华大智造机构调研纪要

调研日期: 2025-04-30 深圳华大智造科技股份有限公司是一家专注于生命科技领域的企业,致力于成为生命科技核心工具的缔造者。公司成立于2016年,业务布局遍布六大洲90多个国家和地区,为精准医疗、精准农业和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和系统。公司在基因测序仪领域有着自主研发和量产的能力,是全球唯二能够具备该能力的企业之一。华大智造秉承“创新智造引领生命科技”的理念,在全球范围内提供优质的产品和服务,为生命科学领域的发展做出了积极贡献。 公司于2025年4月30日开展投资者交流活动,与投资者进行互动交流,就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。公司对交流内容进行了梳理,主要如下: 一、公司2024年基本情况 (一)2024年整体情况 2024年度公司整体收入维持稳态增长,实现营业收入30.1亿元,同比增长3%,同比2023年突发公共卫生事件不相关收入增长10%;综合毛利率为55.5%,与会计政策追溯调整后的2023年度毛利率基本持平;归母净利润亏损约6亿元;资产方面较年初变动不大,总负债为24.2亿元,同比增长29%,其主要原因系报告期内新增了长期借款、子公司经营场地续租导致租赁负债增加所致,但公 司资产负债率为23%,依然处在较低水平。 2024年,基因测序仪业务实现收入23.5亿元,同比增长2%,面对全球生物科技产业链波动及美国《生物安全法》等外部压力,公司通过“技术+生态”双轮驱动策略,实现了核心业务增长;实验室自动化业务实现收入2.1亿元,与2023年度突发公共卫生事件不相关的实验室自动化业务收入相比增长37%,已逐步摆脱对疫情相关需求的依赖,转向科研、临床等常规场景,优化产品组合以匹配长期市场需求;时空组学、细胞组学以及超低温生物样本库等产品推动新业务实现收入4亿元,与2023年度突发公共卫生事件不相关的新业务收入相比增长57%。 2024 年度公司研发投入 8.1 亿元,占营业收入比例为26.92%。公司顺应行业发展趋势,通过不断的研发创新构筑起了技术壁垒并具有明显的先发优势,使公司的专利护城河不断加深,产品矩阵也得以不断丰富。 公司2024年销售费用、管理费用以及研发费用合计21.1亿元,同比下降2%,但费用结构有所变化:会计政策追溯调整后销售费用同比上升7%,主要是为应对市场竞争及海外地缘政治影响,公司加大了营销团队建设及产品推广力度;管理费用同比增长14%,主要是因为公司新总部大楼在2023年下半年启用,折旧大幅增长;研发费用同比下降18%,主要是因为部分项目进入资本化阶段,同时公司通过精简资源配置、聚焦核心项目以及强化人员和物料管理,实现了降本增效。 (二)2024年基因测序业务板块情况 1、基因测序仪业务整体情况 基因测序仪业务实现收入23.5亿元,同比增长2%。2024年,基因测序仪业务毛利率为60%,与2023年会计政策追溯调整后的基因测序仪业务毛利率相比基本持平。公司在中国市场新增测序仪销售装机占比超63%,连续三年新增销售仪器市占率第一,公司桌面型低通量测序仪DNBSEQ-E25也于2025年一季度获批NMPA三类证书,有望进一步打开地市级医院等临床端市场。 2、基因测序仪业务四大区域收入 2024年基因测序仪业务中,中国大陆及港澳台实现收入16.1亿元,同比增长11%,主要系通过构建广泛的生态联盟、推进客户OEM及其他类型合作;亚太区实现收入2.3亿元,同比下降30%,主要系中东国家基因组项目暂缓所致,若剔除该项目,亚太区收入实现较快增长;欧非区实现收入3.4亿元,同比下降6%,主要系地缘政治以及市场竞争加剧所致;美洲区实现收入1.7亿元,同比增长8%,公司在美洲区域积极进行市场拓展、品牌推广及渠道建设,但受《生物安全法案》影响,市场开拓的难度有所加大。 3、基因测序仪业务装机量 公司测序仪业务装机量实现显著突破,新增销售装机量近1,270台,创历史同期新高,较去年同期增长约49%。受益于临床领域需求提升,中低通量以及低通量测序仪DNBSEQ-G99、DNBSEQ-E25 及在临床领域的销售装机量增长迅速。其中DNBSEQ-G99在2024年度新增销售装机量达到410台,同比增长了67%。DNBSEQ-E25在2024年度新增销售装机183台,同比增长771%。截至报告期末公司全球基因测序仪累计销售装机总数超4,500台,累计销售装机情况实现跨越式提升。 4、基因测序仪业务设备与试剂耗材收入 2024年基因测序仪业务仪器设备实现收入9.6亿元,同比增长7%;试剂耗材实现收入13.7亿元,同比增长1%,试剂收入占整体基因测序仪业务收入的58%。本年度装机量的快速提升,也进一步带动试剂耗材的需求增长。 二、2025年第一季度基本情况 2025年一季度,公司整体实现营业收入4.6亿元,同比下降14%,其中,基因测序仪业务实现收入3.5亿元,同比下降22%;实验室自动化业务实现收入0.2亿元,同比下降38%;新业务实现收入0.7亿元,同比增长80%。2025年一季度综合毛利率约为55%,同比下降约7个百分点;归母净利润亏损1.3亿元,亏损同比大幅收窄约0.7亿元,主要系公司持续推进降本增效,期间费用下降所致。 三、投资者问题回复 问1:2025年一季度收入为何出现同比下滑?是季节波动还是行业竞争压力加大导致?公司最新的在手订单规模以及大致组成是怎样的? 答:2025年第一季度,公司收入同比下滑,主要是受到来自季节波动与市场不确定性的双重压力。自不可靠实体清单出台后,公司在积极拓展并帮助客户进行平台替换,重要的是公司并不只是给客户提供一个平价替换的产品,而是提供品质更好、更完整、更可靠全面的智能化解决方案。在此期间,客户端也展现了对公司的支持,但相关订单尚未在一季度执行或落地,叠加一季度公司仍然受到海外地缘政治环境以及部分区域科研经费缩减(如美国区域面临NIH经费削减或停止发放、亚太区部分大型项目面临停滞或暂缓)的影响,导致原有的部分订单执行放缓所致。但公司坚信随着后续业务机会推进,平台替换所带来的订单将会在今年二季度开始逐步体现在收入端。 对于在手订单而言,截至2025年3月31日,公司在手订单为7.4亿元,其中,来自中国区的订单金额为5亿元,在整体在手订单中占比67%;海外订单2.4亿元,占比33%。 从业务线维度来看,基因测序仪业务的在手订单金额为6亿元,占比81%;同时,公司也可以看到来自实验室自动化以及新业务的产品需求在增加,两者在手订单金额约1.5亿元。 问2:行业竞争加剧,是否有看到竞标降价的趋势?是否会影响公司毛利率水平?后续是否还有针对毛利率提升的相应措施? 答:报告期内,公司几款核心产品平均售价出现下滑,这对毛利率产生了一定的负面影响。但公司已积极开展行动,通过多维度举措来稳定 并提升毛利率。在成本控制方面,公司持续大力推进物料国产替代,从源头上降低生产成本;在产品应用与收入结构优化层面,借助DCSLab等布局,积极推动产品在大规模人群基因组学、细胞组学和时空组学等前沿领域的应用,以此提升仪器的使用饱和度,带动高毛利的试剂收入占比进一步提高;随着生产与销售规模的进一步扩大,产生的规模效应将帮助公司有效摊薄单位产品所承担的固定成本,从而提升毛利率水平。 问3:公司2024年第四季度收入规模达到了历史最高,但盈利水平似乎未看到明显改善,其主要原因是什么?规模效应摊薄成本、拉升利润水平的逻辑是否仍然适用?可能从哪些方面实现这种规模化效应? 答:2024年第四季度收入提升,但依然亏损的主要原因有以下几点:首先,为进一步抢占市场,公司在年末进行促销活动,产品的平均售价有所下降;同时,毛利率较低的新业务占比提升导致第四季度的毛利率有所下降;其次,公司于2024年年末对费用进行了计提导致费 用有所上升;最后,基于谨慎性原则在2024年年末计提资产减值及信用减值损失合计约1亿元。 考虑到上述情况大多是一次性影响因素,故规模效应摊薄成本、拉升利润水平的逻辑依然是适用的。未来随着公司规模效应不断加大,这无疑会给采购成本和利润带来显著利好。未来公司计划从集中采购、招标采购、区域化采购等方面着手。通过这些举措,进一步优化采购流程、降低成本,提升公司在全球市场的竞争力。 问4:公司对2025年三费投入有何规划?公司对实现整体盈亏平衡的节点是否有预期? 答:公司将持续推进降本增效工作,预计2025年费用率将实现显著降低。 第一,公司将持续加强预算全过程管理,事前通过合理规划控制非必要支出,事中通过收入滚动预测动态匹配费用额度并进行持续跟踪,从而实现期间费用与收入动态均衡,事后将会定期回顾费用使用效率并及时进行动态调整; 第二,公司将以团队稳定性为前提,结合人力成本与经营业绩,同步优化组织架构与流程,并提高人员匹配度以及人均效能,共同推动公司实现降本增效; 第三,公司将结合行业趋势与技术发展方向,对研发项目进行系统性评估与优先级排序,将研发费用更多地配置在需求明确、技术路径成熟的核心产品管线,提高研发效率以及产品市场化效率。 问5:美国提高关税对公司影响如何评估,供应链角度公司有多大比重来自海外?具体是哪些零部件类型、影响的是哪款机型?国产供应 链可替代性如何,是否需要重新注册报证? 答:日前,美国关税政策使得公司对美出口业务的成本激增,直接对公司出口到美国产品的毛利率造成显著影响。受包含关税问题等在内的政治因素影响,公司海外客户开拓有一定的阻碍。针对供应链国产化问题,公司在数年前已经启动并持续推动产品原材料的全链条国产化,确保供应链的自主可控,目前公司全线基因测序仪、测序反应通用试剂盒等产品所需原材料及零部件的国产化率均已达到较高水平,也因此显著降低了产品的单次测序综合成本,为测序技术在科研、临床及更多新兴领域的广泛应用与市场拓展提供了坚实的成本效益支撑。公司2024年度向境外采购原材料的总金额仅占当期采购总额的8.75%,来自美国的原材料占比为低个位数。上述采购占比包括了可以变更国产供应商但尚未切换、战略性备库等情况,若前述产品进行了国产替代,则境外采购的金额占比将会进一步降低。受限于部分客观因素,报告期内尚有部分原材料依然采购自境外供应商,例如采购自德国的机械组件精密丝杆,其采购金额占报告期内向境外采购总金额的比重为0.22%,且主要用于DNBSEQ-G99机型。目前,公司已经开展针对不同机型未国产化模块的技术验证及自研开发,如测序芯片、相机 等均已经完成国产化导入或自产。尽管计算芯片例如CPU、FPGA等依然存在依赖进口的情况,但国产化供应商均在积极验证进展当中。 关于是否需要重新注册报证,若存在需进行替换原材料或零部件的情况,在不影响产品性能参数及安全有效性的状态下,则无需进行重新注册,具体情况则根据《医疗器械注册与备案管理办法》的要求进行评估,后续需根据评估结果完成所需的工作,确保产品持续合法合规。 问6:中国对美国关税采取的反制措施,对公司美国业务拓展影响如何评估?是否了解对Illumina国内工厂的供应链体系影响? 答:公司从运营层面积极跟进政策变化,在关税上涨前,公司已经提前在美国基地备货充足的测序仪等设备和产品,该部分库存足够支撑当地半年销售量,短期内不会受到加征关税的影响。由于试剂耗材产品有效期较短,储存条件严格,无法提前备货,试剂耗材产品受到的影响相对较大。目前公司已经着手规划海外拉脱维亚工厂对美国试剂工程的供应方案,进而从各个角度减少关税政策对公司利润的冲击。 关税反制措施主要影响直接来自美国产地的产品,如果Illumina存在部分测序设备、试剂等产品由非美工厂生产并供应中国市场的情况,则不会受到反制措施所带来的影响。 问7:商务部不可靠清单的措施发布至今,目前进展情况以及下游客户的更换需求如何?公司预期什么时候收入中可以逐步体现替换所带来的受益? 答:据了解,目前Illumina在国内存量仪器大概在3,000台左右,其实际活跃仪器占存