棉花周报：关注中美谈判，及淡季库存边际变化

CONTENTS目录0102 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐◆国际市场回顾：本周美棉花期货价格下跌，截至本周五美棉花期货7月合约收盘价报66.72美分/磅，较之前一周下跌1.64美分/磅，或2.78%。消息方面，据USDA每周作物生长报告数据显示，截至2025年5月4日当周，美国棉花种植率为21%，较之前一周提升6个百分点，略低于去年同期的23%，但较五年均值高出1个百分点。据美国农业部(USDA)周度出口销售报告数据显示，4月24至5月1日当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增2.11万吨，较之前一周减少0.65万吨，较去年同期减少2.77万吨；美国下一市场年度棉花出口销售净增0.85万吨；美国棉花出口装船为9.28万吨，较之前一周增加0.89万吨。美国农业部将于5月12日公布月度作物供需报告，将首次提供2025/26作物年度的官方预测。◆国内市场回顾：本周郑棉价格反弹，截至本周五郑棉9月合约收盘价报12950元/吨，较之前一周上涨200元/吨，或1.57%。据巴西对外贸易秘书处公布的数据显示，4月巴西对中国出口原棉1.1万吨，同比去年减少6.1万吨，环比今年3月减少0.5万吨。据Mysteel数据显示，截至5月9日当周纺纱厂开机率为74.4%，同比去年下降5个百分点；织布厂开机率为41.8%，同比去年下降12.6个百分点；全国棉花周度商业库存382万吨，同比去年增加13万吨。◆观点及策略：从基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，且同比降幅明显，消费偏弱。但由于进口维持在低位，棉花库存反而延续小幅去库状态，整体呈现供需双弱的格局，矛盾并不突出。预计短线棉价延续震荡走势，关注未来中美双方谈判进程，以及进入淡季后国内库存边际变化。 基本面评估棉花基本面评估数据（2025.05.08）多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议无 棉纺产业链图示上游天然纤维人造合成化学纤维棉花原料 4月报告预估小幅调整图1：全球棉花产量和消费(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心2,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 4月报告预估小幅调整图3：全球棉花库存(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,500 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 4月报告预估小幅调整图5：国内棉花产量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心400450500550600650700750800 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 价差走势回顾 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 进口利润图9：1%关税内外价差(元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,0001/12/1 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 产销区价差和纺纱利润图13：浙江-新疆价差（元/吨）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心-1,500-1,000-50005001,0001/12/13/14/15/16/17/1202120222023 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内市场情况 资料来源：中国棉花质量公证中心、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 1-3月棉花进口同比大幅减少图21：我国棉花月度进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月2021202220232024 资料来源：海关、五矿期货研究中心 美国对中国出口签约数量持续减少图23：美国对中国累计出口签约量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0204060801001201408/39/310/311/3 12/31/32/33/34/35/36/37/320/2121/2222/2323/2424/25 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 1-3月棉纱进口量同比变化不大图25：我国棉纱月度进口量（万吨）资料来源：海关、五矿期货研究中心05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242024 资料来源：海关、五矿期货研究中心 下游开机率开始小幅下滑图27：纺纱厂开机率（%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心20304050607080901001/52/53/54/55/56/57/58/5202120222023 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本年度销售进度同比加快图29：全国棉花销售进度（%）资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心0204060801001209/410/411/4 12/41/42/43/44/421/2222/2323/24 资料来源：同花顺、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、统计局、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、统计局、五矿期货研究中心 资料来源：中国棉花协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 纱厂原料库存不高，成品库存承压图35：纺纱厂棉花库存（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050601/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/520212022202320242025 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国际市场情况 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：美国ICE交易所、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：4月报告调整不大图43：美国棉花产量预估（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心200250300350400450500 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口签约进度图45：美棉当前年度累计出口签约量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心501001502002503003504008/39/310/311/3 12/31/320/2121/22 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：4月出口目标小幅下调图47：美国棉花出口量预估（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心1060110160210260310360410 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：出口装运量图49：美棉年度累计出口装运量（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心0501001502002503003504008/39/310/311/3 12/320/2121/22 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 美国：4月报告调整不大图51：美国棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心-100-80-60-40-200204060 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：4月报告调整不大图53：巴西棉花种植面积(百万公顷）资料来源：CONAB、五矿期货研究中心0.00.51.01.52.02.5 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 巴西：4月报告预估出口小幅下调图55：巴西棉花出口量(万吨）资料来源：巴西海关、五矿期货研究中心050100150200250300 资料来源：巴西海关、USDA、五矿期货研究中心 巴西：4月报告调整不大图57：巴西棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心-30-20-1001020304050 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：4月报告预估产量不变图59：印度棉花种植面积(百万公顷）资料来源：MYSTEEL、印度棉花协会、五矿期货研究中心10.010.511.011.512.012.513.013.514.0 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：4月报告预估产量不变图61：印度棉花消费量(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心300350400450500550600 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 印度：4月报告预估产量不变图63：印度棉花供应过剩/短缺(万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心-100-50050100150200 资料来源：USDA、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层产融服务专家财富管理平台