原油月度报告

撰写品种：原油 撰写时间：2025年5月6日 回顾周期：月度 研究员：何宁咨询证号：（Z0001219） 原油月度报告 核心观点： 2025年4月国际原油市场在供需及宏观复杂因素的影响下，继续呈现高波动性特征。全球经济复苏的缓慢步伐与地缘政治紧张局势交织，使得油价整体呈现震荡下行态势。进入5月，原油市场预计仍将面临供需平衡的挑战，市场波动性或将持续。 一、行情回顾 2025年4月，国际原油市场整体呈现震荡偏弱的走势。月初，受全球经济数据不及预期及地缘政治紧张局势缓和的影响，油价一度承压下行。然而，随着市场对夏季需求旺季的预期增强，以及OPEC+组织维持减产协议的立场，油价逐步企稳回升。月末，布伦特原油期货价格收于61美元/桶附近，较月初下跌约17%。 二、供需分析 1.供给端 OPEC+产量政策：OPEC+组织在4月继续执行减产协议，以稳定油价。尽管有消息称部分成员国可能在未来几个月内逐步增产，但整体减产框架未变，为市场提供了供应端的支撑。此外，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁持续，进一步限制了全球原油供应的增长。 美国页岩油产量：美国页岩油产量在4月保持稳定，日均产量维持在1350万桶左右。尽管特朗普政府政策的不确定性给油气行业带来一定扰动，页岩油生产商仍保持一定的生产积极性。然而，成本上升和监管环境的变化限制了产量的快速增长。 非OPEC国家供应：俄罗斯等非OPEC产油国继续执行OPEC+的减产协议，同时积极寻求增加对亚洲市场的出口，以弥补因西方制裁导致的欧洲市场份额下降。 2.需求端 全球经济复苏前景：全球经济复苏步伐依然缓慢，主要经济体如美国、欧洲和中国的经济增长预期维持不变或略有下调。这在一定程度上制约了原油需求的增长。 季节性因素：随着北半球夏季的到来，工业生产和交通运输需求逐步回升，对原油需求构成支撑。特别是美国和欧洲的驾驶旺季，将带动汽油等成品油需求的增加。 中国需求：中国作为全球最大的原油进口国，其经济复苏态势稍显疲弱。4月制造业PMI49，进入收缩区间，对原油需求的支撑减弱。 三、库存分析 4月，美国商业原油库存呈现波动下降的趋势，反映出市场需求的逐步回暖。OECD商业原油库存虽仍处于五年均值上方，但库存增速放缓，显示出全球原油市场 供需关系正在逐步改善。 四、地缘政治因素 中东地缘政治局势依然复杂多变，伊朗核问题谈判进展缓慢，增加了市场对供应中断的担忧。同时，俄乌冲突虽有所缓和，但双方在能源领域的博弈仍将持续，对原油市场构成潜在影响。 五、金融市场因素 4月美元指数震荡走弱，对以美元计价的国际油价形成一定支撑。全球股市波动加剧，市场风险偏好下降，投资者避险情绪升温，对原油等风险资产价格构成压力。随着市场对全球经济复苏前景的逐步乐观，风险偏好有望回升，对油价形成支撑。 六、总结与展望 5月原油市场将继续面临供需平衡的挑战。供给端，OPEC+组织的减产政策、美国页岩油产量的稳定以及非OPEC国家的供应变化将共同影响市场供应格局。需求端，全球经济复苏的缓慢步伐、季节性因素以及中国需求将构成需求端的主要影响因素。地缘政治局势和金融市场因素也将继续影响油价的波动幅度。预计5月原油市场或将继续保持宽幅震荡走势，投资者需密切关注市场动态和风险因素变化。 风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失 承担任何责任。