原油周报：短期以反弹修复看待

宏源原油周报2025年5月9日总结

核心观点

• 短期油价反弹修复：维持月报观点，短期以反弹修复看待油价，主要理由为：
  • OPEC+内部施压生效：哈萨克斯坦改口考虑履行减产义务，OPEC+进一步加速增产的必要性或减弱。
  • 关税谈判取得进展：英美达成初步框架协议，中美即将正式接触，短期进一步恶化的可能性较小，市场风险偏好改善。
• 主要风险：美伊和谈，关税谈判，OPEC+政策调整。
• 技术位：WTI原油下方关注前低55美元支撑，上方关注66-67美元压力。

关键数据

• 油价：WTI原油期货活跃合约报收60.28美元/桶，Brent原油报收63.12美元/桶；SC原油期货活跃合约收472.40元/桶。
• OPEC+增产：5月3日会议后同意6月继续加速增产41.1万桶/日，可能7月再次加速增产41.1万桶/日。
• 美国原油产量：截至5月2日当周，美国原油周度产量为1,336.7万桶/日，环比-9.8万桶/日。
• 美国需求：美汽油需求量为871.7万桶/日，环比-38.1万桶/日；馏分油需求为352.1万桶/日，环比-2.9万桶/日。
• 美国库存：截至5月2日当周，美国原油库存（除SPR）为43,837.6万桶，环比-203.2万桶。
• 中国数据：2025年3月，中国原油月度加工量为6,305.8万吨，同比-71.8万吨；成品油产量同比下降。
• 基金持仓：截至4月29日当周，WTI基金净多持仓为140,031手，环比+8,296手；Brent基金净多持仓为106,722手，环比-6,080手。

研究结论

• 供给端：OPEC+加速增产，美国产量小幅下滑但整体高位。
• 需求端：美国出行需求进入相对旺季，中国成品油产量延续同比下降。
• 库存端：美国原油库存处于相对低位，OECD小幅累库但整体库存水平偏低。
• 总结：短期油价受OPEC+增产和关税谈判改善双重影响，反弹修复可能性较大，但需关注美伊和谈等风险因素。