豆粕生猪：成交延续放量 豆粕微幅震荡

2/5美国中西部地区本周稍晚降雨机会有限，整体天气良好。【西部】周二大体干燥。周三到周四南方局部有阵雨，周五到周六局部有零星小雨。周二北方气温高于正常温度，南方低于正常温度，周三接近至高于正常温度，周四接近至低于正常温度，周五到周六北方高于正常温度，南方低于正常温度。【东部】到周四有局部至大范围阵雨。周五到周六大体干燥。周二到周三气温接近正常温度，周四到周六气温接近至低于正常温度。6-10日展望：周日到下周二天气大体干燥，周三到周四局部有阵雨。周日气温接近至高于正常温度，下周一到周四高于正常温度。作物影响：周二，一个切断低压中心系统继续影响中西部的东部地区，并带来阵雨，周三早些时候离开。周三和周四，另一切断低压中心可能给南部偏远地区带来些阵雨。否则，该地区应会更加干燥，促进大量田间作业展开。本周稍晚及以后的降雨机会比较有限，但仍有可能。但整体来看，种植进度和早期生长条件应有所改善。如果干燥持续的时间过长，或许会成为一个问题。三、宏观、行业要闻1、据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至5月1日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为37.7万吨，前一周为42.8万吨；美国2024/2025年度大豆出口装船25.8万吨，前一周为58.7万吨；美国2024/2025年度对中国大豆净销售0.2万吨，前一周为13.9万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2248万吨，前一周为2247.8万吨；美国2024/2025年度对中国大豆出口装船6.8万吨，前一周为20.5万吨；美国2024/2025年度对中国大豆累计装船2241.4万吨，前一周为2234.5万吨。2、5月8日，全国主要油厂豆粕成交43.26万吨，较前一交易日增5.39万吨，其中现货成交5.02万吨，较前一交易日减0.30万吨，远月基差成交38.24万吨，较前一交易日增5.69万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为58.01%，较前一日上升4.33%。3、5月9日美国大豆进口成本价为8716元，较上日上涨52元，巴西大豆进口成本价为3603元，较上日上涨69元。阿根廷大豆进口成本价为3521元，较上日上涨47元。4、重点养殖企业样本数据显示，2025年5月8重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252529日上涨2.16%。5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年5月8重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为123288头，较昨日下降0.43%。6、加拿大统计局数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽产量为1784.45万吨，去年同期为1919.17万吨，油菜籽期末库存为586.94万吨，去年同期为958.07万吨。7、据USDA最新干旱报告，截至5月6日当周，约15%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为15%，去年同期为11%。8、布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预估值上调至5,000万吨，高于此前预估的4,860万吨。目前该国的大豆收获工作完成45%，略落后于去年同期的48%。阿根廷是全球头号豆粕出口国，其今后的出口供应增加，将对美国豆粕出口构成竞争压力。9、据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为83.5%%，降息25个基点的概率为16.5%。美联储7月维持利率不变的概率为29.1%，累计降息25个基点的概率为60.1%，累计降息50个基点的概率为10.7%。10、英国央行降息25个基点，将基准利率从4.5%下调至4.25%，为本轮降息周期的第四次降息，符合市场预期，但决策出现三方分歧。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货图6：生猪基差数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略豆粕总结：美豆期货上涨，受助于美豆油上涨，市场寄望于本周末美国与中国在瑞士举行的经贸会谈，能够让干扰美国谷物和油籽出口的贸易紧张局势能够缓解。美元走强削弱美豆出口竞争力，最新出口销售数据不及预期，同时美豆播种进度良好，天气风险暂未显现，制约CBOT大豆期货上行空间。阿根廷大豆收获进度良好，因单产好于之前的预期，布宜诺斯上调对2024/25年度大豆收成的预测，从之前预测的4860万吨上调至5000万吨。巴西大豆贴水持续走低，国内进口成本下滑，油厂压榨利润有所好转，采船积极性提高，巴西大豆贴水下行空间有限。国内连粕主力M09窄幅震荡，2900一线为关键心理关口，短期缺乏明确方向性驱动，市场观望情绪浓厚。豆粕现货区域性供需错配，各地豆粕价格涨跌不一，跨区贸易流动缓解局部供应紧张，南北价差将逐步回归正常水平。终端养殖饲料需求良好，下游饲料企业积极提货，油厂开机恢复初期，压车现象仍存，部分油厂限量或停止开单清理压车，短期现货供应恢复节奏偏慢，对豆粕现货价格形成一定支撑。油厂远月基差继续放量，山东6-7或7-9月、东北10-1月，低基差提升安全边际，刺激贸易商采购意愿。随着全国压榨量显著提升，豆粕供应宽松预期不断强化，豆粕现货价格承压运行为主。生猪总结：供给端，北方地区出栏均重出现明显降幅，其余地区暂时维持高出体重，整体养殖端集中供应节点临近。需求端，五一备货表现一般，宰量周末增幅有限，整体终端走货较差。总的来说，我们认为目前生猪市场处于短暂的供需双增状态，随五一节后需求滑落，养殖端出栏均重拐点明确出现后，市场或发生一轮集中供应，造成猪价显著下跌。 4/5 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款： 5/5