首都在线机构调研纪要

首都在线机构调研报告 调研日期20250506 北京首都在线科技股份有限公司是一家全球云网一体化云计算服务商成立于2005年于2020年在深圳证券交易所创业板成功上市。公司致力于以云服务赋能数字经济为客户提供的云计算、大数据、人工智能等技术产品和服务贴近业务场景行业解决方案丰富。公司在美洲、欧洲、亚太三大核心区域以及50多个国家设有24个地域区域、52个可用区、94个数据中心和上千个边缘算力节点只需5分钟即可完成全球业务的多点部署。首都在线产品和服务涵盖数字孪生、人工智能、工业互联网、车联网、大数据、教育、金融、视频、电商、游戏、医疗、政府等多个行业领域约40的中国互联网百强企业都在使用首都在线的产品和服务。 20250506 董事、副总经理、董事会秘书杨丽萍财务总监张丽莎投融资部总经理黄子龙 2025050620250506 特定对象调研线上电话会议 长江证券 证券公司 东方阿尔法基金 基金管理公司 工银安盛人寿资管 寿险公司 国任财产保险 财险公司 前海人寿保险 寿险公司 金元证券 证券公司 华泰资管 资产管理公司 华能贵诚信托 信托公司 浙江三耕资管 资产管理公司 磐厚动量上海资管 资产管理公司 深圳亘泰投资 投资公司 安信基金 基金管理公司 北京东方睿石投资 投资公司 深圳国源信达 资产管理公司 鹏华基金 基金管理公司 农银汇理基金 基金管理公司 东兴基金 基金管理公司 建信基金 基金管理公司 长盛基金 基金管理公司 富国基金 基金管理公司 中航基金 基金管理公司 首都在线确立了一体两翼智算转型战略转型目标锚定人工智能产业发展新赛道重点聚焦智算云、计算云、IDC三大核心业务板 块依托智能高效的云端算力服务凭借自身全球互联、异构池化、统一调度等核心能力通过资源整合与技术升级全力构建智能化算力服务生态。 2025年第一季度面对全球经济波动带来的不确定性因素影响市场整体承压。公司主动战略性优化业务结构审慎缩减部分低毛利业 务全力提升整体盈利水平。尽管一季度整体营收因策略调整有所收缩但智算业务依然逆势上扬。更值得关注的是公司盈利能力持续改善继2024年毛利率水平触底反弹后2025年一季度延续增长态势经营质量稳步提升展现出良好的发展韧性与战略调整成效。 未来我们进一步清晰了首都在线的战略架构和发展方向继续专注于一体两翼智算战略围绕一云多模、一云多池、一云多芯有序推进各项业务我们相信坚定持续的战略将驱动首都在线业绩继续稳健增长。 投资者提出的问题及公司回复情况 Q1五一期间海外云厂商发布业绩基本均超预期体现了云厂商的需求韧性公司如何看待DeepSeeK对国内下游需求带来的边际变化影响如何展望2025年全年 ADeepSeek通过技术普惠化与生态开源化策略有效推动国内AI需求格局从头部集中向全行业渗透转变。从市场现状来看2025年第一季度国内智算领域尚未出现明显的爆发式增长但积极信号已显现基础大模型和行业模型客户的后续订单在数量与体量上均呈逐步释放态势预计今年下半年市场需求将进入加速释放阶段。 基于这一趋势自DeepSeek引爆市场后公司迅速动态调整年度资本开支计划计划全年将依据客户实际需求投入35亿元用于采购芯片资源。综合判断预计2025年全年智算行业将保持较高增速。 Q2美国H20芯片管制对供应端市场带来扰动请问在芯片采购价格上有没有看到明显的变化对下游的租赁价格变化趋势如何 A美国实施芯片管制确实给供应端市场带来了诸多不确定性。以英伟达H20芯片为例其采购价格波动明显。市场对该芯片供应预期下降部分持有库存的商家出现囤货惜售现象推动价格短期内有所上扬。 公司规划采购的主流芯片类型并非H20。尽管整体市场供应预期趋紧带来一定传导影响公司目标采购芯片价格出现小幅上涨但价格波动趋势并不显著。 在租赁价格方面2024年受市场竞争加剧、产能阶段性过剩等因素影响整体呈现下行趋势。而随着2025年下游智算需求逐步释放、订单量持续增长供需关系发生变化预计今年下半年租赁价格将出现回升趋势。 Q3国内AI企业全球化布局趋势明显公司在全球化布局上有哪些优势未来海外的布局规划 A公司全球布局的核心优势在于拥有全球二层传输网目前已通过100多条海缆实现对欧洲、美洲、东南亚等节点的覆盖服务范围触达全球超80的人口。凭借这一现成网络资源在边缘算力节点布局上具备显著优势只需将算力卡部署于数据中心便能依托联通网络快速为客户提供服务。 2025年公司计划进一步拓展海外市场将目光聚焦于北美、欧洲及东南亚、中东等节点区域这些地区不仅是欧美主要节点也是未来人工智能算力与大模型应用的重点覆盖区域中东地区则是因其人口基数优势成为重要潜在布局点。 Q4从中长期看公司海外及国内的整体规划情况如何 A海外布局2024年公司海外营收约3亿元业务以CPU服务为主。中期战略聚焦海外智算市场拓展计划增设GPU节点、 深化MaaS服务布局同时依托全球网络优势为中国AI出海企业及海外本土人工智能企业提供算力支持。此外公司与亚马逊达成深度合作未来将借助其平台资源进一步拓宽海外市场。 国内发展公司持续加码算力基础设施建设。数据中心规划上怀来、芜湖、海南三地智算中心总功率合计超150兆瓦算力资源 投入方面公司计划根据下游需求情况酌情每年投入35亿元用于芯片采购与建设。数据中心建设与算力投建双轮驱动预计将为公司带来显著的经济效益增长。 Q5据了解国内大厂出现算力不足目前算力服务价格是否有明显的提升 A关于算力及算力服务价格的未来展望从不同客户类型和时间维度来看呈现不同趋势大型客户这类大客户合作较难获得议价权。即便未来存在涨价趋势因其强大的议价能力供应商也难以实现价格大幅提升。但其通常会签订一年甚至三年的合约价格在合约期内相对固定中小客户。这类客户需求更具弹性合约期限较短存在议价提价空间。 公司采用的策略主要通过在甘肃庆阳等东数西算集群节点布局与政府合作获取算力券补贴、电价优惠等政策支持降低算力成本 。匹配大型客户和小型客户以低成本资源池服务客户并通过资源复用提升毛利。 从时间维度看价格趋势。短期内由于应用算力可能突然爆发短期内市场存在供不应求的情况当出现算力卡短缺时算力服务价格有上涨趋势。但从中长期角度看从行业健康发展角度中长期算力价格大幅上涨并不利于算力应用的广泛普及与爆发因此预计中长期价格不会持续走高将在市场供需调节下趋于平稳。 Q6公司整体算力芯片规模已超2万张公司不同类型芯片的具体数量分别是多少 A截止2025年第一季度公司在管芯片总规模约21万张。其中英伟达主流推理芯片11万张占比53华为及英伟达训练芯片约1000张占比5国产推理卡约2000张占比10其他英伟达推理芯片7000张占比32 。 Q7公司从IDC转售模式转向部分自建核心考虑的因素是什么 A公司主要基于客户结构变化、企业自身发展需求及政策趋势三方面因素考虑。 客户结构升级公司客户群体从以中小客户为主转向中大型客户。中小客户需求零散适合转售模式。中大型客户需求量巨大更倾向于直接与IDC资产持有方合作转售模式难以满足其需求促使公司开展自建。 企业发展需要公司作为云厂商本身具有数据中心使用需求通过自建数据中心可以平衡资源配置实现部分自建与部分租用相结合。自 建数据中心既能发挥公司数据中心转售能力又能将云服务器部署其中实现服务一体化集成降低客户成本增强服务竞争力。 政策驱动与战略布局契合国家新质生产力和新基建发展趋势在东数西算集群节点建设超大型数据中心能获批更多能耗指标且可享受绿电供应、政策补贴等优惠有助于服务超大型客户符合公司战略发展需求。 Q8公司自建数据中心整体建设及交付进度安排 A河北怀来项目已启动招标计划于2025年底交付一期工程安徽芜湖预计今年开工建设。受当地需求增长节奏影响建设周期较长海南文昌数据中心已建成现有300个机架可立即交付且具备快速扩容至2000个机架的能力。 Q9公司今年推出了MaaS服务平台很多大厂也纷纷推出MaaS服务公司对于这部分业务的战略定位是怎样的如何实现差异化竞争 AMaaS平台的战略定位方面公司全面向智算转型在GPU时代公司不能仅停留在提供裸金属服务必须向上延伸至MaaS服务以满足未来客户按token计费的需求客户行业定位主要面向小型B端客户同时也关注个人开发者因为技术的革命面临行业洗牌公司通过陪伴中小客户成长共同获得长远发展。 差异化竞争方面当前大厂在该领域尚未形成绝对垄断市场仍有机会。公司首先服务好现有的游戏、电商、音视频等已存在AI需求的客户同时拓展新的行业聚焦特定行业针对MaaS服务提供定制化解决方案并推广实现在细分行业的深度渗透。通过构建垂直行业 AI应用生态驱动各行业智能化升级助力千行百业释放数字生产力。