人民行动党坚守阵地

PAP稳住了阵脚 尽管选举结果应暗示广泛的政策连续性，但人民行动党可能会继续关注生活成本、住房可负担性和外籍工人政策。然而，我们认为，政治上对生活成本的关注不会限制马来西亚储备银行调整外汇政策的能力。 +65 6308 5798Brian Tanbrian.tan@barclays.comBarclays Bank, Singapore 刘红英+65 6308 5310 hongying.liu@barclays.com 巴克莱银行，新加坡 执政的人民行动党（PAP）赢得了5月3日的选举，其普选票份额从2020年的61.2%提升至65.6%，仅在10个议会席位上失利，与上次选举失利的席位数量相同。1.这10个席位属于阿裕尼和盛港集选区（GRC）和后港单选区（SMC），后者由反对党工人党（WP）保留。2由于重新划分选区，这意味着人民行动党赢得了87（在97席中）个议会席位，较2020年大选中赢得的83（在93席中）席有所增加。务必指出的是，非选区国会议员（NCMP）计划——旨在确保至少有12名反对派国会议员——使工人党额外获得了两个席位。尽管如此，这意味着人民行动党将在议会中拥有压倒性多数，拥有87（在99席中）席。 PAP在普选票数中的份额增长掩盖了其对相对稳健的结果。反对派 WP——暗示主要是其他较小的反对派党派失去了地面。 •该政党在2020年选举中赢得的普选票份额从11.2%上升至15.0%，这是因为它决定争夺更多选区。在它争夺的选区中，该政党赢得了显著的50.0%的普选票，仅比2020年的50.5%略有下降。3. •不仅工党至少在阿尔朱尼耶集选区、森康集选区和后港单选区维持了其普选票份额，甚至有所增加，而且它仅以微弱差距输掉了加路弯单选区和拥有五个议席的淡滨宁集选区——人民行动党在这两个选区分别以51.5%和52.0%的普选票获胜。尽管动用了副总理甘明强——他同时兼任贸易工业部长——人民行动党仅以55.2%的普选票赢得了拥有四个议席的邦瓜尔集选区，远低于其全国平均水平的65.6%。 本文件面向机构投资者，并非所有适用于根据美国FINRA规则2242为散户投资者准备的债务研究报告的独立性和信息披露标准均适用。巴克莱银行为本账簿交易本报告中涵盖的证券，并在代表某些客户时进行自主交易。此类交易利益可能与本报告中提供的建议相悖。 请参阅第4页开始的分析师资格认证和重要披露。 图1。执政党人民行动党与反对党的百分比得票率对比（1988 - 2025） 政策启示 ：虽然选举结果应意味着广泛的政策连续性，但选举运动主题表明，人民行动党将继续关注生活成本、住房可负担性以及 外籍工人政策4. 意大利共产党选举宣言中显著地包括以下承诺： •为专业人士、管理人员、执行人员和技术人员（PMETs）提供更多支持；培养更多新加坡企业领袖；并加强公平就业的保障措施，包括通过《工作场所公平法案》（我们注意到该法案包括基于国籍的歧视防护措施）。 •就向家庭提供社区发展理事会（CDC）代金券、现金发放、公用事业补贴及其他援助以帮助其生活开支而言，支持您尽可能长时间。 •要在未来三年内通过建设超过50,000套新的 Housing Development Board (HDB) 公寓来保持公共住房的负担得起和可及性；增加“缩短等待时间”公寓；为高收入夫妇和单身人士探索更多公共住房选择；“行动 果断地在必要时采取措施，以促进稳定和可持续的房产市场；并规划公屋区的更新，包括通过自愿早期重置计划（VERS）。 就外汇政策而言，我们的基本情景仍然是新加坡货币当局（MAS）政策区间斜率在7月份再减少50个基点，降至零；我们继续将向下重新定位视为2025年下半年的一种风险，而非基本情景。我们并不认为政治对生活成本的关注会限制新加坡货币当局（MAS）放松外汇政策的能力。最新的人民行动党（PAP）宣言重申了我们的长期观点，即PAP更倾向于通过关注提升来支持消费者。收入– 例如通过提供具有现金价值的CDC代金券，代金券可于选定商家处用于购买和支付——而不是影响价格：, 最大限度地减少可能损害经济配置效率的扭曲（见新加坡：MAS：希望仍在……目前, 2025年4月14日) 附录：选举宣言要点 Barclays | Singapore 分析师认证： 我们，Brian Tan和刘红英，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们关于本报告中提到的任何或所有标的证券或发行人的个人观点，以及(2)我们薪酬的任何部分均未直接或间接与本报告中表达的特定建议或观点相关。 重要披露： Barclays Research是由Barclays银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及各自单独称为“Barclays”）制作的。 所有为本研究报告做出贡献的作者均为研究员，除非另有说明。报告顶部的出版日期反映的是报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 关于本研究报告所涉及的任何发行人的当前重要披露，请访问 https://publicresearch.barclays.com 或另行为此发送书面请求至：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。 巴克莱资本有限公司及其附属公司或其中之一与研究报告中所涵盖的公司进行业务往来。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本有限公司及其附属公司定期交易其所研究债务证券（及相关衍生品），通常作为主交易方并提供流动性（以做市商或其他方式）。巴克莱的交易台可能对这类证券、其他金融工具及/或衍生品持有多头和/或空头头寸，这可能与投资者的利益产生冲突。在允许的情况下，并遵守适当的信息屏障限制，巴克莱固定收益研究分析师会定期与交易台人员交流当前市场状况和价格。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行业务的盈利能力）、市场业务的盈利能力和收入，以及公司投资客户对分析师所覆盖资产类别研究潜在的兴趣。如果任何历史价格信息来自巴克莱的交易台，公司不保证其准确或完整。所有级别、价格和利差均为历史数据，不一定代表当前市场水平、价格或利差，其中某些或全部可能自本文件发布以来已发生变化。巴克莱研究部门提供各种类型的研究，包括但不限于基本面分析、股权挂钩分析、量化分析以及交易思路。一种巴克莱研究中包含的建议和交易思路可能与其他类型巴克莱研究中的建议和交易思路不同，这是由于不同的时间范围、方法论或其他原因造成的。 为了查阅巴克莱关于研究传播政策及流程的声明，请参阅https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了访问巴克莱研究冲突管理政策声明，请参考：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm. 关于信息来源的披露 Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标记，而Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数的所有专有权利。Bloomberg不批准或认可本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，或对由此可能获得的结果做出任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg对本材料相关的任何损害或损失概不负责。 所有价格信息仅供参考。除非另有说明，价格数据来源于LSEG Data & Analytics，并反映相关交易市场的收盘价，该价格可能与发布时最新的可用价格不同。 巴克莱FICC研究产生的投资建议类型： 除巴克莱正式评级体系下分配的评级外，本出版物还可能包含由FICC研究部门的分析师制作的交易建议、主题筛选、评分卡或投资组合建议等投资推荐。由非信贷研究团队制作的此类投资推荐应保持开放状态，直至未来研究报告中予以修正、再平衡或关闭。由信贷研究团队制作的此类投资推荐仅在当前市场条件下有效，不得依赖其他方式。 巴克莱固定收益外汇研究部门发布的其他投资建议披露： Barclays FICC研究可能在过去12个月内就本研究报告中所建议的相同证券/工具发布了其他投资建议。欲查看Barclays FICC研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations. 巴克莱不对其资产支持证券进行评级。巴克莱资本公司及其附属公司中的任何一家可能作为承销商参与其所证券化研究报告中所包含的交易建议中推荐的任何资产支持证券的公开募股。 巴克莱资本公司（BCI，美国） Barclays | Singapore 巴克莱银行墨西哥有限公司（BBMX，墨西哥）巴克莱资本证券公司（BCCB，墨西哥）巴克莱证券（印度）私人有限公司（BSIPL，印度）巴克莱银行PLC新加坡分行（巴克莱银行，新加坡）巴克莱银行PLC迪拜金融中心分行（巴克莱银行，迪拜金融中心） 免责声明： 本出版物由巴克莱银行PLC的投资银行部门及/或其一个或多个附属机构（以下统称及各别称为“巴克莱”）制作。 该报告是为机构投资者准备的，而非零售投资者。它由以下列出的一个或多个巴克莱关联法律实体或一个独立且非关联的第三方实体（该第三方实体可能通过其与您的沟通向您传达）分发。本报告仅用于信息目的，巴克莱对此不作任何明示或暗示的保证，并明确否认包含在本出版物中的任何数据的适销性或适用于特定目的或用途的所有保证。如果本出版物首页声明其旨在向机构投资者提供，且不适用于根据美国FINRA规则2242为零售投资者准备的债务研究报告所适用的所有独立性和披露标准，则其为“机构债务研究报告”，向零售投资者分发严格禁止。巴克莱还将此类机构债务研究报告分发给各种发行人、媒体、监管和学术组织，供其内部信息收集、监管或学术目的使用，而非用于就任何债务证券做出投资决策。媒体组织不得转载巴克莱机构债务研究报告中包含的任何关于债务发行人或债务证券的意见或建议。任何不希望继续接收巴克莱机构债务研究报告的接收者应联系debtresearch@barclays.com。除非客户根据美国FINRA规则2242的要求同意接收“机构债务研究报告”，否则他们将不会收到由非债务研究分析师合著的任何此类报告。符合条件的客户可以通过联系debtresearch@barclays.com获取此类跨资产报告。巴克莱不会将本报告的非授权接收者视为其客户，并对其使用的内容（可能不适合其个人使用）不承担任何责任。所示价格仅供参考，巴克莱不提供购买或出售任何金融工具的报价或征询购买或出售任何金融工具的要约。 在不限制前述任何规定且在法律允许的范围内，在任何情况下，巴克莱、其任何附属公司、其各自的官员、董事、合伙人或员工均不对因使用本出版物或其内容而产生的（a）任何特殊的、惩罚性的、间接的或后果性的损害赔偿；或（b）任何利润损失、收入损失、预期储蓄损失或机会损失或其他财务损失承担任何责任，即使已被告知此类损害的可能性。 除与巴克莱相关的披露外，本出版物中包含的信息已从巴克莱研究认为可靠的来源获取，但巴克莱并不代表或保证其准确或完整。第三方发言人的亮相：在此活动中，任何第三方发言人所表达的观点或意见均仅为发言人的个人观点，不代表巴克莱的观点或意见。巴克莱对活动中的任何第三方发言人所做的任何书面、电子、音频或视频演示中包含的信息或意见概不负责，亦不对其作出任何保证（“第三方内容”）。任何此类第三方内容均未被巴克莱采纳或认可，也不代表巴克莱的观点或意见。第三方内容仅供参考，巴克莱未对其准确性或完整性进行独立核实。 本出版物中的观点系仅由撰写分析师独有且排他性持有，并可能发生变