货币政策系列之八：利率预测模型2.0之美国和欧元区，基于全球经济指标

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 利率预测模型2.0之美国和欧元区：基于全球经济指标 ——太平洋证券货币政策系列之八 [Table_Summary] [Table_Summary] 核心观点： 本文根据利率预测模型2.0，预测美国和欧元区利率走势。上篇系列七判断中国利率走势（利率预测模型2.0之中国：基于全球经济指标）。 从全球市场来看，债券相对权益市场更反应经济基本面，我们的利率预测模型基本思路为运用全球经济指标对利率走势进行前瞻性预测。 本文判断美国和欧元区利率走势。美国利率走指标选取美10年国债，计算全球经济指标每个指标在不同滞后期与美10年国债的拟合度，筛选出拟合程度较高的指标并给予不同权重。之后根据各指标走势判断未来1-2个季度利率走势。欧元区选择欧10年公债，方法同上。 按照测算，2020年2月-5月，美国利率下降概率不大，下降概率分别为49.70%、49.57%、43.90%和35.51%。2020年2月-5月，欧元区利率下降概率相对较大，下降概率分别为52.20%、54.40%、51.86%和51.56%。 运用利率预测模型做回测，结果显示该模型对美债、欧债走势有着较好的预测能力，根据模型进行多空策略，策略净值明显优于基础指标。 风险提示：外生冲击，政策力度不达预期 宏观研究报告 [Table_ReportInfo] 证券分析师：杨晓 电话：010-88325259 E-MAIL：yangxiao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090004 相关研究： 系列一：货币政策的一个动态判断机制：从央行和商行角度 系列二：央行是否降息：需要关注的指标和时点 系列三：中国央行货币政策工具箱：基于欧央行与英格兰央行的经验 系列四：美、日、欧利率并轨工具、效果及货币政策转型 系列五：利率预测模型：基于景气和经济指标 系列六：中、美、欧利率联动性：过去、现在和未来 系列七：利率预测模型2.0之中国 [Table_Message] 2020-02-23 宏观研究报告 宏观研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 宏观研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、美国利率预测 ............................................................................................................................................ 4 （一）、美国全球经济指标的有效性选取 ........................................................................................................ 4 （二）、美国筛选最终有效指标 ...................................................................................................................... 6 （1）美国最终有效指标的横向选取 ......................................................................................................................................... 6 （2）美国最终有效指标的纵向选取 ......................................................................................................................................... 7 1、滞后阶数=1 ............................................................................................................................................................................ 7 2、滞后阶数=6 ............................................................................................................................................................................ 7 （三）、美国最终有效指标预测结果 ............................................................................................................... 9 （1）美国最终有效指标利率预测赋权 ..................................................................................................................................... 9 （2）美国最终有效指标对未来利率的预测结果 ..................................................................................................................... 9 （四）、美国利率预测模型2.0回测 .............................................................................................................. 11 二、欧元区利率预测 ....................................................................................................................................... 12 （一）、欧元区全球经济指标的有效性选取 .................................................................................................. 12 （二）、欧元区筛选最终有效指标 ................................................................................................................. 14 （1）欧元区最终有效指标的横向选取 ................................................................................................................................... 14 （2）欧元区最终有效指标的纵向选取 ................................................................................................................................... 15 1、滞后阶数=1 .......................................................................................................................................................................... 15 2、滞后阶数=6 .......................................................................................................................................................................... 15 （三）、欧元区最终有效指标预测结果 ......................................................................................................... 18 （1）欧元区最终有效指标利率预测赋权 ............................................................................................................................... 18 （2）欧元区最终有效指标对未来利率的预测结果 ............................................................................................................... 18 （四）、欧元区利率预测模型2.0回测 .......................................................................................................... 20 宏观研究报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1 全球经济指标滞后1-6期的有效性................................................................................................................ 5 图 2 全球经济指标滞后1-6期的有效性................................................................................................................ 8 图 3 策略净值明显优于美债 .................................................................................................................................... 11 图 4 全球经济指标滞后1-6期的有效性.............................................................................................................. 13 图 5 全球经