政府债务周度观察：土地收储项目披露超3500亿

2025-05-09 董徳志国信证券杨静🍦

核心观点：土地收储项目披露资金规模超3500亿，政府债务发行进度加快，广义赤字和政府债净融资均超去年同期。
关键数据：
- 国债净融资+新增地方债：第18周600亿，第19周2958亿；截至第18周累计4.9万亿，超去年同期3.5万亿。
- 国债：第18周净融资0亿，第19周1956亿；全年计划6.66万亿，截至第18周累计1.7万亿，进度26.0%，超过去五年同期。
- 地方债：第18周927亿，第19周672亿；截至第18周累计3.2万亿，超去年同期2.1万亿；新增一般债第18周67亿，第19周0亿；新增专项债第18周532亿，第19周1002亿；截至第18周累计1.2万亿，进度27.1%，超过去年同期。
- 特殊新增专项债：已发行1437亿，土地储备专项债已发行744亿；23省份公示收购存量闲置土地项目，覆盖3285块宗地，资金规模约3506亿。
- 特殊再融资债：第18周56亿，第19周0亿；截至第18周累计1.6万亿，发行进度80%。
- 城投债：第18周净融资-564亿，第19周预计-271亿；截至本周余额约10.5万亿。
研究结论：政府债务发行进度加快，土地收储项目资金规模较大，财政支出压力增大，需关注地方政府债务风险和城投债净融资变化。