一、研究观点
节后首日，多晶硅和工业硅价格均震荡偏弱。多晶硅主力合约收于36410元/吨，跌幅2.39%，持仓减仓510手；SMM N型硅料价格40500元/吨，现货对主力升水扩至4090元/吨。工业硅主力合约收于8325元/吨，跌幅2.57%，持仓增仓12934手；百川工业硅现货价9637元/吨，下调128元/吨，现货升水扩至280元/吨。节前贸易商清货压价，下游备货意愿低于往年，节后需求失速压力仍在，工业硅受下游负反馈难以摆脱探底节奏。多晶硅生产调节度较高，节后大跌空间有限，窄幅回调为主，可考虑近远月价差收敛机会。重点关注分布式光伏退坡后，是否出台大规模基建或光伏装机强制考核政策，或引发超跌反弹。
二、日度数据监测
- 工业硅：主力合约跌175元/吨至85458元/吨，近月合约跌175元/吨至85458元/吨；各地区不通氧553#硅价格普遍下调100元/吨，通氧553#硅价格下调100-150元/吨；421#硅价格下调100元/吨；百川工业硅现货价9637元/吨，下调128元/吨。
- 多晶硅：主力合约跌835元/吨至37245元/吨，近月合约跌835元/吨至37245元/吨；N型多晶硅料价格40500元/吨；DMC华东市场价12000元/吨，生胶价13500元/吨，107胶价12800元/吨，二甲基硅油价12800-15000元/吨。
- 库存：工业硅仓单6923手，广期所库存34618吨，黄埔港库存52000吨，天津港库存65000吨，昆明港库存48000吨，工业硅厂库244100吨，社库合计409100吨；多晶硅仓单30300手，广期所库存3090吨，厂库28.37万吨，社库合计28.37万吨。
三、图表分析
- 工业硅及成本端：各牌号价格普遍下调，地域价差显示上海、江苏、浙江为基准区域，其他地区贴水；用电价格新疆、四川、云南较高；硅石和精煤价格普遍上涨。
- 下游产成品：DMC、有机硅产成品价格普遍上涨；多晶硅价格分化，N型料价格40500元/吨；硅片价格稳定；电池片和组件价格稳定。
- 库存：工业硅期货库存和厂库库存均有所下降，周度行业库存下降，库存变化为负；DMC和多晶硅周度库存均有所下降。
- 成本利润：主产地平均成本水平上升，平均利润水平下降；铝合金加工行业利润下降；DMC和多晶硅成本利润均下降。
四、研究结论
工业硅和下游多晶硅价格节后震荡偏弱，受下游需求失速和负反馈影响，工业硅探底压力较大，多晶硅调整空间有限。建议关注政策变化对市场的影响，可考虑多晶硅近远月价差收敛机会。
