核心观点
本研报旨在分析亚太地区资本市场中监管驱动市场碎片化的风险，并提出解决方案。研报认为，市场碎片化会阻碍资本流动、降低市场流动性、增加风险管理复杂性，并对金融稳定和经济增长产生负面影响。
驱动因素
- 缺乏或待定的全球标准：全球标准尚未在操作弹性、数据和安全金融等领域建立，导致各国独立制定政策目标、方法和标准，造成市场碎片化。
- 国家/地区监管的域外效力：美国和欧盟的要求对亚太地区造成较大影响，削弱当地市场和监管。
- 监管机构强制的本地化/隔离：为了保护当地市场，政策制定者可能实施本地化和/或隔离措施，这会降低金融体系之间的相互联系，并破坏资本的有效配置。
- 标准实施不一致：即使全球政策标准已经建立，如果各国采用不同的实施方法，也会导致市场碎片化。
后果和影响
- 对最终用户的影响：最终用户面临更高的费用和更有限的获取产品和服务的机会。
- 对市场发展的影响：市场碎片化会提高进入壁垒，限制产品创新，并阻碍跨境市场的发展。
- 对金融体系和金融稳定的影响：市场碎片化会增加风险管理复杂性，降低金融体系的相互联系，并增加系统性风险。
解决方案
- 更好地利用现有的国际协调结构：加强国际机构、国家监管机构和市场参与者之间的合作，以减少市场碎片化。
- 在监管设计阶段考虑碎片化问题：在制定全球改革时，应考虑其对不同市场和地区的潜在影响，并采取措施减轻碎片化风险。
- 在实施过程中考虑碎片化问题：应制定灵活的协调时间表，并利用现有的同行评审机制来确保全球改革的协调实施。
- 系统性地进行实施后审查和评估：应定期评估实施情况，并采取措施解决碎片化问题。
- 保持强大的反馈机制：应建立有效的反馈机制，以根据市场参与者的意见不断改进政策。
应用框架
研报将上述框架应用于亚太地区八个领域（四个“传统”领域，四个“新兴”领域），并提出了具体的建议，例如：
- 衍生品市场：应确保全球改革的协调实施，并开发有效的国际认可流程。
- IBOR和欧盟基准法规：应继续鼓励在IBOR过渡和欧盟基准法规方面进行合作，并寻求对欧盟基准法规的改进。
- 恢复和解决计划：应提高恢复和解决计划框架的实施一致性，并促进跨境合作。
- 资本要求和流动性：应确保全球改革的协调实施，并促进市场参与者和监管机构之间的合作。
- 可持续金融：应利用现有的工作组/任务组来制定可持续金融的国际标准，并开发一个全球统一的分类标准。
- 数据隐私、本地化和网络安全：应确保新的隐私法不会造成额外的碎片化，并加强跨境数据共享。
- 反洗钱和反恐怖融资：应提高AML/CFT标准的协调性，并增强跨境情报共享。
- 运营弹性：应通过标准制定机构促进全球协调，并鼓励私营部门/公共部门、司法管辖区、监管机构和行业之间的更大合作。
研究结论
本研报强调了市场碎片化对亚太地区资本市场的负面影响，并提出了一个全面的框架来应对这一挑战。研报呼吁国际机构和国家监管机构采取行动，加强合作，并制定更加协调一致的监管框架，以促进亚太地区资本市场的稳定和增长。
