宁夏电价下调预期兑现，锰硅减产范围扩大

1/15硅铁【基本面分析】元/吨。仓单和预报合计96545吨环比减600吨，交割库存下降。【技术分析】力。【总结】点价机会。2、核心逻辑：1）成本下移空间有限，产业亏幅较大，减产驱动仍在；2）周度供需错配收窄，社会降库趋势持续；3）市场买涨不买跌，关注成交量变化；4）宏观悲观情绪缓和，商品整体下跌节奏放缓，关注估值和驱动。4）宏观政策时常扰动，资金情绪仍不太乐观。 2/15锰硅1、锰矿：锰矿市场震荡运行，天津港半碳酸成交32-33元/吨度，南非高铁30.5-31元/吨度，加蓬36.5-37元/吨度，澳块39-39.5元/吨度涨幅明显；钦州港半碳酸34元/吨度，澳籽37-37.5元/吨度，加蓬39-40元/吨度，南非高铁块29-29.5元/吨度。2、锰硅现货：锰硅现货报价微上调，6517南北方报5550-5650元/吨，点价成交重心上移且优势递减。钢招方面，近期钢厂采购现金定价集中在5550-5750元/吨，承兑到厂在5650-5800元/吨区间，3、仓单变化：锰硅仓单119697张环比上个交易日减少477张，仓单预报2494张环比减1400张，仓单和预报合计610955吨环比减9385吨，交割库存下降中。锰硅主力收于5758涨1.20%，资金流出6316万，减仓12188手，结算价5762。技术上，日K线收十字星小阴线，KDJ线向上发散缓慢，1小时K线暂时承压60均线，关注反弹驱动和资金流向。1、观点：低位宽幅震荡，关注5500附近弱支撑和6650附近压力，产业关注分批买点价机会。1）澳块现货报价上调，6月期矿报价下调，但需要关注矿山供应量变；2）焦炭二轮提涨遇阻，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局；3）锰硅周度供需错配加速收窄，特种需求预期仍在；4）利多驱动酝酿中，资金情绪不高，关注基差修复。 【基本面分析】较节前出价继续下行。【技术分析】【总结】2、核心逻辑：（以上策略，仅供参考） 一、铁合金周度行情回顾规格产区72硅铁合格块内蒙宁夏青海甘肃陕西75FOB宁夏中卫基差报价6517锰硅合格块内蒙宁夏广西贵州宁夏平罗基差报价数据来源：Mysteel仅供参考二、基本面量化分析1、4月结算电价下降明显，宁夏成本大幅下移，供应有部分增量图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周主产区72硅铁自然块报5300-5400元/吨现金含税出厂，75硅铁5850-6000元/吨现金含税出厂，周环比跌100-150不等，且产区报价较为混乱，成交略低。5月钢招启动，福建某钢厂敲定75B硅铁采购价 3/15 4/15为5730元/吨半现金较上一轮跌410元/吨，预计5月定价跌幅较为明显。基本面现状：供应端，开工率和产量略向上修复，但持续亏损状态不改，产量增量空间有限；需求端，钢厂需求高位有承压迹象，技术没和不锈钢等需求暂稳，贸易成交略好转；成本端，电价下跌利空出尽，成本下移空间有限，产业亏损持续下的洗牌。交易逻辑：贸易战谈判出现短期乐观信号，但资金悲观情绪不止，市场难言反转。2、兰炭和氧化皮价格暂稳，部分产区4月结算电价下调，关注5月电价上调预期图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时）资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料610-670元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨暂稳。4月结算电价逐步出炉，宁夏硅铁厂4月电价下降至0.34-0.41元/度之间，青海满负荷0.4-0.41元/度，避峰0.35-0.37元/度。各家企业电价价差较大，成本差明显，产业洗牌加剧，关注5月电价上调预期。3、硅铁成本下移明显，但产业仍处在全面亏损中，宁夏亏幅较小图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网统计数据显示，5月8日青海硅铁成本5792元/吨亏损342，陕西成本5786元/吨亏损436，甘肃成本5876元/吨亏损376，宁夏成本5460元/吨亏损110，内蒙成本5681元/吨亏损231。全产区成本稳中有降，宁夏成本降幅较为明显，且成本差和利润差扩大。 5/154、4月硅铁产量44.7万吨，预计5月产量小幅回升图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇铁合金在线统计，4月全国在产硅铁企业总平均开工率50.67%较3月下降2.91%，产量预计44.7万吨较3月减少4.58万吨。1-4月累计产量为185.41万吨，较去年同期增加11.78万吨。五一后部分检修企业复产，但即便是4月成本下移5月成本又回升，整体亏损状态未改，预计增产幅度有限，抗不下去的企业仍有减产空间。5、钢厂需求保持刚性但有承压信号，关注外需下降预期是否会被证伪图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇据Mysteel统计，4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，减幅0.27%，不锈钢硅铁需求持稳。据中钢协数据，4月下旬重点钢企粗钢日均产量220.2万吨，旬环比下降1.2%，同比上升0.1%；4月下旬重点钢企钢材日均产量227.4万吨，旬环比上升7.6%，同比上升5.8%，钢厂需求刚性，关注外需下降预期。6、硅铁周度供需错配走扩，前期检修企业部分复产图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率32.53%较上期增1.79%，日均产量14700吨较上期增550吨，五大钢种70%硅铁周需求20336.3吨环比上周降2.00%，硅铁周供应10.29万吨环比上周增3.94%，供需错配走扩。从月度数据看，一季度硅铁供应过剩率偏低，预计4月紧平衡状态，5月紧平衡预 6/15 期。7、钢厂4月硅铁库存下降，硅铁厂库存继续下降图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇天持平，华东17.23天降2.55%，北方13.46天降9.85%，5月钢招常量采购居多。硅铁厂库存方面，Mysteel统计本周全国60家独立硅铁企业样本库存量7.37万吨，环比上期降11.83%，产业降库预期仍在，关注买涨不买跌情绪和成交量变化。8、锰硅各个产区均出现减产检修情况，降库趋势明显图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇左右。钢招方面，现金定价集中在5550-5750元/吨，承兑到厂在5650-5800元/吨区间，较节前出价继续下行。消息面，本周南北产区企业继续减产，铁合金在线统计数据显示，与4月末相比锰硅6517日产继续下降1000-1200吨左右，预计5月锰硅月产有望下降至76万吨左右。交易逻辑：锰硅生产成本重心下移边际递减，锰矿跌幅收窄但仍在下跌趋势中，锰硅供需错配快速收窄中，降库趋势明朗。5月宏观悲观情绪略缓和，中美贸易谈判有进展，基本面也在持续改善，但仍需要关注降库和供需错配的边际变化。 7/15Mysteel统计4月钢厂硅铁硅库存下降，全国钢厂库存天数15.44天环比降5.04%，其中华南钢厂16.75本周锰硅震荡偏弱，6517南北方工厂报5400-5500元/吨周环比跌100-200不等，点价成交5200-5300 8/159、6月期矿报价继续下调，港口锰矿现货价格涨跌分化图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇6月期矿报价继续下调，South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘3.8美元/吨度，环比上月下降0.25美元/吨度，据传UMK供应缩量，关注其他矿山的供应量情况。本周锰矿现货价格涨跌分化，其中半碳酸报32.5元/吨度周环比跌0.3，加蓬报36.5元/吨度跌0.5，澳矿报39.5元/吨度涨1，巴西矿报36元/吨度持稳。10、本期四大国到港量大幅下降，海漂量增加明显，远期供应收缩中图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇钢联空间数据显示,4.25-4.29日当周，南非、澳大利亚、加蓬、加纳锰矿发运总量81.41万吨环比减 9/1512万吨，到港量35.52万吨环比减57.08万吨，海漂量172.47万吨环比增40.65万吨，在装53.97万吨环比减29.29万吨。11、节前合金厂补库，港口锰矿库存下降图11：全国港口锰矿库存、锰硅厂内库存天数（单位：万吨、天）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网数据，4月30日当周港口锰矿库存367.1万吨，环比前一周降38.4万吨，其中天津港库存286.1万吨环比降33.8万吨，钦州港库存80.5万吨环比降4.6万吨，节前合金厂补库，预计节后减产趋势下降库放缓。12、化工焦价格暂稳，锰矿价格涨跌分化，全产业持续亏损且幅度仍较大图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 10/15本周北方化工焦价格暂稳，宁夏25-40mm湿熄焦价格1120元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格涨跌分化，部分产区电价下调，锰硅成本小幅下移30-50不等，全产业仍在亏损中。钢联统计数据显示，截止5月8日，内蒙即期成本5749.06元/吨亏损229.06，宁夏成本5814.45元/吨亏损414.45，广西成本6348.89元/吨亏损828.89，贵州成本6078.25元/吨亏损598.25。13、4月全国锰硅总产量约84.22万吨，预计5月产量再降6-8万吨图13：锰硅主区月度开工率和产量（单位：%、吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇铁合金在线统计，2025年4月全国各大牌号锰硅总产量约84.22万吨，较3月减少9.26万吨。进入5月，锰硅全产区均出现减产检修情况，内蒙亏损已经2个多月，全国其他产区亏损时间更久，减产驱动增强，预计5月仍有6-8万吨的减产预期。14、高炉开工率和铁水日均产量均处在高位，合金需求略现承压信号图14：钢厂高炉和电弧炉开工率变化图、螺纹和热卷周度产量变化图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网数据显示，本周247家钢厂高炉开工率84.62%环比增0.29%，高炉炼铁产能利用率92.09%环比增加0.09%，钢厂盈利率58.87%环比增2.59%，日均铁水产量245.64万吨环比增0.22万吨。另外，87家独立电弧炉钢厂平均开工率下降0.2%至72.73%，产能利用率55.08%环比下降0.38%，电弧炉炼钢产量微降。本周五大钢材产量874.17万吨环比减9.52万吨，其中螺纹产量223.53万吨环比减9.85万吨，热卷产量320.38万吨环比增1.08万吨，合金需求高位承压，但特殊需求传闻再起。15、锰硅周度供需错配加速收窄，市场逐步从宽松转紧平衡预期图15：上海钢联锰硅周度供需平衡图、月度表观供需平衡图（单位：%、万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率37.53%较上周减3.21%，日均产量24575吨减1540吨；五大钢种70%锰硅周需求125861吨环比上周减1.83%，全国锰硅周供应172025吨环比上周减5.90%，供需错配收窄加速。月度数据看，4月过剩率收窄明显，预计5月紧平衡。 11/15 12/1516、4月钢厂锰硅库存下降，锰硅企业库存累库，交割库存下降图16：钢厂锰硅库存天数、锰硅企业库存变化趋势图（单位：天、吨）资料来源：我的钢铁网，融达期货合金智汇Mysteel统计4月钢厂锰硅库存环比降幅明显，全国钢厂库存