军工行业周报：印巴冲突如何演绎，军工大涨后何去何从

投资评级增侍维持评级.;.U:3U :3II :4-1-24-1.24.124-1.2: -1.2: -作书1 3It3: un: l3 :.52.5:r2>I* *4.T ::.t头n :: li: c+t和关究报告车i 2( 4:.:转：25--I11 202-05-S-1, 2026--25济高成！义之产的免专产川 5?7: n: 502 51 本血有单迎将持续暖，正越活跃+业续提报，将构成未料轻长一没时问的二虽牵，共同批动军工整体行情的改到来。510，新自电院以基年悉，质工自动车行买，以应方任持续不图的行，次行动外对度模内多个展下，：汇用要兰要全国多个区城，贝H：基斯出总引来外达尔表示：巴基和印度三意信火：从成方此前对停大设的支行来右，录们为，未次协议可能短些的不体止，板配1什一率火欧交，但激1年起，（日度）违空线学必民假的改数开些培多：从2003一：举今.我方述支净实博设13500余次.造成310名半尺亡、！1600名平尺受快"二如我们车《内外兼将，左右逢函一一论印凹冲必对军1.行业的地漆政治车牛车1行业收行情与期东响，校源重性完后次，，三分个：：的，1洞区期发2：三生时主陷3睡好尚、如风险停好较点，密易究情绪性刺激，如大险品灯验低，刘往栏波沟不凉：：三持续时川，知期或次性“串件，表成持续性刺微，多“F游”至“假”，211年海岁、217等手或知中等数别价行中表计本次突交火区克米尔临中国，蒸为户国军资的里安进！国之一，和中国托关立较高；2：5F？口上午，国书办问发会来行，终非终息会了记政第出，中病风路流好有所修复：（：近期间.二计率高势持续于级，串件川作会反复和发连深层饮表若，短期论地絲政治如何演，此设印凹孙突对率1行业出为重要尚意安足，展现出我国武器装备的高性能总高性价中航证券利究所发布正分研究告询务必阅快正文之片的迎成市则部分 比，我国牢贸的能小和游小将牢！行北尚天花柜再次同时，资本市对军工行业的关江度人幅探高，如因印心停火导致回调，或足配登良机。三，期若，即也笑对率下行业的影响已茎斯与我国在年述出些易产依学较有.持别是案在就室，新，航海高价任代器法出领域，根走斯德东举和三？的，我的产品达1三．按照S1FRI车就指标统计：过五三（20202024年），月对也斯三的军百：总军资山已指际的多.、血口基出3车资进1指标中81.15端来自中国，且法：活内外媒达范，山斯国包许10成-50型防生系统（就11），2族-9下远源防空年系，；本改山段治冲实，对于至工行业的立长彭响案，仁军臣额城。车中长期年度，将述一加满全球车资逆括。国兰1.心落上医实成，美压美指花盖之！"、心交之人，将体得会求汽国上端收治局不性定生，质见上，1年势将的-害划表税法导款企动资易，按作化本之三主安期利恢些发，联全球化下，各疫可身产品必宁说步与业产能力的不断计，之前国内产生顺向1决内片有望连少收受，叠部分压家心不函出工差缩录其下游户两求存生品下，全求成争形态的演，国政证牛个引导发及等，车有续：并车“动列速来源，我国科变二变将来扭性形“叫外外：2025以文，户业、天科1、兵举表帝、中五牛科，十航装、工业录、十国业二业坐军工集团和贸公龄统格军密作为H上声上非成核心佳金，计决下免军资业务成交长率41.公已络片求准产积拨拓质际“：2255以义中航证券利究所发布正分研究告 询务必阅快正文之片的迎成市则部分 ①②③④⑤中前成、中！人机、洪部航学、院天彩虹、中天火箭、院天湖、内机、回窖科点，北心导航、「业箭、宝崖、回科风工等家家室1.上公引公击型明确交可务三经及求二规划军资业务一，军T行业2024年报，2025年·季报情况①2024价军1企业收入增速中位数自2012年以来首次为负，2024一.文人同5布速位数212年的2.37%下资至-2.42，该速费1-10.44下至-73.25，为进气采量②车1央企节收、归举净利润降册商十民参车企业。与223年工央压企母净利润培长稳定生上价反业所不：2024置1.收变（-.213，-11.25:1）、号利非变化（23.7735，23.3Fcts）降高，参车企7没变化(2.045%，-0.693*2，1净变化（-39.76%，-12.64pc.s③部分企业年报公经营计划，品225件经节信心：部分续指业增速叫录，如火众减北方录前年计划2025年变实款营业1义人亿元（224什实现27.4%之元），利润总预3之元（2024实现心.$3亿，），中兵红箭公告2025年1划实现营业收人7亿元（201三实现5.次9亿元2“、2024个核心军1企非领收款以与个负信连续片%6长（-10.153，显示款其不足存货增决（+i.493）和应文张款及品书返？-11.94则严高收入述（10），行！大莉我乳：：1：2025年一本工企业收人进一少放级，身净出州2，对核心率1.股注行路让，22：一1收久北控返！控112024年Q1的2.1一降坐.93、净利润增达中位效片5.29下#4-13.19$5;2行良人效、归划次刊润负地图，利询率逆一步下整：以的现实询越影抗危未走出行业“司期中航证券利充究所发布证券研究招告询务必阅快正文之后的迎成市则部分 ①②③④⑤225年Q1长参车个业克非政入、归净利润增度中停数出长，代衣军工行业上游衣玩的尺多网企业农玩有所复办结台逻划三动务，航革机，光核复材，光科技、抗下科技等军I一游领城发气大额订单，车一宗动应1.弃效广一世车上行积摄订单修忘的识效信川、2025年投资建议到代军1行业与有王优药像产成血，三的汽实道，三大的务动说，安高的市场人花求，牢工行业的信位区系也进中塑享泛完新更高的溢，对一年表一市度行非品，我们认为①的年和季报集中技露，大文六不宜纯直将不封降：当前行整体已石不到更多的利空或占裕在利：②1.仁！年.锁率遂度环提升；③要工行业上行态净、相比其余业药下行玉刀、比较优势将：智能化等上高政，投产.识为，这些人室1.券或新成二仍料会不深，反演降；时，车上基本有文持续略上题污致一业法：足录，控成未来整段上间的二再奏、共可在动三1.整宏行情的再次到米：③点基内，在当前新变的年报、季报发们的消总主空期内长应1放六史为时显监交节，我们认为、“证二退1“长态，也将主烈轮列与分化，短处急涨的丁领坡和个丧成个法风离，军：1.材料：2型权三：深300和A500等拉放中的上权股：于下“计率时期，将文业续值的“双“：中航证券利究所发布证券研究招告询务必阅正文之后的迎成市则部分 在：行特炼十溢价：手重炸、市信管其、地缘政划意、新质生产力对新质成大等节天的行业溢价。于、资格动方T：军1依然处于京气大周贴：了格注“”字反：室美注人装各、串型非之，上年顺用、子对会新新城药投密扣全：完：关洋低罕经游、民机、商业人、没沟、不资、偿点安全医民药合领的“大军1“浸资镇分：六，三没关洋：正机等院宇备产北销：长斗、运输。直析、元人，动机产业链美的。抗发！（装动）、流改路（、航云了、抗天彩（于A *法宝经济：莱斯片息（审笃系统），川小科（兰系降）、中栏沟百（运营）抗天防务（与弹版智能弹药：产链：抗大器（技需）、主测（原空预整三达），人桌电子（作项界毕、中兵（持钟装务）、非方寸所（与航控制利弹药信忘化、国科二！5库固件发动机效刀“控制产品、丝微、长华券（奠测心片）、了（星教TK），驾门达（版人系统）：简业天（卫呆制汽及上三产川）产业链：抗天哲装（型载I）、中国（产沙型互网）、所云环宁（地面上记发施）、江格通栏（北斗志及应压、科图（卫吊中航证券利究所发布证券研指告消务必闵正文之后的免索市则部分 船舶（深海）产链：日编，十国1、三海防（水声求下房务）双二岂能化：能科科技。科：！特，超卓前料（增村造：成复材、中左库（复合材料）：航构股份，国研高统、图办股份（高益合金）；仁类科技、三型科技（能身过料）：菲制件：石英纤维：中航证券利充究所宠布 证券研究告 净务必快正文之后的迎欧市则部分 止义日录近一周行情重要事件度公告、中国车贸有望出恢复式增长向供富共振驱动增长转变，（一）全球军贷的发趋势研判：整怀有势迎来快速修复（二）中国军贸的发展起势研划：由恢式牌长间供需其振动牌长转341、2022年以米中国年贸迎来贸易顺差期.2、中国车贸未来行理出恢复式增长转为供需共抓驱动增长.15（1）表国军贸产品竞争优势小谢提升，（2）产能有望外说，更好满是军贸需求，（3）部分国家车贸出1券缩导数共下游客户求存在缺..（4）全球战争形急的演变或通过车贸：推动武器装备的高拍炎与低成本化并1发底（5）致策出台引导军贸出口合规发展.3、车贸产品将持续集中在航空、航以皮新域新质领域武器装备，20(三)“军资之变”对军工企业发成彭响：增收增利，提质增效221，增收：提高企业背收规模，降低业续波动性风险，2、增利：军贸的谥价展性可以显提外企业盈利穿间..3、提质增效：促进武器装备技术升，提高全产业链研发生产效率（四）军贸上市公司机关业务情况或现划（五）军工板块2025年行情走势节袭判断中航正券研充所发市证券研究抵告 1010121617...18232226.24请务必阅读正之之行的免成尚明部分 2024年年报，2025年季报数据分析.30三,本周市场数据，.34(-)估值分位(二)车工扳块成交额及ETF份额变化()融资余变化，.35军工大赛造投资全册图98*T.,建议关注的细分预域及个股T风险提示43图表日录图12023-2024年企元暨指标原州整（单径：亿11）13图22002年以来我率宽进的四个时期.15图3我国年贸在“1四无”未期或山炼式增长转为供需共城动增长....16图42们23年以来中车贸市场的部分案例...... 1(图5我国各类武端装备率贸山1份况（采川五年均佰）变化（单位：自万T1）22图6军留复就对军企业的慢排作贝（双回正反馈）27相轻于本市场，品通过率贸出的溢价特证品格.24图82025-2027年准工报块击势分析设判断.. 30图5军1板块成交量变化... 3:7.. 35图11两市融资余额与军工行业融资余额走势情况，图12车上变投资金联图.图13人工赛道投谈全景图（一）...3814大不1农道投资金景阁（二)35图16一大宽道各纠分领减投资特点对比中航正券研充所发市证券研究抵告诉务必阅读正之之行的免或尚明部分 近周行情本百，国防至1.日）数（+.）：行：（牛）名（131）：1:.综指（11.925），深：成者（2.29），创收者、3.27：联幅前：总账航空（-5.23）、华证股分-48.85）、抗天图-48.76）、利股份（-心.+9m），光电（-6.46:张幅店五：骏份（-6.05频）、竞三微L-5.013、华品科（-3.18）、华半科装{-4.734理1导抗-4.69重要事件及公告5H4L，中埃“文2变2025”室之低告训练在埃及室三某芸地并、中国至一能1-10.，空登-3，运-2等步训，这次求体系量社联15月心，2025年正满国际海车院：务展在款加共拉宜居发中心中营中国海年导弹15月6口举15口，出埃及、莫类：克，蒙正平、正等4多人国家名不官红成的非中年不官代表回来华创，共间赴北京，长多、流军梦访交流，此资江列十耳耳方部篇4次洋织：1防科长六学具体多小：告在落实十非作龙2北京格会成果，深化中国：料巨案个队传续交谊，增达十口年年宫了，助力构筑新时代全天候广非命运！引库：5上7日，要若出公，公司1近与客！等订某型光学系统研制司，合司会额为2.厅亿元人尺.5上5日，数满股份公么，公司中际“名H中”收空数字济人值产系练这目案没延注夜项日，1乐金额106.元5上%口，国部资间发广人关大校就所年司范发市消息：表示上制航地编队在扫关液威支行年度划练任，达步经验了既母消队作聚“战能刀，待台回标法：国际例，天引持定国家和日标。5，部K新国发言人用不军人按表，5H，非35护链图发问中国黄告岛领部：广人民恒放南部股区织海空兵，，依法常热以踪盗议营召驱，有方有效山能保入十国领沟，报作专业圳流，当合泌海品新人德军，至：“折”渔斯5F9口，中所F公产、公可惯股及收合