业绩稳健增长，光伏激光设备竞争力凸显，封装设备不断突破

帝尔激光（300776）研报总结

核心观点

帝尔激光作为光伏激光设备领军者，业绩稳健增长，产品竞争力凸显，并在封装设备领域不断突破。公司主要聚焦光伏行业，同时在半导体设备领域积极布局。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入20.14亿元（同比增长25.20%），归母净利润5.28亿元（同比增长14.40%），毛利率46.93%，净利率26.19%。
• 2024年第四季度：营业收入5.74亿元（同比增长25.59%），归母净利润1.44亿元（同比增长18.46%）。
• 2025年第一季度：营业收入5.61亿元（同比增长24.55%），归母净利润1.63亿元（同比增长20.76%）。
• 财务指标：截止2025年3月31日，存货17.58亿元（同比下降12.71%），合同负债17.45亿元（同比下降11.42%）。

业务亮点

1. 光伏各路线产品竞争优势：
   • TOPCon：激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单，激光选择性减薄TCP设备实现小批量应用。
   • IBC：激光微蚀刻设备技术领先，一次性取得12.29亿元订单。
   • 组件端：研发全新激光焊接工艺，已交付量产样机。
   • 芯片封装领域：TGV设备实现晶圆级和面板级全面覆盖。
2. 半导体设备突破：完成面板级玻璃基板通孔设备的出货。

投资建议

• 盈利预测：2025-2027年营业收入分别为24.15/28.40/35.46亿元，归母净利润分别为6.35/8.38/11.10亿元，摊薄EPS为2.32 /3.06/4.06元。
• 估值：当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为25/19/14倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 光伏行业扩产不及预期。
2. 原材料供应不足。
3. 技术迭代风险。
4. 市场竞争加剧。
5. 存货减值及应收账款回收风险。
6. 测算市场空间误差。
7. 信息更新不及时。

研究结论

帝尔激光凭借其在光伏激光设备领域的领先地位和持续的技术创新，未来业绩有望保持增长，公司估值合理，具备投资价值。