碳酸锂11月度策略报告：待需求旺淡切换

2024年11月6日 待需求旺淡切换 [table_research]分析师：吴金恒（F03100418，Z0021125）研究所金属研究室Tel：010-82293229Email：wujinheng@swhysc.com [table_main]报告摘要： 策略：（1）趋势策略上，建议逢高沽空；（2）期权策略上，建议卖出虚值看涨期权。 运行区间：65000-85000元/吨。 逻辑：需求上，新能源汽车终端产销增速可观，渗透率持续上升，但渗透率上行空间有限，产销增速继续上行空间同样有限，下游排产虽仍保持高位，但随着进入淡季，排产转弱概率较高；储能端，电池产量继续爬升，中标规模有所收缩，情况相对乐观，为碳酸锂需求提供增量，但受限于规模；消费电子产量依然低迷，难以提供增量。供应端，国内锂矿产量稳定，锂矿进口量有所下滑，锂盐产量保持在高位，锂盐进口量回升。库存上，整体社会库存去化，冶炼厂库存向贸易商转移，电芯库存小幅累积，磷酸铁锂正极库存累积明显。成本端，锂辉石与锂云母价格小幅下跌，趋于稳定。综上，我们认为碳酸锂需求虽可观，但供给仍处高位，供强于需格局不变，在需求即将转入淡季的情况下，较高的正极库存可能进一步阻碍下游采购意愿，预计碳酸锂价格将偏弱震荡。 相关研究 20230420——《碳酸锂专题一：上游锂资源及其分布》20230626——《宏源碳酸锂半年报：下半年主线在需求》20230630——《碳酸锂专题二：提锂工艺分析对比》20230713——《碳酸锂专题三：锂盐供需格局》20230720——《碳酸锂专题四：碳酸锂期货上市首日策略》20230726——《锂上市后“合理”吗？》20230802——《需求不喜不悲是“降落伞”》20230907——《反弹能否出现由下游规模采购决定》20231009——《雪上难加霜》20231222——《平衡需重构》20240305——《“无根之水”难以为继》20240329——《碳酸锂：上下难以突破》20240507——《新能仍未现》20240604——《需求增速难抵供给增速》20240712——《供应增长过快后再失衡》20240827——《趋势难以反转》20241008——《下行中常伴供应扰动》 风险提示：矿端加速出清，终端需求超预期 目录 1、新能源汽车产销可观................................................................................................................................................................52、储能电池持续向好....................................................................................................................................................................93、消费电子处于低谷....................................................................................................................................................................9 1、矿价趋稳，进口量有所下降.................................................................................................................................................102、碳酸锂产量仍为高水平.........................................................................................................................................................113、氢氧化锂出口良好.................................................................................................................................................................134、库存.........................................................................................................................................................................................15 图表 第2页共17页请务必阅读正文之后的免责条款部分图表1：碳酸锂震荡区间下移........................................................................................................................................................4图表2：碳酸锂基差（元/吨）.......................................................................................................................................................4图表3：中国新能源汽车产量（辆）............................................................................................................................................5图表4：中国新能源汽车销量（辆）............................................................................................................................................5图表5：新能源汽车出口（辆）....................................................................................................................................................5图表6：电动乘用车出口渗透率（%）.........................................................................................................................................5图表7：新能源汽车渗透率（%）.................................................................................................................................................6图表8：充电桩数量（万台）........................................................................................................................................................6图表9：动力电池产量（MWh）...................................................................................................................................................6图表10：动力电池装车量（MWh）.............................................................................................................................................6图表11：磷酸铁锂产能产量开工率（吨）..................................................................................................................................7图表12：磷酸铁产能产量开工率（吨）......................................................................................................................................7图表13：三元材料产能产量（吨）..............................................................................................................................................7图表14：三元材料进出口（吨）..................................................................................................................................................7图表15：三元材料分型号产量（吨）..........................................................................................................................................8图表16：三元前驱体分型号产量（吨）......................................................................................................................................8图表17：三元前驱体产能产量（吨）..........................................................................................................................................8图表18：三元前驱体进出口（吨）......................................................................