油脂油料产业日报

棕榈油

• 核心观点：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近，增加供给预期。国内港口库存当前维持低位，但产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消费端由于豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长，需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。
• 关键数据：
  • 棕榈油期现日度价格：P 1-5元/吨 -296元/吨，P 5-9元/吨 290-166元/吨，P 9-1元/吨 6-20元/吨。
  • 棕榈油月间及品种间价差：棕榈油01元/吨 7908元/吨，棕榈油05元/吨 8204元/吨，棕榈油09元/吨 7914元/吨。
  • BMD棕榈油主力林吉特/吨：3752元/吨。
  • 广州24度棕榈油元/吨：8530元/吨。
  • 广州24度基差元/吨：6768元/吨。
  • POGO美元/吨：417.71美元/吨。
  • 国际毛豆-毛棕美元/吨：-9.97美元/吨。

豆油

• 核心观点：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。
• 关键数据：
  • 豆油期现日度价格：CBOT豆油主力美分/磅 48.3美分/磅。
  • 国内一豆-24度棕榈价差：-5603元/吨。
  • 山东一豆现货元/吨：7980元/吨。
  • 山东一豆基差元/吨：194元/吨。
  • BOHO（周度）美元/桶：57.16美元/桶。

菜油

• 核心观点：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价。现实供应端当前随着前期采购菜籽已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。
• 关键数据：
  • 豆菜粕价差：菜粕01-05元/吨 1235元/吨，菜粕05-09元/吨 2484元/吨，菜粕09-01元/吨 2565元/吨。
  • 豆菜粕现货价差：633元/吨。
  • 豆菜粕期货价差：355元/吨。

油料核心观点

• 进口大豆：买船方面，巴西贴水报价近期不断回落，使得内盘成本支撑不断走弱；近月采购基本完毕，远月四季度仍未采购。到港方面，由于4月大豆港口清关延迟问题，目前预估800万吨到港，5月1150万吨，6月1050万吨。
• 国内豆粕：港口与油厂大豆库存继续回升，但随着开机率逐渐回升，叠加国储拍卖，部分地区供应已逐渐恢复，全国豆粕库存仍处低位，但预期总领先于市场现状，现货价格已经较上周大幅下调；从需求端来看，油厂逐渐开机兑现利润，临近假期下游基本备货完毕，后续预计以刚需补库节奏提货，物理库存继续维持低位。
• 菜粕：现货端库存仍偏高，二季度菜籽进口月均20-30万吨，近期虽传澳菜籽进口，但未出现实际采购。对于盘面菜粕来看，在加拿大自由党选举获胜后，关注中加关系为主。
• 关键数据：
  • 豆粕日照现货：3120元/吨。
  • 豆粕日照基差：200-35元/吨。
  • 菜粕福建现货：2487元/吨。
  • 菜粕福建基差：-61-73元/吨。
  • 美国生物柴油和柴油价差周度平均：15-150美元/桶。
  • CBOT黄大豆：1040.50美元/蒲式耳。
  • 离岸人民币：7.2097元/美元。

研究结论

• 棕榈油：库存预期增长，需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。
• 豆油：库存或进入累库周期，豆棕价差可能存在远月修复。
• 菜油：供给处在阶段性高峰期，后续边际去化速度加快，消费维持在刚需水平。
• 油料：进口大豆成本支撑走弱，豆粕库存低位，菜粕库存偏高，关注中加关系。