风电行业政策点评：首份机制电价细则利好存量项目收益，电站交易或将重新活跃

事项：山东省发改委发布《新能源机制电价竞价实施细则》（征求意见稿），为首个省级细则文件，对其他省份政策有重要示范意义。

核心观点：

1. 存量项目（2025年5月31日前投产）全电量参与市场化交易，可按国家政策上限每千瓦时0.3949元（含税）结算，相当于固定电价上网，对存量项目收益率保证和交割非常利好。
2. 细则明确机制电价水平按国家政策上限执行，统一为每千瓦时0.3949元（含税），单个项目机制电量上限参考外省新能源非市场化率，执行期限按全生命周期合理利用小时数剩余小时数执行。
3. 存量项目延续“固定电价模式”，利好自持发电和资产交易，有利于缓解主要上市风机企业短期业绩压力。
4. 5月份各省机制电价细则全部出台后，电站交易市场将恢复正常化，促进后续电站交易活动，加快投资收益转化，稳定自持发电资产收益预期。

关键数据：

• 存量项目机制电价上限：每千瓦时0.3949元（含税）。
• 执行期限：全生命周期合理利用小时数剩余小时数。

研究结论：

• 山东省方案对存量项目收益率保证和交割非常利好，有利于缓解新能源电站交易放缓带来的业绩压力。
• 各省份效仿山东省方案将促进电站交易市场恢复正常化，加快投资收益转化，稳定自持发电资产收益预期。

投资建议： 建议关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能、日月股份及大金重工。

风险提示： 原材料价格上涨；行业装机需求不及预期；市场竞争加剧。