燃料油市场周报
概述
本周，全球燃料油价格整体下跌，裂解价差和日历价差暂时保持稳定。同时，HSFO和LSFO的强度对比出现边际变化，LSFO的估值暂时强于HSFO。
供应
- 中国炼厂产能利用率保持稳定，国有炼厂和独立炼厂的开工率均在55%左右。
- 全球炼油装置检修量有所增加，特别是中东地区的CDU、FCC、加氢裂化和焦化装置。
- 中国燃料油产量和商品量保持稳定，低硫燃料油产量略有下降。
- 全球燃料油需求保持稳定，新加坡船用燃料油销量和中国的表观消费量均保持稳定。
- 全球燃料油库存略有下降，新加坡、富查伊拉、欧洲ARA和美国地区的库存均有所下降。
价格与价差
- 亚太市场：新加坡3.5%和0.5%燃料油FOB价格均有所下跌，富查伊拉地区价格表现略弱于新加坡。
- 欧洲市场：西北欧和地中海地区3.5%和1%燃料油FOB价格均有所下跌。
- 美国市场：美湾3.5%和0.5%燃料油FOB价格以及纽约港高硫燃料油cargo价格均有所下跌。
- OTC掉期市场：西北欧和新加坡地区的高硫和低硫燃料油掉期价格均有所下跌。
- 中国期货市场：FU主力合约和LU连续合约价格均有所下跌。
- 物理市场价差：新加坡高低硫价差和粘度价差均有所缩小。
- 全球燃料油裂解价差：新加坡高硫和低硫裂解价差以及西北欧3.5%和1%裂解价差均有所扩大。
- 全球燃料油掉期日历价差：新加坡和西北欧地区的高硫和低硫燃料油掉期日历价差均有所缩小。
进出口
- 中国市场：燃料油进口量和出口量均保持稳定。
- 全球HSFO进口量：主要来自俄罗斯、中东、拉丁美洲和新加坡及马来西亚。
- 全球LSFO进口量：主要来自中东、西北欧、拉丁美洲、地中海及黑海、新加坡及马来西亚和非洲。
- 全球HSFO出口量：主要出口至俄罗斯、中东、拉丁美洲和新加坡及马来西亚。
- 全球LSFO出口量：主要出口至中东、西北欧、拉丁美洲、地中海及黑海、新加坡及马来西亚和非洲。
结论
当前，季节性刚性需求支撑燃料油市场估值，本轮下跌未造成明显的基本面负面，裂解价差和日历价差暂时保持稳定。但受原油价格和海外现货价格下跌以及OPEC增产消息影响，预计节后FU和LU将出现明显下跌。中东大型炼厂检修以及船用燃料和发电需求见底，HSFO短期估值回调空间有限，弱势表现或将结束。LSFO方面，巴西和印尼检修，但尼日利亚炼厂升级装置将逐步增加LSFO供应，压制全球LSFO价格。地中海地区新规将于5月生效，部分0.5%燃料油可能流向其他市场，尤其是亚太地区。因此，LSFO虽然前期表现较强，但仍存在基本面利空因素，不宜过度乐观。
