PTA检修叠加乐观需求预期，后期震荡偏强看待

核心观点

1. 成本端：市场已消化欧佩克+增产消息，暂无新的宏观利空，原油价格阶段性触底，下次欧佩克会议前大幅下跌风险较低。
2. 供给端：4月PTA产能利用率提升，5月检修与重启并行，若聚酯开工维持高位，PTA开工率将回升。
3. 生产利润：4月PTA加工费大幅上升，5月检修延续但重启若落实，加工费上行空间有限。
4. 需求端：4月聚酯开工率高位，库存下降，供需良好，长丝、短纤和纺织企业供需边际好转。
5. 总体逻辑：原油下挫风险可控，4月PX供需双增，库存去化，利润回升；5月PTA检修与重启并存，需求不确定性较大，若关税政策维持现状，需求进一步走弱风险有限，利空缓解则需求有望反弹。

关键数据

• 4月PTA期货价格：震荡下行，最高6348元/吨，最低5910元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量上升至150.76万手，持仓量下降至337.14万手均值。
• 原油价格：4月受关税政策影响大幅下降，布伦特价格阶段性触底。
• PTA产能利用率：4月从78.07%上升至78.29%，产量下降至581万吨。
• PTA库存：4月总库存下降至239.19万吨。
• 聚酯开工率：4月从89.98%上升至91.34%，产量上升至66.83万吨。
• 聚酯库存：4月平均可用天数下降至13.29天。
• 聚酯长丝/短纤开工：长丝开工94.15%，库存可用天数20.33天；短纤开工84.10%，库存可用天数8.81天。
• 纺织企业订单：订单天数略有回转至9.69天。

研究结论

PTA价格震荡偏强运行，主力合约4200-4700，关注原油价格波动和关税政策。5月供需面存在不确定性，但需求已显现边际改善迹象，整体预期趋于乐观。