纸浆周报：进入旺淡季分界月，节后依然偏弱看待

核心观点

• 期货市场表现：纸浆期货上周连续三连阴下跌，跌破4月7号关税战以来的低点，主力合约07周线收于5120元/吨，周度下跌256元/吨。期货仓单和期货库存数量均大幅减少。
• 现货市场表现：现货价格跟随下调，主流品牌中，山东银星报价6200元/吨，俄针报价5200元/吨。主力合约与山东银星基差1080元/吨，与俄针基差80元/吨。
• 供给端：全国五大港口总库存为209.9万吨，环比去库0.7万吨。欧洲漂针浆库存为24.59万吨，环比减少1.07万吨，同比增加2.47万吨。3月我国共进口漂针浆79.76万吨，环比-0.08%，同比-6.47%，全年累计同比-1.33%。3月我国共进口漂阔浆146.99万吨，环比减8.47%，同比增22.19%，全年累计同比增16.37%。
• 需求端：需求端处于旺季向淡季切换的时期，白卡纸和文化纸持续弱，产量同比低于去年。生活纸产量同比增加，但开工率达峰已经出现回落，且库存累积到偏高水平。终端纸价也持续下调，整体利润情况有一定边际缓解，成品纸的主要问题同样在于库存。
• 展望：基本面角度看盘面整体偏空，无外因驱动下预计将继续震荡偏弱为主。扰动因素主要来自于关税，注意外部风险。

关键数据

• 主力合约07周线收于5120元/吨，周度下跌256元/吨。
• 现货价格：山东银星报价6200元/吨，俄针报价5200元/吨。
• 全国五大港口总库存为209.9万吨，环比去库0.7万吨。
• 3月我国共进口漂针浆79.76万吨，环比-0.08%，同比-6.47%。
• 3月我国共进口漂阔浆146.99万吨，环比减8.47%，同比增22.19%。

研究结论

• 纸浆期货和现货价格持续下跌，库存去化缓慢，需求端旺季向淡季切换，整体基本面偏空。
• 关税战和外商谈判进展不顺等因素对市场预期造成负面影响。
• 预计纸浆期货将继续震荡偏弱，关注关税战是否存在转机。