公司事件点评报告：营收稳步增长，关注品类拓展

核心观点与关键数据

• 2025年一季报表现：劲仔食品2025年一季度总营收5.95亿元，同比增长10%；归母净利润0.68亿元，同比下降8%；扣非净利润0.53亿元，同比下降9%。
• 毛利率与费用率：一季度毛利率29.91%，同比下降0.1个百分点，主要受原材料成本上升影响；销售费用率13.36%，管理费用率4.05%，分别同比上升0.2个百分点；净利率11.45%，同比下降2个百分点，主要受海外资产汇兑损益影响。
• 产品与渠道表现：鱼制品、豆制品营收增速超15%；鹌鹑蛋业务通过差异化策略实现增长，定量装持续铺货，局部市场切换“七个博士”品牌；传统电商营收双位数增长，内容电商止跌企稳，零食量贩渠道延续高增。

投资要点

• 盈利质量提升：公司通过技术改造和渠道扩张维持毛利率稳定，预计后续毛利率环比改善；剔除汇兑损益后利润率相对稳定。
• 大单品与渠道优势：鱼制品渠道拓展空间仍存，鲜拌摇摇干借助健康属性实现高复购率；鹌鹑蛋业务通过差异化策略注入增长动能；传统电商和零食量贩渠道持续高增。

盈利预测与投资评级

• 预测：预计2025-2027年EPS分别为0.72/0.87/1.03元，对应PE分别为19/16/13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司大单品培育能力、品类全渠道拓展及新渠道红利释放。

风险提示

• 宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期、终端需求疲软等。