晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可2012112 晨会纪要 2025年5月9日 联系人：竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：053181678626客服电话：4006186767公司网址：wwwztqhcom 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并签署关于进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。2商务部再次回应中美经贸高层会谈表示，美方想要通过谈判解决问题，就要在纠正错误做法、取消单边加征关税等问题上做好准备，拿出行动。中方不会牺牲原则立场寻求达成任何协议。3英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国政府同意在进口美国食品和农业产品方面作出让步，以换取美方降低对英国汽车出口的关税。美国将对英国制造的汽车关税降至10，对钢材和铝材的关税降至零。谈判仍将继续，涵盖制药业和其他剩余的互惠关税项目。两国还同意启动数字贸易协议谈判。4四大一线城市均宣布下调公积金贷款利率。继上海5月7日宣布下调公积金贷款利率后，北京、广州、深圳8日也相继宣布下调个人住房公积金贷款利率。另外，成都公积金新政征求意见：购买保障性住房首付最低15，最高贷款额度上浮50。5据乘联分会初步统计，4月全国乘用车市场零售1791万辆，同比增长17。其中，新能源车市场零售922万辆，同比增长37。另外，4月中国汽车经销商库存预警指数为598，环比上升52个百分点。6欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖美国飞机、鱼类、汽车、化学品、塑料等产品，并可能对美国葡萄酒、啤酒和烈酒进口实施限制。欧盟称，已针对美国的关税政策向世贸组织提起诉讼，欧盟仍致力于与美国达成解决方案，但与此同时将继续为所有可能性做准备。7美国总统特朗普巨额减税方案的立法工作将于下周正式启动，尽管共和党内部仍存分歧，但至关重要的众议院委员会将开始审议相关立法。共和党仍在激烈辩论重要的细节，包括扩大州和地方税收抵免以及限制遗产税等内容。 8美国上周初请失业金人数下降13万至228万人，前一周续请失业金人数下降 28万人至1879万，均好于市场预期。尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题。9印度和巴基斯坦紧张局势加剧，对市场情绪造成明显影响。周四，巴基斯坦股市连续第二日遭遇暴跌并触发熔断，卡拉奇30指数一度大跌881，为2008年以来最大跌幅；卡拉奇100指数盘中最高下跌超8400点。 10机构企业抢滩发行科技创新债券。据交易商协会数据，截至5月8日，已有36 家企业公告发行科创债，发行规模合计210亿元；14家企业开展注册申报，规模合计180亿元；24家股权投资机构注册发行总体规模近100亿元。股指期货策略：关注阻力位置以及宏观数据发布后的市场表现。市场消化《推动公募基金高质量发展行动方案》中内容，对业绩基准之外的欠配的板块进行补配。央行宣布双降等三方面十条措施。新闻发布会前彭博发文预期降准25bp降息10bp，超短期角度看结论是偏差不大，降准略超预期。不过相关预期发酵期间金融资产闭市，可以说金融资产中并不包含太多预期价格。政策宣布后止盈盘加多，主要指数均出现高开低走态势。尾盘上证50ETF有大额资金买入。隔夜美联储发布会指出不急于降息，如果关税持续时间长存在通胀风险。往前看，政策面博弈结束市场交易逻辑将转向基本面。国债期货策略：所见即所得思路资金明显下沉短债修复，单边考虑短债套利考虑做陡收益率曲线。 宣布降准降息后银行间资金转松，价格回落短债信心明显提振，债券收益率连续第二日明显陡峭化。市场中美谈判讨论较多，不置可否，与此同时中美官方均持续表达各自原则立场，关税周末会谈。往前看，政策面博弈结束市场交易逻辑将转向资金面基本面，即资金中枢能否沉下去关税冲击和地产销售成色。集运欧线市场展望：由于3月、4月、5月上半月提涨失败且运价中枢下行，市场对5月和6月运价预期悲观，08合约虽有旺季预期但缺乏上行驱动，上涨空间受限。目前焦点在旺季表现，但市场对船司提涨反应迟钝，需等货量旺季拐点。运力方面，5月周均运力28WTEU，其中WEEK1920周均值25WTEU，WEEK2122周均值29WTEU。6月周均运力31WTEU，船舶待定较多。市场回顾CMA开舱WEEK21，报价中枢1200USDTEU、2000USDFEU，MSC开舱WEEK21，报价中枢1150USDTEU、1900USDFEU，均有小幅调降，MSK开舱WEEK21，报价中枢持平WEEK20。地缘方面：中东地区局势依旧紧张，以色列对加沙地带进行了多次空袭，并在黎巴嫩东南部实施了打击，导致人员伤亡并加剧了地区的不稳定。棉花逻辑与观点：国内实际订单和需求前景仍令人担忧，内棉低位偏弱运行。昨日波动原因：隔夜ICE美棉价格继续走低，受累于美元走强和USDA周度出口数据不佳的影响。当前国际贸易摩擦局势紧张仍在，全球经济忧虑下需求前景堪忧拖累棉价。国内棉市同样担忧需求，郑棉弱势震荡偏弱运行。未来看法：主要关注宏观形势变动、美国棉花种植情况和出口形势。国际贸易紧张局势仍未缓解，或需要更长时间，经济忧虑仍存压制棉价。近期良好的天气提振美棉种植进度加快和种植单产。USDA公布的周度出口销售报告显示，5月1日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增658万包，较之前一周下降39，较前四周均值减少50。出口装船3939万包，较之前一周增加8。巴西4月棉花出口229万吨，同比增加9。世界棉花出口贸易格局正在发生改变，需关注局部变化。整体上棉市压力还在，棉价低位震荡中偏弱下行。国内现货缓慢下跌，因上下游需求忧虑仍未解除，纺织利润亏损较大，生产动力不足仍是影响棉价趋弱的主要动力，后续需跟踪下游企业订单情况和开机情况。国内棉市走势仍低位偏运行。白糖逻辑与观点：阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡。昨日波动原因：隔夜ICE原糖大幅反弹运行，因原油价格大幅上涨的提振，因为可能会令巴西甘蔗制糖比下调。国内郑糖昨日大幅下挫逼近5800关口后，晚间跟随国际原糖价格上涨，同时4月产销率继续同比大幅提升也给市场带来利多提振。未来看法：国际糖市重心转向南美巴西的202526榨季的生产，巴西Conab报告预计202526榨季巴西中南部糖产量预计增加37至4180万吨，陆续增加的生产供给制约糖价，因市场供给忧虑正在消退。北半球印度生产进入尾声，糖产量下降已成事实，不过预计202526年度糖产量将回升，USDA预计回升26。泰国生产已经结束，产量同比增加。当前市场重心转向各主产出口国的食糖出口动力：印度预计本榨季可能出口多达80万吨，未达到印度政府允许出口的100万吨配额量。巴西方面（Secex）4月出口15558万吨，同比减少9，说明需求放缓。宏观层面关注 全球经济的忧虑影响。整体国际糖市下行压力仍在。国内进入五月关注进口供给补充情况，因配额通常在五月后发放，加工糖厂陆续进口并开机生产。阶段性上看，当前供给还偏宽松，202425榨季国产糖产量超过1100万吨，略高于市场预期，不过4月整体产销率高于去年，说明国产糖消费较好，但是进口供给多寡仍存在不确定性，一旦进口冲击则会拖累糖价。近期内外价差显示配额外进口利润倒挂幅度大幅收缩将出现扭亏给国内带来进口补充动力不利于内糖反弹空间打开，但进口补充还未得到实现前，内糖走势抗跌区间震荡运行。远期新榨季糖料因旱情缓解而可能产量忧虑得到减缓，不过天气因素仍未结束，产量不确定性仍较强。油脂油料逢高做空棕榈油，逢高做空豆粕（风险点：政策变动、天气异常、大豆到港）棕榈油上一交易日波动原因：基本面变化不大，主要还是基于对于产地进入增产季供应压力的担忧。未来看法：根据天气预报显示，棕榈油产地未来两周降雨无异常，这将更有助于产量的恢复，MPOB报告前机构预估4月马来产量和期末库存增幅较大。需求方面，根据外媒数据显示，印度4月棕榈油进口量环比下降24，主要原因仍为棕榈油相较于豆油性价比不高限制了其需求，综合来看预计短期棕榈油走势仍偏弱。豆粕上一交易日波动原因基本面变化不大，主要还是基于国内油厂开机率有所恢复对于豆粕现货价格的拖累。未来看法：美豆新作已经开始种植，市场交易重点将逐渐转向北美，美国农业部数据显示，截至4月29日当周，约15的美国大豆种植区域正受到干旱影响，上周为21，美豆产区干旱情况较此前缓解，这将更有利于播种的快速推进。国内方面，油厂开机率逐渐回升，随着供应的增加，预计现货价格仍承压，在外盘没有较大交易驱动的情况下，预计内盘豆粕仍以跟随现货市场走势为主，预计短期豆粕走势偏弱。全国基差报价：截止5月8日，一级豆油天津05350元吨，日照05270元吨；24度棕榈油天津091050元吨，华东09560元吨，华南09620元吨；豆粕天津09420元吨，日照09190元吨，华东09200元吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）鸡蛋 观点：现货偏弱，后市供给压力恐进一步增加，鸡蛋供需预计维持宽松。因此建 议维持对鸡蛋期货偏空思路操作。上日行情波动原因：昨日鸡蛋价格跌势放缓，河北粉蛋小幅上涨，但后市仍有偏弱运行的预期，鸡蛋期货低位小幅震荡。未来看法：截止5月8日粉蛋均价28元斤，粉蛋均价282元斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。预计后市供应压力可能进一步增加，蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，换羽鸡较多，老鸡经过前期淘汰后占比下降，淘汰节奏有所放缓，近期蛋价下跌老鸡价格小幅上涨，预计蛋鸡在产存栏仍呈增长态势，同时鸡蛋库存偏高，冷库蛋待出库量偏多，鸡蛋产量处于偏高水平。虽有鸡病问题影响产量，但预计难改鸡蛋供应后市增长态势。而消费方面，蔬菜价格低和中秋节较晚产业备货时间点可能延后的不利因素，叠加梅雨季来临，鸡蛋储藏难度增加，二季度鸡蛋供需预计维持宽松，鸡蛋现货不排除跌至饲料成本线的可能。 苹果观点：轻仓正套为主。行情波动原因：当前西部产区苹果处于幼果期，西部产区坐果情况分期较大，使得波动偏大。未来看法：现货方面，产区、销区稳定较旺。山东产区调货客商偏多，价格偏硬，西部产区可调货源偏少，客商转移至其他产区调货，销区整体销售情况较好，价格上涨。目前产区库存处于近6年低位，价格有继续上涨的可能。新季产区苹果开花情况较正常，坐果过程中部分产区遭遇干旱、高温等恶劣天气，有产区出现坐果不佳现象，整体情况需后续持续评估，需重点关注。红枣观点：空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化。行情波动原因：端午备货市场走货稳定，盘面先抑后扬，仍在区间运行。未来看法：新疆产区枣树发芽，目前长势良好，关注枣树生长情况及天气变化。销区方面，河北市场到货持续，各品级货源均有，市场货源供应充足。部分客商开始端午备货，市场走货有所加快，成交价格稳定。目前市场缺少有力驱动，短期可能底部震荡，关注下游备货情况。原油行情波动原因：美继续对伊制裁，增产利空兑现，中美贸易谈判引发油价反弹。未来看法：原油市场长期交易逻辑看，供给端，OPEC加速恢复220万桶日产量，对于增产主要产油国似乎已经达成共识。需求端，美经济早有转弱迹象，全球贸易战更加加剧了市场对衰退的担忧。美加码对伊朗制裁，但实际效果有待观察，市场反应较为温和。市场处于风险偏好修复与OPEC增产的多空博弈中，近期增产利空兑现，而贸易战似乎又看到了一些缓和的迹象。后续原油或将以增产叠加经济衰退作为主线交易，中长期油价仍有下行预期。短期来看，中美贸易战有一定程度缓和预期、哈萨克斯坦评估是否执行减产都为油价反弹提供支撑。整体看，油价利空兑现后存一定反弹预期，但空间有限。美国与英国达成贸易协定提振市场信心，叠加地缘局势仍存不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约5991涨184美元桶，环比317；ICE布油期货07合约6284涨172美元桶，环比281。中国INE原油期货主力合约2507跌61至4522元桶，夜盘涨74至4596元桶。燃料油原油预估进入震荡区域，上方压力区域当前预估6365美元区域。燃料油方面中东发电需求旺季叠加关税影响下的船运弱势互相影响，低硫燃料油受成品油