策略日报：利多出尽？
大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债全线下跌。后续展望：在降准和公积金贷款的消息落地后，债市呈现出熊陡的走势。考虑到中美贸易谈判时间预计较久，随着后续经济数据的逐渐转弱，更多的政策期待仍有推动债券价格新高的可能。 <<策略日报（2025.05.06）:科技为先锋>>--2025-05-06<<无所谓有无所谓无>>--2025-05-06<<估 值 与 盈 利 周 观察— —4月 第1期 ： 市 场 分 化 ， 红 利 上 成 长下>>--2025-04-07<<流动性与仓位周观察——4月第1期：杠杆资金加速流出>>--2025-04-07 股票市场：市场高开低走，对利好消息按照利多出尽进行交易，但全天成交再次放量，量在则行情在，对后续行情可保持乐观。沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日放量1321亿。截至收盘，沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%。从日历效应来看，近5年5月份小盘普遍跑赢大盘，小盘成长跑赢小盘价值。这与节后流动性恢复，以及业绩披露结束后的真空期期间小盘成长更具想象价值。美股：美股行至技术面压力，预计震荡整理后下跌的可能性较大。三大指数普遍调整：道琼斯指数跌-0.95%，纳斯达克指数跌-0.87%，标普跌-0.77%。假期在特朗普否认换掉鲍威尔以及超预期的经济数据和财报下，美股延续上涨。目前标普500已接近我们此前所说的5700点这一压力位，技术上看，美股在5700-6000点震荡整理后重回下跌的可能性更大。贸易战对盈利的影响还未在数据上体现，关注FOMC会议中鲍威尔的最新表态。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001证券研究助理：徐梓铭E-MAIL：xuzm@tpyzq.com一般证券从业编号：S1190123050005 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2252，较前一日收盘上涨88个基点。在海湖协议、台湾可能允许台币大幅升值以及中美可能开始接触的传闻下，亚洲货币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。 商品市场：文华商品指数上涨0.42%，板块普遍上涨，石油板块领涨市场，涨超2%。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，大趋势仍为空头，但各大商品期权隐含波动率大幅下行，预计后续行情以震荡为主，建议投资者观望。 重要政策及要闻 国内：1）央行降准降息。2）央行：支持加力扩围实施“两新”政策，进一步加大对涉农、小微和民营企业金融支持力度。3）央行：债券市场“科技板”准备工作已基本完成。4）证监会：将发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。5）金融监管总局：为市场引入更多增量资金，加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。6）外交部：呼吁印巴双方以和平稳定大局为重。 国外：1）欧盟6日公布终止进口俄能源计划。2）欧盟或对价值1000亿欧元美国商品加征关税。3）美联储即将召开议息会议。4）美国3月贸 易逆差进一步扩大。5）印巴冲突扩大。 交易策略 债券市场：60日均线压力突破，目标新高。A股市场：量在则行情在，预计小盘成长跑赢，科技为先锋。美股市场：临近技术压力，震荡整理后可能重新下跌。控制仓位。外汇市场：预计升至7.1附近。商品市场：观望。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪....................................................................5(一)利率债...........................................................................5(二)股市.............................................................................6(三)外汇.............................................................................9(四)商品............................................................................10二、重要政策及要闻.................................................................10(一)国内............................................................................10(二)国外............................................................................12三、风险提示.......................................................................12 图表目录 图表1：5月07日国债期货行情.........................................................5图表2：10年期国债期货半年线企稳后，突破60日均线压力................................6图表3：5月07日指数、行业、概念表现.................................................7图表4：近5年5月小盘盘指数普遍跑赢大盘..............................................7图表5：近5年5月小盘成长跑赢或跑平小盘价值..........................................8图表6：美股估值已经合理，但仍处于空头趋势............................................9图表7：贸易战恐慌缓和，人民币大幅升值................................................9图表8：文华商品指数仍处于空头趋势...................................................10 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债全线下跌。后续展望：在降准和公积金贷款的消息落地后，债市呈现出熊陡的走势。考虑到中美贸易谈判时间预计较久，随着后续经济数据的逐渐转弱，更多的政策期待仍有推动债券价格新高的可能。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (二)股市 A股：市场高开低走，对利好消息按照利多出尽进行交易，但全天成交再次放量，量在则行情在，对后续行情可保持乐观。沪深两市全天成交额1.47万亿，较上个交易日放量1321亿。截至收盘，沪指涨0.8%，深成指涨0.22%，创业板指涨0.51%。从日历效应来看，近5年5月份小盘普遍跑赢大盘，小盘成长跑赢小盘价值。这与节后流动性恢复，以及业绩披露结束后的真空期期间小盘成长更具想象价值。 行业板块：受印巴冲突中，中国战机大发异彩的传闻影响，军工集体爆发，军工装备板块涨超5%，领涨市场。农业、化工同样表现不俗，影视院线领跌市场，跌超1%。 热门概念：成飞概念和转基因概念领涨。昨日表现较强的科技股领跌，但跌幅普遍不算大，对后市行情乐观看待。 建议：预计小盘成长将延续强势表现，算力、机器人、有色新材料、军工等可积极参与。 资料来源：iFind，太平洋证券整理 资料来源：iFind，太平洋证券整理 美股：美股行至技术面压力，预计震荡整理后下跌的可能性较大。三大指数普遍调整：道琼斯指数跌-0.95%，纳斯达克指数跌-0.87%，标普跌-0.77%。假期在特朗普否认换掉鲍威尔以及超预期的经济数据和财报下，美股延续上涨。目前标普500已接近我们此前所说的5700点这一压力位，技术上看，美股在5700-6000点震荡整理后重回下跌的可能性更大。贸易战对盈利的影响还未在数据上体现，关注FOMC会议中鲍威尔的最新表态。 后续市场研判：预计美股将在5700-6000点震荡整理后，重回下跌趋势，建议投资者可适当获利了结，控制仓位。 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.2252，较前一日收盘上涨88个基点。在海湖协议、台湾可能允许台币大幅升值以及中美可能开始接触的传闻下，亚洲货币大幅升值。离岸人民币技术面走强的迹象较为明显，前高7.42可能成为本轮人民币贬值的高点。预计人民币有望升至7.1附近。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数上涨0.42%，板块普遍上涨，石油板块领涨市场，涨超2%。从技术面来看，文华商品指数跌破支撑位，大趋势仍为空头，但各大商品期权隐含波动率大幅下行，预计后续行情以震荡为主，建议投资者观望。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.央行降准降息。央行宣布，从5月8日起，下调公开市场7天期逆回购操作利率0.1个百分点。自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。自5月8日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。自5月7日起，下调再贷款利率0.25个百分点。自5月8日起，下调常备借贷便利利率10个基点。决定增加支农支小再贷款额度3000亿元。决定增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元。此外，央行行长潘功胜在国新办发布会上表示，人民银行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场的平稳运行。 2.央行：债券市场“科技板”准备工作已基本完成。中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，前期人民银行会同有关部门研究推出债券市场“科技板”。支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券。债券市场“科技板”相关政策和准备工作已经基本完成。目前市场各方响应非常积极，积极与人民银行与证监会沟通。目前有近500家市场机构计划发行超过3000亿元科技创新债券。 3.央行：支持加力扩围实施“两新”政策，进一步加大对涉农、小微和民营企业金融支持力度。为支持加力扩围实施“两新”政策，引导金融机构加快相关领域贷款投放，持续做好金融“五篇大文章”，中国人民银行决定增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元。增加后，科技创新和技术改造再贷款总额度达8000亿元，不再分列支持科技型中小企业首次贷款的额度和支持技术改造和设备更新项目贷款的额度。为激励引导地方法人金融机构进一步加大对涉农、小微和民营企业的信贷投放，持续做好金融“五篇大文章”，中国人民银行决定增加支农支小再贷款额度3000亿元。 4.证监会：将发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。证监会主席吴清在国新办发布会上表示，将进一步出台深化科创板、创业板改革措施，在市场层次、投资者保护等增强制度包容性、适应性。将发布《推动公募基金高质量发展行动方案》。将发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法，发挥资本市场并购重组主渠道作用。 5.金融监管总局：为市场引入更多增量资金，加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。国家金融监管总局局长李云泽在国新办发布会上表示，近期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度。将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。进一步扩大保险资金长期投资试点范围，为市场引入更多增量资金。 6.外交部：呼吁印巴双方以和平稳定大局为重。在外交部答记者问的例会中，外交部表示：中方对今天凌晨印度的军事行动表示遗憾，对目前事态发展感到担忧。印度和巴基斯坦
