公司点评：消防产品新国标开始实施，龙头份额有望提升
事件：2025年5月1日，三项消防产品新国标开始实施，包括《火灾报警控制器》（GB 4717—2024）、《点感烟火火灾测器器》《 （GB 4715—2024）、 《消防应急照明和疏散指示系统》（GB 17945—2024）。 新国标将进一步提升产品性能和质量，为具备技术储备的龙头企业创造竞争优势。此次新国标在技术上较之前的标准有了显著进步，并且更加突出了智能化与整合，以及环保与安全标准。与国际标准相比，根据消防百事通引用的应急管理部沈阳消防研究所丁宏军研究员介绍，GB4715和GB4717提升了可变数值要求、污染报警要求、网络通讯要求，这部分已经超越了国际标准，为未来物联网建设以及智慧消防建设奠定了基础。我们认为，新国标的发布造成的短期清库存压力已在过去一年内得到较充分的消化，自新国标开始实施后，青鸟消防等行业龙头有望通过行业集中度提升、存量改造需求释放及技术壁垒强化，进一步提升市场份额。 工业消防业务高速增长，国产替代与新兴需求驱动显著。从场景角度看，2024年青青鸟消防品品的的工业与行业项累计发发约《5.1亿，同比增长46%，占总体业务的18.3%，已实现连续4年发约金额占比创新高。从产品角度来看，2024年公司工业消防典感产品实现2.48亿收入，其中工业报警产品实现1.2亿收入，同比增长55.59%。当前工业与行业消防市场仍呈现较为分散的格局，中高端领域海外品的占据主导地位，中低端制市场则表现出分散化和技术水平参差不齐的问题。工业消防市场为公司提供了广阔舞台，有望驱动公司稳健成长。 朱鹮芯片赋能，消防机器人蓄势待发。消防安全行业正在向智能化方向深度变革，在此过程中机器人等前沿技术有望在消防行业快速商业化落地。 如消防机器人可依靠消防专用网络，在城市综合管廊、隧道、核电等高风险场景实现商业化破局。公司自研青朱鹮品系列芯片，为AI赋能消防构建技术底座，朱鹮2系天枢系列主站芯片集成专用消防通信核心，支持3200点大带宽数据传输，发算能力大幅提升。青鸟消防将通过自有朱鹮系列芯片，测索青消防+通信品一体化解决方案，通过定制化网络协议与边缘发算技术，为机器人巡检实现互联通信、定位导航等功能。 盈利预器与投资建议。由于下游需求不及预期，我们下调公司盈利预器，预发公司2025-2027年营收分别为52.82/58.38/65.54亿元，归母净利润分别为5.25/6.13/6.95亿元，对应PE分别为15.8/13.6/12.0X。公司通用消防业务基本盘稳固，增量业务持续发力，维持青买入品评级。 风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）
