镍市观点：五一假期期间伦镍走势受宏观因素影响先抑后扬，节后沪镍表现偏强。基本面多空交织，原生镍过剩趋势难以扭转，但底部矿端支撑坚挺，短期中间品供应趋紧供应压力有所放缓。维持震荡偏强对待，低位做多为主，警惕宏观风险。
行情回顾与操作建议
- 伦镍受美国GDP数据萎缩引发市场悲观情绪影响先抑后扬，非农就业数据发布后悲观氛围缓解，伦镍止跌反弹。
- 沪镍节后首日低开高走，收盘报124630，涨幅0.48%，指数总持仓减少1617至155125手。
- 现货市场表现一般，升贴水总体保持稳定，金川升水持平2250元/吨，俄镍升水报100。
基本面分析
- 印尼PNBP上调特许权使用费政策支撑，印尼内贸镍矿升水暂维持高位，虽5月镍矿HPM或小幅下调，但后续仍易涨难跌。
- 硫酸镍方面，印尼MHP及高冰镍项目减产导致原料供应偏紧，成本支撑增强，6日均价增至28085元/吨，后续预计温和上升。
- 库存方面，虽累库趋势不改，但近期伦镍以及国内库存均边际保持去化，短期为镍价给予一定支撑。
行业要闻
- 印尼纬达湾工业园区有限公司（IWIP）重申其对职业健康与安全（OHS）的高度承诺，通过系列活动培育安全文化，预防重大伤害与职业死亡事故。
- 菲律宾镍矿商GlobalFerronickelHoldings,Inc.（GFNI）首次向印尼出口56,625湿公吨低品位镍矿石，标志着其市场拓展战略的重要一步，预计2025年实现两位数收入增长。
- 印尼淡水河谷公司（PTValeIndonesiaTbk）2025年第一季度镍中间品产量为17,027公吨，同比下降6%，环比下降8%，主要由于电极系统故障导致其中一座电炉意外停产。公司首次向国内买家商业销售约8万吨红土镍矿，并计划在2025年上半年将销售量逐步提高至29万吨。
- 印尼内贸矿基准价SMM预计5月上半期印尼内贸矿HPM下跌，预计环比上期下跌3.16%。
研究结论
- 镍市基本面多空交织，原生镍过剩趋势难以扭转，但底部矿端支撑坚挺，叠加短期中间品供应趋紧供应压力有所放缓。
- 维持震荡偏强对待，低位做多为主，警惕宏观风险。
