2025Q1全球海运煤炭贸易量同比下降6.7%

本周全球能源价格回顾。截至2025年5月9日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.91美元/桶，较上周上涨2.62美元/桶（+4.27%）； WTI原油期货结算价为61.02美元/桶 ，较上周上涨2.73美元/桶（+4.68%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为12.00美元/百万英热，较上周上涨0.65美元/百万英热（+5.7%）；荷兰TTF天然气期货结算价34.75欧元/兆瓦时，较上周上涨1.70欧元/兆瓦时（+5.1%）； 美国HH天然气期货结算价为3.80美元/百万英热，较上周上涨0.17美元/百万英热（+4.5%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.1美元/吨，较上周上涨1.8美元/吨（+1.9%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价98.9美元/吨，较上周上涨0.9美元/吨（+0.9%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价89.0美元/吨，较上周下跌-0.1美元/吨（-0.1%）。 2025Q1全球海运煤炭贸易量同比下降6.7%。据船舶经纪与服务集团班切罗・科斯塔最新发布的市场周报数据显示，2025年1-3月，国际海运煤炭贸易船舶装载量为3.07亿吨，比上年同期下降6.7%。 从出口国来看，2025年1-3月，印尼煤炭出口量降至1.145亿吨，同比下降10.7%；澳大利亚煤炭出口量降至7660万吨，同比下降9.4%；俄罗斯煤炭出口量为3680万吨，同比下降3.2%；美国出口量2080万吨，同比下降4.9%；南非出口量1640万吨，同比增长10.3%；哥伦比亚出口量1250万吨，同比下降18.9%；加拿大出口量1160万吨，同比增长0.8%。 从进口国来看，2025年1-3月，中国大陆海运煤炭进口量降至8740万吨，同比下降7.3%；印度进口量降至5390万吨，同比下降10.1%； 日本进口量达到3940万吨，同比增长0.9%；韩国的进口量降至2380万吨，同比下降20.0%；欧盟的煤炭进口量达到1610万吨，同比增长5.5%；越南的煤炭进口量达到1660万吨，同比增长24.9%。 中国进口结构来看，印度尼西亚仍然是中国最大的煤炭供应国，占中国进口总量的55.5%。2025年1-3月，印尼对中国的煤炭出口量降至4850万吨，同比下降11.3%；澳大利成为第二大煤炭供应国，占市场份额的17.8%。2025年1-3月，中国从澳大利亚进口煤炭1560万吨，同比下降10.0%；第三大煤炭供应国是俄罗斯，占中国进口份额的13.8%。2025年1-3月，俄罗斯对中国的海运煤炭出口同比下降2.4%，降至1210万吨；2025年1-3月，加拿大对中国的煤炭出口量同比激增68.7%，达到350万吨；美国对中国的出口量增长了10.0%，达到260万吨。 投资建议：压力测试或接近尾声，望阴霾散尽现晴空。本轮煤价调整自21Q4的历史最高点以来，下跌持续时间已近4年，其价格水平亦普遍跌回本轮起涨之前，市场更是对煤价下跌有充分认识。目前正处煤价探底的关键阶段，距离价格底部或已不远，定要“把握行业本质属性，坚定信心、坚守定力”。 一方面，在我们此前发布的《六年长虹，七年可期》报告中指出“我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑； 一方面，国内煤企亏损面逐步扩大，截至25年3月，亏损煤炭企业占比过半，达54.8%。随着价格的进一步下行，国内煤企被动/主动减产概率正逐步加大。 重点推荐煤炭央企中国神华（H+A）、中煤能源（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的新集能源、陕西煤业、电投能源、淮北矿业；弹性的兖矿能源、晋控煤业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 重点标的 股票代码 1.原油：震荡企稳 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶） 图表3：原油价格变化（美元/桶） 图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日） 2.天然气：欧洲天然气库存创2年新低 图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时） 图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热） 图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热） 图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热） 图表9：欧洲天然气库容率（%） 图表10：欧洲天然气库存（TWh） 图表11：美国天然气产量（bcf/d） 图表12：美国天然气需求（bcf） 图表13：美国天然气库存（bcf） 图表14：美国天然气钻机（台） 3.煤炭：海运煤炭价格平稳 图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨） 图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） 图表18：煤炭价格变化（美元/吨） 4.电力：温度回升用电需求下滑 图表19：欧洲天然气发电（百万瓦） 图表20：欧洲煤电（百万瓦） 图表21：欧洲光伏发电（百万瓦） 图表22：欧洲风能发电（百万瓦） 图表23：欧洲核电发电（百万瓦） 图表24：欧洲水电发电（百万瓦） 5.气温：天气高温不及往年同期 图表25：西北欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表26：北欧主要国家气温（摄氏度） 图表27：中欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表28：东欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表29：东南欧主要国家平均气温（摄氏度） 图表30：地中海主要国家平均气温（摄氏度） 图表31：美国德克萨斯州平均气温（摄氏度） 图表32：美国加利福尼亚平均气温（摄氏度） 图表33：印度平均气温（摄氏度） 图表34：越南平均气温（摄氏度） 6.本周能源行业资讯 图表35：全球能源新闻梳理 风险提示 国内产量释放超预期； 下游需求不及预期； 原煤进口超预期。