业绩稳健增长，主业高端布局深化，半导体封装设备不断突破

核心观点

• 业绩稳健增长：快克智能2024年实现营业收入9.45亿元，同比增长19.24%；归母净利润2.12亿元，同比增长11.10%。2024年Q4营业收入2.62亿元，同比增长31.47%；归母净利润0.49亿元，同比增长41.43%。2025年Q1营业收入2.50亿元，同比增长11.16%；归母净利润0.66亿元，同比增长10.95%。
• 焊接&AOI把握市场机遇：精密焊接装联设备实现营业收入6.98亿元，同比增长32.25%；机器视觉制程设备实现营业收入1.37亿元，同比增长37.00%。毛利率方面，精密焊接装联设备为50.84%，机器视觉制程设备为49.75%。
• 产品高端布局深化：
  • 精密焊接装联设备：向智能终端、智能穿戴、新能源汽车电子、机器人等领域拓展，进入英伟达供应链体系，在电驱控制器、车载充电机等核心部件市占率显著提升。
  • 机器视觉制程设备：依托AI深度学习技术，实现AOI视觉检测设备的重大技术突破，完成3D SPI检测设备开发，成功研发光模块AOI视觉检测设备。
  • 固晶键合封装设备：碳化硅领域与英飞凌、博世等国际大厂及比亚迪半导体等本土龙头合作；先进封装领域聚焦TCB研发，2025年完成样机研发；分立器件固晶机QTC1000形成批量订单。

投资建议

• 预测公司2025-2027年营业收入分别为11.78/14.25/16.96亿元，归母净利润分别为2.85/3.61/4.31亿元，摊薄EPS为1.1/1.4/1.7元。
• 当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分别为21/16/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

1. 下游行业需求不及预期。
2. 公司技术持续创新不及预期。
3. 市场竞争加剧及盈利能力下降。
4. 应收账款坏账及存货减值。
5. 国际贸易摩擦。
6. SiC项目进展不及预期。
7. 公司半导体领域设备推进不及预期。
8. 研究依据的信息更新不及时。