公共建筑装饰装修行业：景气持续龙头公司有望提升份额

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 [table_date] 调研日期 分析日期 2013年01月14日 [table_research] 行业公司五部泛城镇化：杨骞 执业证书编号：S0630512080001 电话：021-20333637 邮箱：yangqian@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 东海行业研究类模板 ◎投资要点： 公共建筑装饰装修行业处于持续繁荣期。经过三十多年的发展，公共建筑装饰装修行业步入了持续繁荣期。在消费升级、政府投资、城镇化三大因素的推动下，行业需求保持旺盛。酒店装饰工程是公共建筑装饰装修行业重要细分市场之一，预计2012-2015年酒店装饰工程市场需求分别为453亿元、524亿元、599亿元和682亿元，CAGR14.6%。文化体育设施、交通基建、商业地产、整体楼盘成品房精装修等细分市场需求也保持稳定增长。 公共建筑装饰装修行业是典型的“大行业，小公司”。行业集中度低。进入门槛低，但高端市场有成本管理、设计水平、市场准入资质、资金实力的壁垒。龙头公司有望发挥在高端市场的优势，提升市场占有率。 行业采用成本加成法报价，激烈的竞争导致毛利率较低；成本中占比最大的为原材料，占比71.8%，原材料波动风险较小。供应充足，供应商议价能力低，且可通过与供应商签订长期合同或者开口合同的方式保持原材料价格的稳定。 行业毛利率水平稳中有升，财务风险小，营业收入增长迅速。部品部件工厂化和规模化使得行业毛利率稳步提升，上市公司中金螳螂毛利率保持最高；负债率普遍较低，洪涛股份负债率最低，未来有通过提高财务杠杆率提升盈利的空间；营业收入增长迅速；现金流方面金螳螂经营活动现金流净额/营业收入最高。 对上市公司的经营建议：专业化经营，提高财务杠杆。 投资建议：看好公共建筑装饰装修行业中长期发展前景。城镇化和消费升级将保障公共建筑装饰装修行业需求的持续增长，该行业现阶段仍具备投资价值。推荐金螳螂、洪涛股份。 -10.10%-5.10%-0.10%4.90%9.90%14.90%19.90%12-112-412-712-10沪深300 建筑建材 [table_invest] 行业评级: 超配 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年01月14日 建筑建材 证券研究报告--行业深度 公共建筑装饰装修行业 景气持续 龙头公司有望提升份额 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 正文目录 1.行业概况 .................................................................................................................................... 4 1.1.行业基本情况 ................................................................................................................................................... 4 1.2.行业运行模式 ................................................................................................................................................... 4 2.行业发展史及发展趋势 ............................................................................................................... 5 2.1.行业发展历史 ................................................................................................................................................... 5 2.2.行业发展驱动因素 ............................................................................................................................................ 8 2.3.周期与季节性特点 ............................................................................................................................................ 8 3.行业需求分析 ............................................................................................................................. 9 3.1.细分市场之一—酒店装饰工程 CAGR14.6% ................................................................................................. 9 3.1.1.新增高档酒店装饰市场预测 ........................................................................................................................ 10 3.1.2.存量高档酒店装饰市场预测 ........................................................................................................................ 11 3.2.细分市场之二—文化体育设施 ........................................................................................................................ 12 3.3.细分市场之三—交通基建 ............................................................................................................................... 12 3.4.细分市场之四—商业地产 ............................................................................................................................... 12 3.5.细分市场之五—整体楼盘成品房精装修 ......................................................................................................... 13 4.供给分析 .................................................................................................................................. 13 4.1.市场结构：行业集中度低 ............................................................................................................................... 13 4.2.行业壁垒 ........................................................................................................................................................ 14 4.3.波特竞争力模型分析 ...................................................................................................................................... 16 5.价格分析 .................................................................................................................................. 16 5.1.定价模式：成本加成法报价致毛利率较低 ..................................................................................................... 17 5.2.成本结构：原材料成本波动风险低 ................................................................................................................ 17 6.财务分析 .................................................................................................................................. 17 6.1.盈利能力：毛利率稳定中略有提升金螳螂毛利率最高 ................................................................................... 17 6.2.行业利润率水平变动趋势 ............................................................................................................................... 17 6.3.上市公司利润率水平 ...................................................................................................................................... 18 6.4.偿债能力：财务风险小洪涛股份资产负债率最低 .....................................