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一季度毛利率环比提升，人形机器人业务全面推进

2025-05-05 唐旭霞,孙树林国信证券在路上

核心观点：旭升集团2024年业绩受汽车行业需求波动和产业链价格战影响，营收和净利润同比下滑，但一季度毛利率环比提升，盈利能力有所回暖。公司通过品类扩张、客户突破、产能释放和工艺打磨，积极布局全球化，并在人形机器人领域取得进展。
关键数据：
- 2024年营收44.1亿元，同比-8.8%；归母净利润4.2亿元，同比-41.7%；扣非净利润3.6亿元，同比-46.8%。
- 2025年Q1营收10.5亿元，同比-8.1%，环比-7.8%；归母净利润1.0亿元，同比-39.2%，环比+2.5%；扣非净利润0.8亿元，同比-42.7%，环比+10.1%。
- 2025年Q1毛利率20.8%，同比-3.0pct，环比+3.2pct；净利率9.2%，同比-4.6pct，环比+1.0pct。
业务布局：
- 品类扩张：掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金工艺，横向拓展至储能领域，纵向完成零部件集成化布局。2024年储能业务营收约2.3亿元。
- 客户突破：构建全球客户资源体系，覆盖亚洲、北美及欧洲。
- 产能释放：墨西哥生产基地已进入设备安装调试阶段，预计2025年投产；泰国生产基地计划部署铝镁合金、新能源汽车核心部件及人形机器人铝镁合金零部件制造。
- 工艺打磨：具备铝合金配方和模具自主研发能力，全产业链环节能力完善。
人形机器人业务：深度挖掘铝合金精密加工专长，研发关节壳体、躯干结构件等关键产品，斩获多家海内外客户项目定点。
盈利预测与投资建议：下调盈利预测，预计2025/26/27年归母净利润分别为5.2/6.4/7.7亿元，EPS为0.56/0.69/0.83元，维持“优于大市”评级。
未来展望：公司将继续布局新能源汽车、储能和人形机器人业务，提升内部运营管理能力，推进产能落地，加快镁合金布局，以保障后续业绩成长动力。