农业周报：子行业1季报分化明显，养殖相关板块业绩增长良好

一、核心观点 行业1季报发布完毕，子行业业绩分化明显。养殖产业链相关板块（生猪养殖和动保）利润增长良好，主要受猪价走势超预期和去年同期低基数影响。种植产业链相关板块（种子和粮食种植）利润同比下滑，主要受粮价持续低迷影响，预计随粮价上涨业绩将逐渐回暖。关税反制事件凸显国内粮食安全重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会。

1. 养殖产业链

   • 生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会。猪价偏弱震荡，行业产能增长基本停滞，个股估值处于历史低位。
   • 白鸡：鸡价震荡，关注禽流感和关税反制。行业产能高位下行，个股羽均市值处于历史低位。
   • 黄鸡：产能处于底部，鸡价底部上涨，关注周期机会。行业产能环比有所回升，但仍处于历史低位，鸡价中期上涨动力较强。
   • 动保：行业景气底部复苏，关注后周期机会。动保行业1季报表现良好，业绩上升验证了行业景气触底，国产猫三联疫苗上市销量增长明显，非瘟疫苗研发持续推进。

2. 种植产业链

   • 种业：关注粮食安全背景下的产业政策持续优化。转基因生物技术产业化将在政策助力下加速推进，种业公司业绩基本触底，龙头公司估值处于底部。
   • 种植：关注粮价上涨所带来的投资机会。粮价近期上涨，建议关注粮价上涨预期下的投资机会，重点关注北大荒和苏垦农发。

二、关键数据

• 生猪：第18周末，全国生猪出厂均价14.84元/公斤，主产区自繁自养头均盈利85元，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1%。
• 肉鸡：第18周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，白条鸡均价13.6元/公斤，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.04元。
• 饲料：第18周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，育肥猪料价格3.37元/公斤。
• 原奶：第18周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.07元/公斤，全国牛奶零售价12.18元/升。
• 水产品：第18周末，威海海参批发价90元/公斤，扇贝/对虾/鲍鱼批发价10/280/110元/公斤。
• 粮食及其他：第18周末，南宁白糖成交均价6206元/吨，全国328级棉花成交均价14223元/吨，全国玉米收购均价2291元/吨，国内豆粕市场均价3673元/吨，全国小麦收购均价2456元/吨。

三、研究结论 行业1季报分化明显，养殖产业链相关板块业绩增长良好，种植产业链相关板块利润同比下滑。建议关注养殖产业链相关板块的长期投资机会，以及粮价上涨预期下的种植产业链投资机会。