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2025年5月9日星期五 地址：电话： 1市场有风险投资需谨慎 重庆市江北区金沙门路32号23层；02367070250 上海市浦东新区向城路288号1101A；02161101856 目录 国债：4 股指：5 贵金属：5 螺纹、热卷：6 铁矿石：6 焦煤焦炭：7 铁合金：7 原油：8 燃料油：9 合成橡胶：9 天然橡胶：10 PVC：10 尿素：11 对二甲苯PX：11 PTA：12 乙二醇：12 短纤：13 瓶片：13 纯碱：14 玻璃：14 烧碱：15 纸浆：16 碳酸锂：16 2市场有风险投资需谨慎 铜：17 锡：17 镍：18 工业硅多晶硅：18 豆油、豆粕：19 棕榈油：19 菜粕、菜油：20 棉花：21 白糖：22 苹果：23 生猪：24 鸡蛋：24 玉米：25 原木：26 免责声明27 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担 请务必阅读正文后的免责声明部分 3市场有风险投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨026报120430元，10年期主力合约涨017报109060元，5年期主力合约涨016报106180元，2年期主力合约涨005报102362元。 公开市场方面，央行公告称，5月8日以固定利率、数量招标方式开展了1586亿 元7天期逆回购操作，操作利率140，投标量1586亿元，中标量1586亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放1586亿元。 商务部再回应中美经贸高层会谈：中方坚决反对美国滥施关税的立场是一贯的，美方想要通过谈判解决问题，就要正视单边关税措施给自身和世界带来的严重负面影响，正视国际经贸规则、公平正义和各界理性声音，拿出谈的诚意；要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备、拿出行动，与中方相向而行，通过平等协商解决双方关切。近期美方取消对华小额免税政策，这将损害两国企业和消费者的利益，对此我们坚决反对，美方取消对华小额免税政策，改变不了跨境电商快速发展的势头，愿意同各国一道加强合作，共同营造公平可预期的政策环境，促进跨境电商健康可持续发展。 当前宏观数据保持平稳，但关税对中国经济乃至全球经济巨大利空，市场担心中国经济增速将显著放缓，全球经济衰退风险加大，预计货币政策将进一步宽松予以对冲。因此，外部环境利好国债期货，但当前的国债收益率处在相对低位；抛开关税影响，中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；关税也有反复调整的可能，建议保持一定的谨慎。 小结：预计波动幅度加大，保持谨慎。 4市场有风险投资需谨慎 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约100，上证50股指期货（IH）主力082，中证500股指期货（IC）主力合约090，中证1000股指期货（IM）主力合约124。 乘联分会：4月130日，全国乘用车新能源车市场零售922万辆，同比去年同期增长37，较上月下降7，新能源市场零售渗透率523，今年以来累计零售3342万辆，同比去年增长37；4月130日，全国乘用车厂商新能源批发1142万辆，同比去年同期增长41，较上月增长1，新能源厂商批发渗透率539，今年以来累计批发399万辆，同比增长42。 当前国内经济保持平稳，但关税打乱国内经济复苏的节奏，市场担心企业盈利增速下滑。同时，全球衰退风险加大，全球金融市场风险偏好下降。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，国内政策有对冲空间，中国经济有足够韧性。关税冲击下，中国经济和中国资产仍将按照自身规律运行。关税也有反复的可能性，不宜过度悲观。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现。五一外围金融市场表现良好，考虑做多国债期货。 小结：看好长期表现，考虑做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价79078，涨幅158，夜盘收盘价78642；白银主力合约收盘价8094，涨幅191，夜盘收盘价8154。 欧盟委员会就应对美国关税可能采取的反制措施启动公众咨询。欧盟委员会表示，计划对高达950亿欧元的美国进口商品采取潜在的反制措施，以应对美国的关税措施。 5市场有风险投资需谨慎 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税扰动下全球经济衰退风险的加大，各国货币政策可能被动宽松，以及全球化的逆风，都有望成为黄金价格进一步上涨的驱动。同时，关税环境利好黄金的配置价值和避险价值。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势仍将延续，回调提供了更好的布局机会，建议逢低做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显下跌。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2960元吨，上海螺纹钢现货价格在30403170元吨，上海热卷报价32603280元吨。从产业供需角度来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。不过，当前市场正处于年内需求最旺盛的时段，短期来看旺季需求对螺纹钢价格或有支撑作用。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从估值角度来看，当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大。从技术面来看，钢材期货将再度考验前期低点附近的支撑。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货明显回调。PB粉港口现货报价在750元吨，超特粉现货价格620元吨。从产业逻辑来看，铁水日产量再创年内新高，铁矿石需求的回升对铁矿石价格构成支撑；供应端上，海关数据显示第一季度铁矿石进口量同比明显下降，有助于缓解国内铁矿石供应压力；铁矿石港口库存出现下降，绝对量已经回落至去年 6市场有风险投资需谨慎 同期的水平；综合来看，供需格局边际好转对铁矿石期货价格构成支撑。从估值的角度来看，铁矿石的估值水平有所下降，但在黑色系品种里面仍是最高的。从技术面来看，铁矿石期货将再度考验前期低点附近的支撑。策略上，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，跌破前低则止损离场，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅下跌。从产业逻辑来看，主产地煤矿基本维持正常生产，焦煤供应仍呈现宽松格局。焦化企业对原料煤按需采购，贸易商重回观望态度，炼焦煤成交氛围有所转弱，线上流拍现象增加。焦炭方面，随着钢厂铁水产量持续回升，部分钢厂采购量增加，焦化企业出货有所改善。当前，焦炭现货价格的首轮上调已经落地。不过，受钢厂利润收缩影响，现货价格继续上调的可能性降低。从技术面来看，焦炭焦煤期货再创新低，短期或延续跌势。策略上，投资者可关注反弹做空机会，获利则及时止盈，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收涨253至5758元吨；硅铁主力合约收涨040至5472元吨。天津锰硅现货价格5520元吨，涨50元吨；内蒙古硅铁价格5450元吨，持平。 5月2日当周，加蓬产地锰矿发运量回落至6万吨，港口锰矿库存小幅回升至405万吨（32万吨），港口锰矿报价低位企稳，低位库存区间警惕锰矿供应端扰动。上周样本建材钢厂螺纹钢产量233万吨（4万吨），产量阶段性高位，略高于24年水平； 7市场有风险投资需谨慎 3月螺纹钢长流程毛利较上月小幅回升至51元吨；锰硅、硅铁产量分别为1828万吨、 990万吨，较上周分别变化3250吨、100吨，亏损加剧推动企业减产继续，铁合金需求偏弱，供应仍偏高。锰硅仓单当前已超过12万张，硅铁仓单超17万张；高位库存对期现货市场有一定的压力。 钢材需求旺季，螺纹产量低位回升，铁合金需求回暖，现货持续亏损带动减产继续推进，供应过剩程度延续减弱；锰矿供应扰动可能延续，鉴于当前锰矿库存低位，低位区间或可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动较小，主产区现货陷入亏损，底部区间空头或可关注离场机会；若出现较大幅度现货亏损，也可考虑关注低位虚值看涨期权机会。 原油： 上一交易日INE原油震荡走低，走势偏弱。能源市场值得关注的消息和数据：1据美国商品期货交易委员会（CFTC），截至4月29日当周，WTI原油期货投机性净多头 头寸增加2716手至116599手；NYMEX、ICE市场的天然气期货净多头寸减少14904 手至185432手。2能源服务公司贝克休斯周五在其密切关注的报告中称，美国能源公司本周削减石油和天然气钻机数量，这是三周以来首次削减。作为未来产量的早期指标，在截至5月2日的一周内，石油和天然气钻机数量减少了三台，降至584台。 本周钻机数量下降使钻机总数减少21台，比去年同期减少3。本周石油钻机减少4台， 达到479台，而天然气钻机增加2台，达到101台。35月3日，与会代表称，OPEC 成员国同意将6月份的石油供应增加411万桶日，加快了恢复产量的步伐。随后发 布的声明显示，OPEC确认6月将增产411万桶日。沙特6月原油配额设定为9367万桶日。此次增产与上个月宣布的幅度相当，当时令人意外的决定导致油价大跌，因为5月增产幅度相当于此前增产计划中三个月的增量。 8市场有风险投资需谨慎 行情研判：OPEC56月份增产，市场担忧原油供应过剩。俄乌和平协议逐步推进，将降低地缘政治风险溢价。关税协定或将开始签订，利好原油等风险资产。 策略方面，考虑原油主力合约偏多操作。 燃料油： 上一交易日燃料油跟随原油，震荡上行。现货交易增强，亚洲高硫燃料油现货价差走高，但是尽管仍处于折扣区间。与此同时，超低硫燃料油现货差价因价格较低的报价而略有下降，其溢价跌至每吨比新加坡报价低6美元以下。经过一段时间的平静后，出现了四笔180cst高硫燃料油等级的现货交易，同时还有笔380cst高硫燃料油等级的现货交易。中国船舶燃料公司销售给佳能可公司和中国石化燃料油公司各两船180cst高硫燃料油。 行情研判：美国与乌克兰签订矿产协定使得俄乌战争迈向缓和的希望大增，美国对俄罗斯的制裁放松可能性增加，从而利空高硫燃料油价格；与此同时，关税摩擦逐渐进入到谈判阶段，并预期会逐步签订协议，有利于全球贸易需求恢复；新加坡库存减少，料将对燃料油价格形成支撑。 策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨035，山东主流价格持稳至11600元吨，基差持稳。供应压力延续，需求边际改善有限，成本端反弹，短期合成橡胶或震荡。原料端，丁二烯价格偏弱，合成橡胶加工亏损收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回升至62附近，同比处于偏高水平；需求端，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，采购难有增量；库存端，厂家库存环 9市场有风险投资需谨慎 比累库，同比处于中性水平，贸易商库存环比去化，同比处于中性水平。总结：偏弱震荡。。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌108，20号胶主力收跌059，上海现货价格持稳至14700元吨，基差持稳。全球供应增量预期强化，需求端受关税变化或有好转预 期，天然橡胶价格或维持震荡；供应端，东南亚开割季推进，泰国南部5月中旬或明显上量，国内海南、云南产量逐步释放，全球供应增量预期强化；需求端，轮胎企业成品库存压力未解，采购维持谨慎；美国关税政策不确定性抑制出口订单，终端需求难有显著回暖；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于中性水平，环比累库；消息面上，据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长62。 观点：偏弱震荡。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌129，现货价格下调（3040）元吨，基差持稳。供应压力边际放缓，需求弱修复，盘面或维持震荡。供应端，4月中下旬检修装置增多，预计开工率降至75以下，供应端压力短期缓和；需求端，五一节前下游或小幅补库，但硬制品需求受房地产拖累难有显著增量，软制品开工受关