欧元危机2.0
核心观点：
当前欧洲面临欧债危机（2010-2015年）后续危机的严重风险，但欧洲具备更多经济和金融工具以应对。未来两年内发生某种形式欧债危机的可能性仍较高，但近期积极发展（如欧盟7500亿欧元复苏基金）或略微降低该概率至50%以下。
担忧原因：
- 政治环境恶化：民粹主义/民族主义政党崛起，国家领导人更谨慎，可能加剧经济拖累和预算赤字。
- 债务负担加重：意大利等“大到不能倒”经济体债务与GDP之比从2010年的115%升至2020年的135%，疫情进一步恶化。
- 衰退严重：新冠病毒危机引发的衰退可能比全球金融危机更剧烈，高疫情复发风险或引发新一轮严格管控。
- 企业债务高企：全球低利率政策导致企业债务扩张，欧洲也不例外。
希望的理由：
- 政策工具增强：欧洲央行拥有更多应对工具（如LTROs、ESM），银行联盟提升银行韧性。
- 利率较低：债务 servicing 成本较低，减轻年度预算压力。
- 财政一体化潜力：欧盟复苏基金或推动财政一体化，扩大对受困成员国的支持能力。
关键问题：
- 银行/主权反馈循环：银行与国家经济紧密绑定，需评估欧洲银行业联盟能否有效缓解风险。
- 财政联邦制进展：欧盟是否通过复苏基金等举措实现财政一体化，以及分配机制的合理性。
- 欧元区退出风险：投资者需考虑国家退出及货币贬值的可能性，但历史表明成员国倾向于留在欧元区。
- 德国宪法法院裁决：可能限制欧洲央行权力，但欧洲或通过法律规避影响其政策目标。
研究结论：
欧债危机2.0仍存在显著风险，但欧洲具备更多工具应对。若复苏基金等举措顺利实施，危机概率或降低，但仍需警惕长期风险。最终结果取决于衰退严重程度、财政一体化进展及市场信心。
