稳健医疗机构调研纪要

稳健医疗机构调研报告 调研日期:2025-05-07 稳健医疗用品股份有限公司总部位于中国广东省深圳市。公司以“棉”为核心,通过“winner稳健医疗”、“Purcotton全棉时代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。稳健医疗已发展成为主要从事棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等多领域的大健康领军企业,产品获得欧盟CE认证、美国FDA认证以及日本厚生省认证。公司拥有一定数量的控股和全资子公司,并拥有一支专业研发团队。稳健医疗秉承“质量第一、产品安全第一、社会责任”的理念,注重产品质量和安全,为顾客和用户提供优质的产品和服务。 2025-05-09 董事长、总经理李建全,董事、副总经理、首席财务官方修元,监事、稳健医疗轮值CEO吴克震,董事、全棉时代 副总裁廖美珍,副总经理、董事会秘书 2025-05-072陈0惠25选-,0证5券-0事7务代表徐佳 深圳全景网路演大厅、线上多平台播放、 现场参观,业绩说明会,现场 总部会议室现场调研 安信基金 基金管理公司 李泽丰 和君 基金管理公司 杨帆 中信证券 证券公司 冯博佳 中邮证券 证券公司 李媛媛 朱雀基金 基金管理公司 李晴 BaillieGifford -Louise Lin point72 - 王佩 华安证券 证券公司 谭国超 华宝基金 基金管理公司 刘娇,薄玉 华福证券 证券公司 李施璇,李宏鹏,谢丽媛 华泰证券 证券公司 樊俊豪,刘思奇,杨耀 怀新投资 投资咨询公司 卢亚辉 界面新闻 其它 李科文 景顺长城基金 基金管理公司 孙雪琬 南方基金 基金管理公司 郑诗韵,周熙霖 鹏华基金 基金管理公司 刘偲圣 财通资管 资产管理公司 王鑫园,林伟 鹏扬基金 基金管理公司 朱悦 清善资本 - 欧阳昕 泉果基金 基金管理公司 钱思佳 申万宏源 证券公司 刘佩,王立平 太平养老保险 寿险公司 赵莹 天风证券 证券公司 孙海洋 永赢基金 基金管理公司 安慧丽 煜德投资 投资公司 程跃 源乐晟资产 资产管理公司 钱雨欣 中金公司 证券公司 邹煜莹,徐卓楠 富国基金 基金管理公司 毛联永,章旭峰 中信证券 证券公司 郑逸坤 贝莱德 其它 神玉飞 财通基金 基金管理公司 王逸欣,贾雅楠 淡水泉 投资公司 贾亭亭 东方财富证券 证券公司 刘雪莹 东方红资管 其它 蒋娜 东方证券 证券公司 杨宫婷娇 东吴证券 证券公司 赵艺原 非马投资 投资公司 于青青 富国基金 基金管理公司 郭舒洁 广发证券 证券公司 左琴琴,曹倩雯 光大证券 证券公司 孙未未,朱洁宇 广发基金 基金管理公司 邹勇 国金证券 证券公司 杨雨钦,尹新悦 国联安基金 基金管理公司 楼枫烨 国盛证券 证券公司 侯子夜,杨莹 国寿安保基金 基金管理公司 韩涵 国泰海通证券 证券公司 曹冬青,吕科佳 国泰君安资管 资产管理公司 张晨洁 国投证券 证券公司 刘夏凡 恒越基金 基金管理公司 江雨谷,宋佳龄 国海证券 证券公司 林昕宇 华创证券 证券公司 周星宇 华富基金 基金管理公司 聂嘉雯 华泰证券 证券公司 常潆月 华泰证券资管 资产管理公司 冯潇 华西证券 证券公司 万青,吴菲菲 九泰基金 基金管理公司 刘科岑 聚劲 - 张怀安 君辉 - 林美辉 兰馨亚洲投资 投资公司 陈怡 龙石资本 - 马杰,张钶 国联民生证券 证券公司 华思怡 路博迈基金 投资公司 吴瑾 民生证券 证券公司 郑紫舟 明河投资 投资公司 姚咏絮 诺安基金 基金管理公司 韩冬燕 磐厚 其它 张云 平安养老 寿险公司 陈徐姗,唐宋媛 平安养老保险 寿险公司 王雄辉,朱丽丽 前海联合基金 基金管理公司 聂琨 清和泉资本 资产管理公司 帅也 泉果基金 基金管理公司 李峥 国投证券 证券公司 罗乾生 融通基金 基金管理公司 关山,马春玄,任涛 山楂树资产 资产管理公司 岳路路 善思投资 投资公司 李莹 上海同犇投资 投资公司 刘慧萍 申万宏源 证券公司 庞盈盈 太平洋证券 证券公司 龚书慧 泰康基金 其它 刘书琴 彤源投资 投资公司 谷玺,张伟欣 威廉欧奈尔投资 投资公司 罗文琪 闻天投资 - 梁悦芹 国信证券 证券公司 丁诗洁 西安清善 - 刘懿琛 西部证券 证券公司 孙阿敏 西南证券 证券公司 沈琪 相生资产 资产管理公司 苏文晶 信达澳亚基金 基金管理公司 曾丹怩,邹运 玄元私募 - 周悦意 羊角基金 - 解睿 野村东方证券资管 - 何智超 野村投信 信托公司 劉尹璇 银河基金 基金管理公司 于嘉馨 合远私募基金 - 陈晓蕾 长安基金 基金管理公司 马影疏 长江证券 证券公司 陈纪豪 招商基金 基金管理公司 马思瑶 浙商基金 基金管理公司 白玉 浙商证券 证券公司 詹陆雨 浙商证券资管 资产管理公司 唐靓 致顺投资 投资公司 魏玉婷 中金公司 证券公司 万思妍 中信保诚资管公司 - 胡晨曦 中信建投 证券公司 张舒怡 一、2024年度及2025年第一季度业绩介绍: 详见附件推介材料。二、问答环节: 1.公司业务横跨两大赛道,资源如何分配,如何看待未来行业发展机会? 答:公司在医疗业务方面面临诸多机遇。新医改推动医疗投入增加以满足病患需求,当前价值较高的耗材市场仍被国际品牌占据较大份额 ,这为国产替代带来广阔空间,同时医改促使医疗资源下沉,公司也发现了增量机会。贸易摩擦背景下,中国医疗耗材企业在产品质量和制造 能力上优势凸显,国内市场中国产替代进程加速。此外,老龄化社会的到来使老年健康及慢病管理需求激增,而新生代对健康、美容及舒适生活的追求,也为医疗业务带来更大市场空间。为把握机遇,公司一是聚焦耗材品类,通过并购拓展一次性耗材领域,形成较为全面的耗材品类布局,提升市场竞争力与合作话语权;二是提供一体化场景化解决方案,满足医院、药店及家庭护理等场景需求,解决医疗机构在质量、供应链及一体化数字化方面的痛点;三是持续加大研发投入进行产品创新,解决病患及医疗机构痛点,开发填补市场空白的创新产品;四是推进智能制造与AI技术应用,提升工厂生产效率、降低成本,确保产品有效性与竞争力。 在全棉时代业务领域,公司同样有众多发展机遇。作为极具差异化的品牌,市场空间广阔,以全棉为主打的商业模式独特,契合消费者对高品质产品的需求。年轻一代尤其是年轻女性对国货的支持,有力推动了包括全棉时代在内国货品牌的高速发展。国家倡导高质量发展,公司产品以经久耐用、舒适度高、减少资源浪费等特点,以实际行动助力社会可持续发展。同时,国内外消费者对绿色、环保产品需求增长,全棉时代产品天然环保,满足客户在消费的同时为社会、地球做出贡献的需求。为此,公司采取多项措施推动业务发展:坚持产品领先与材料先 行,不断投入研发新型全棉材料,如褶皱纱布、风柔棉等,引领全棉材料潮流;坚持全棉全品类发展,重点聚焦在棉柔巾、卫生巾、贴身衣物等领域进行布局,不断创新;应用先进科技,利用物理技术改变棉的特性,避免化学添加剂的使用,提升产品性能与品质;强化数字化建设, 加大数字化投入,增强与用户沟通粘性,实现精准营销与品牌推广。 综上,公司凭借敏锐的市场洞察力,在医疗业务与全棉时代业务上积极布局,致力于实现业绩持续增长与品牌长远发展,以回馈广大投资者的支持与信任。 2.卫生巾品类的具体打法和中长期发展目标?目前产能情况如何,年内品类推新节奏如何? 答:公司在奈丝公主卫生巾业务上取得了显著增长,2024年全年及2025年一季度业绩亮眼,这得益于品牌在规模巨大的中国卫生巾 市场(千亿级)中顺应了市场需求,获得了良好的发展机遇,尽管目前品牌体量相对仍较小,但成长空间广阔。背后原因主要体现在以下几个方面:一是坚持产品领先和差异化,奈丝公主卫生巾行业率先采用全棉全表层,选用优质棉花,为用户提供了舒适、安心的使用体验;二是 依托稳健医疗强大的供应链及医疗级生产车间,保障产品质量,在消费者需求变化的情况下能够凭借良好口碑提升增速;三是持续进行产品创新,围绕五超体感科技(超净吸、超透气、超柔软、超环保、超方便)研发新品,不断满足消费者需求。全棉时代在第二季度推出多款新品 ,包括超净吸pro、棉纱抑菌等系列。同时,面对国际贸易摩擦影响原材料供应的情况,创新推出不含木浆、不含SAP高分子的全棉芯产品,并新增20KGY医疗级灭菌技术,为消费者提供更安全健康的选择。此外,公司明确将奈丝公主作为独立子品牌进行宣传推广,围绕产品讲品牌 ,围绕品牌讲故事,通过与央视等主流媒体合作、邀请其参观工厂等方式,传播品牌故事,提升品牌影响力。在产能方面,从2024年下半 年起,公司便开始规划产能增加,涵盖原材料、设备、产线以及厂房扩建等,以支持业务发展。预计卫生巾品类增速将高于全棉时代整体增速,对此公司充满信心。 3.美国关税政策影响下,预计公司销售将受到多大影响?哪些渠道及产品涉及相关问题,整体对美销售敞口有多大? 答:关于美国关税政策对公司销售的影响,目前主要体现在海外事业部、跨境电商渠道及新并购公司GRI三个方面:其中海外事业部在美国市场有一定存量业务,占比不大;跨境电商虽受关税影响,业务体量不大,且因前期备货,短期内影响有限,预计下半年可能会产生一定影响 。总体而言,上述三个主要渠道受影响的销售面占医疗板块的比例仍在个位数百分比。 面对当前关税政策,公司将根据事态变化,采取积极的应对措施:包括可能考虑加大在南美地区(墨西哥、多米尼加等)的投资力度,以及扩 张美国现有工厂业务,通过这些可能的措施积极保障业务可持续性。此外,公司已有部分越南业务转移至南美的举措。以上措施将随着政策变化而动态调整推进。 需要指出的是,公司医疗耗材在美国市场具有较强的竞争能力和性价比优势。医疗耗材产品由于其刚需、高频的特性,即使面临高额关税,不同品类面对的压力是不同的:部分订单可能由客户承担关税,还有部分订单由公司与客户共同分担关税,部分订单将随行就市提高价格;对于无法满足关税要求的订单,公司可能暂时放弃。但总体来看,关税对医疗业务的影响仍处可控范围内。 4.美国关税背景下,如何发挥GRI的协同作用? 答:公司于2024年9月完成对GRI公司的并购交易后,随即启动了整合计划,涵盖生产制造、采购、研发及销售等多层面协同。未来,GRI海外生产基地与渠道资源将有力推动稳健医疗全球化布局,实现双方互利共赢。GRI作为稳健医疗全球化战略的关键支点,致力于打造具国际影响力的医疗耗材品牌。当前,GRI在越南、美国、多米尼加及中国等地的布局,为集团应对关税政策提供了多元选择。 5.请介绍医疗板块2025年整体渠道策略及各大渠道增速展望。 答:公司医疗板块的渠道主要分为四个部分。首先是海外业务,这是公司的创业起点,目前主要客户集中在欧洲市场,同时在东南亚及其他 市场以自主品牌为主。海外业务的整体规划着重于重点品类和市场的结构调整,通过并购GRI公司,公司的全球化布局得以强化,为应对未来的全球化制造和关税挑战提供了更多可能性。 其次是国内院线业务,这是2025年公司发力的重点,预计在年内实现显著增长。国内院线进一步细分为三个领域:传统敷料以普耗线标准品为主;手术室耗材领域则侧重于临床推广非标品;而在高端敷料领域,公司主要策略积极推进国产替代进口品的进程。同时,公司也在积极拓展下沉渠道,布局三、四线城市,并寻求与更多民营机构合作。 第三是C端消费医疗业务。凭借稳健品牌的强大市场认知度和庞大的会员基数,这一领域预计未来将实现快速增长。特别是在国内市场,医疗器械和健康护理的需求迅速上升,消费者的日常健康消费习惯也发生了明显变化。除了以往的爆款口罩产品外,公司还拓展了医美、口腔护理、鼻腔护理及功能湿巾等新品类。 最后是跨境电商渠道,自2017年布局以来,已成为公司发展速度最快的渠道,主打高端敷料等产品,尤其在亚马逊平台上表现突出。尽管当前关税政策,在下半年可能对跨境电商渠道的销售产生一定影响,但从长远来看