宏观必看图表：风险嗅觉——从恐慌到“上头”–20250508

宏观必看图表：⻛险嗅觉——从恐慌到“上头” （2025/5/8） 来⾃：贪叔|消息内参星球 1.美原油产量 HFIResearch：美国隐含原油产量为1286.7万桶/⽇，刚刚结束的4 ⽉产量⽐1⽉⾜⾜低了⼤约30万桶/⽇。 1.债市 分析师：有什么⼤事即将发⽣。这是当前经济周期中，3个⽉期美债收益率的布林带收窄程度最极端的⼀次。2020年、2008年、2001年这些年份的波动都远远不如现在紧张。尽管美联储⼀直在进⾏⼲预，试图压制这种趋势，但收益率很可能很快会在某个⽅向上突破。 1.债市vs股市 分析师：承接上⼀条，注意观察：每次当3个⽉期美债收益率的布林带极度收窄之后，VIX（波动率指数）都会出现剧烈波动。2001年、2008年、2020年，现在是2025年。每⼀次，都是如此。回到更早的历史：1968年与1974年，利率翻倍的同时，股市也出现了崩跌。 1.⾦价 分析师：观察黄⾦的⽇线图表,我们可以发现,在⽇线周期顶部之后,通常上轨布林带会开始下降,带宽也会收缩。这就给价格施加了下⾏压⼒。这种情况正在今天出现。 从⼤周期来看，考虑黄⾦的周线周期已经进⼊下降阶段,虽然短期内可能还不太明显，但这⼀趋势可能已经形成。 1.⾦价ii 黄⾦⽬前的交易价格已超过其200⽇移动平均线20%以上,这是⾃2020年8⽉以来黄⾦最⾼的偏离程度。 1.⽩银 分析师：不要忘记⽩银存在明显的"季节性因素"。很多投资者可能会错过今夏银价的回调机会。有些⼈甚⾄可能会彻底放弃这个投资。但耐⼼等待的少数⼈,到年底时将会收获颇丰。 1.资⾦⾯ 散户投资者已经连续21周买⼊美股，这是有史以来最长的连续买 ⼊⼒度，远超2022年熊市前的历史记录——当时散户连续买⼊了10周。与此同时，对冲基⾦则创下了历史最⼤规模的减持操作。 1.硬资产 分析师：将近⼀年前，杰罗姆·鲍威尔还在说：我既没看 到‘滞’，也没看到‘胀’，⽽今天，美联储的预测却两者兼有。这是 ⼀个及时的提醒：我们仍在与⼀种罕见的宏观“三重失衡”搏⽃：通胀像上世纪70年代，政府债务⽔平堪⽐40年代，股票估值泡沫则逼近1920年代末的⽔平。在我看来，我们都未持有⾜够的硬资产。 下图为⼤宗商品/股市⽐值（⽩⾊）vs美元指数（蓝⾊）。 1.美股趋势 分析师：在充满不确定性的时期，我发现看看标普500的⼀张简单图表⾮常有帮助，然后问⾃⼰⼀句：我想做多，还是做空这张图？不同的⼈会得出不同答案，但对我来说，下图提⽰我该“做多”。我们看到⼀个上升趋势线，⽽市场刚从远⾼于该线回调到远低于它。现在我们正处于那条趋势线上，这暗⽰市场可能已经找到了平衡点。 1.⾦矿股 分析师：黄⾦矿业股的⽜市才刚刚开始。黄⾦现价为每盎司3300美元。油价相当于每盎司60美元。GDX（黄⾦矿业ETF）终于开始突破了。但如下图所⽰，⽆论是散户还是机构，⽬前还都没真正配置矿业股。想象⼀下，⼀旦资⾦流向开始转为看多，会发⽣什么。 1.趋势 MAG7正步⼊与黄⾦对⽐的长期熊市阶段。如下图所⽰，⾕歌 （Google）相较黄⾦的价格已下跌47%，并可能进⼀步下跌⾄75%-90%。这反映了⼀次显著的资本轮动现象。 1.路径推演 分析师：关于纳斯达克指数接下来的可能路径，我已经把两个情境合并，以便更清晰地观察⾛势。 1.美债拍卖 5⽉6⽇美国10年期美债拍卖结果解读：得标利率4.342%低于上期 4.44%，得标倍数2.6略低于上期2.67，得标利率配置百分⽐ 92.86%⼤幅度⾼于前值59.99%。 本期10年美债拍卖的情况暂时乐观，减缓了市场对于美债的压⼒以及所谓的6⽉违约的悲观预期，当然，经历了特朗普政策风 波，市场对于美债的信⼼是可以察觉到有所下滑的，不过⽬前情 况表明，确实不⾜以引发恐慌。稍安勿躁，后续等周五看30年债券拍卖结果。 1.个股 特斯拉在从12⽉⾼点下跌55%之后，似乎正在⾛出⼀个筑底形态，呈现出三重底的结构。当前的价格⾛势正在20⽇指数均线 （EMA）附近形成⼀个⼩型的看涨旗形，随时可能突破。⽬标价：$325。 1.就业市场观察 分析师：左侧是⾮农就业⼈数增长,下⽅是失业率,分别对应2001年(⿊⾊)、2008年(红⾊)经济衰退以及过去12个季度(蓝⾊)的数据。黄⾊圆圈标注了经济衰退开始的时间点。 这表明,⼀般⽽⾔,当失业率呈现上升趋势,且⾮农就业增长低于10万⼈时,就意味着经济即将步⼊衰退。⽽⽬前的情况是,失业率温和上升,⾮农就业增长在15万⼈左右。