银行财报中的选股线索20250505

2025年05月05日22:04 关键词关键词 银行财报净利润同比下降非息收入下降信贷需求息差压力利润负增长资产扩张净息差变动资产减值损失货币政策调整营收增速中间业务收入信贷投向存款增速区域行资产增速信贷余额增速净息差手续费收入 全文摘要全文摘要 中金公司银行业分析师团队近期分享了对中资及香港银行最新财报的深度分析，重点关注一季度业绩、利润增速、资产质量及未来展望。尽管净利润出现下滑，但银行较高的拨备覆盖率预示着潜在的利润增长动力。讨论还覆盖了渣打银行和汇丰银行的季度表现，指出关税政策的不确定性对银行业绩及对外贸易的影响，并探讨了从中寻觅新机遇的策略。 银行财报中的选股线索银行财报中的选股线索20250505_导读导读 2025年05月05日22:04 关键词关键词 银行财报净利润同比下降非息收入下降信贷需求息差压力利润负增长资产扩张净息差变动资产减值损失货币政策调整营收增速中间业务收入信贷投向存款增速区域行资产增速信贷余额增速净息差手续费收入 全文摘要全文摘要 中金公司银行业分析师团队近期分享了对中资及香港银行最新财报的深度分析，重点关注一季度业绩、利润增速、资产质量及未来展望。尽管净利润出现下滑，但银行较高的拨备覆盖率预示着潜在的利润增长动力。讨论还覆盖了渣打银行和汇丰银行的季度表现，指出关税政策的不确定性对银行业绩及对外贸易的影响，并探讨了从中寻觅新机遇的策略。此外，强调了银行股息与回购计划对投资者的吸引力。整体而言，分析提供了中资与海外银行投资的综合建议，旨在帮助投资者把握市场动态，作出明智决策。 章节速览章节速览 ● 00:00中金公司分析银行财报及选股建议中金公司分析银行财报及选股建议中金公司分析师在闭门会议中，详细分析了25年一季度银行净利润下降1.1% 的情况，主要归因于债市利率大幅波动导致的非息收入下降，以及信贷需求偏弱、息差压力和零售贷款信用风险上升。会议还讨论了全年银行利润可能转为正增长或零增长的预期，以及贸易政策不确定性对稳内需稳外贸政策效果的影响。后续将介绍香港银行情况和选股逻辑，以及招商银行的具体情况。 ● 03:27分析银行财报：利润负增长及其核心因素分析银行财报：利润负增长及其核心因素银行一季度财报显示净利润增速同比下降1.1%，主要压力来源于资产扩张、净息差变动拖累、其他非利息收入减 少以及资产减值损失。其中，息差下行和按揭重定价是影响净利息收入的主要因素，而一季度债市波动导致其他非利息收入缩水。此外，资产减值损失的贡献减少，以及中间业务收入的贡献有限，也对利润增速产生影响。整体来看，这些因素共同导致了银行利润的负增长。 ● 08:03不同类型银行一季度盈利增速分析不同类型银行一季度盈利增速分析 这段对话深入分析了不同类型银行在第一季度的盈利增速情况。指出国有银行和股份制银行的利润增速不及预期，同比分别下降1.9%和2.0%，而区域型银行的利润增速维持在稳定的5.1%左右。分析指出，国有银行面临较大的息差负向贡献和负债端压力，而股份制银行则受到资产增速放缓和非息收入下降的影响。相比之下，区域型银行因处于经济景气度较好的地区，资产增速较高，息差压力较小，尽管非息收入受到债市压力影响，但整体盈利情况相对稳定。此分析揭示了不同类型银行在当前经济环境下面临的不同盈利压力来源。 ● 15:19 2023年以来银行营收与资产扩张趋势分析年以来银行营收与资产扩张趋势分析从2023年起，上市银行的营收进入负增长状态，与之形成对比的是区域行的营收维持正增长。尽管2024 年末营收接近0%，一季度仍处于较低水平，显示出一季度为银行营收压力较大的季节。对于不同银行，影响利润的因素存在差异，由于时间限制，具体细节未展开讨论。股份行的资产负债表扩张缓 慢，信贷增速仅4%，国有行的贷款增速和资产增速也显著放缓。这种现象部分归因于信贷需求减弱和打击资金空转的背景下，银行大规模扩表的倾向减弱。大行的资产扩张放缓还与同业存款降息后负债流失有关。与此相反，区域行的存款增速自2023年初开始持续上升，部分缓解了存款压力。在信贷需求较弱的情况下，观察每月区域信贷余额增速成为选股的重要指标，例如川渝和江苏、上海的银行表现出亮眼的信贷增速和股价表现。大行的存款市场份额明显下降，自2024年下半年以来尤其明显，对大行的息差压力缓解存在限制。 ● 19:50银行净息差和手续费收入的分析与展望银行净息差和手续费收入的分析与展望 这段对话主要分析了银行净息差和手续费收入的情况。讨论指出，由于信贷需求未明显回暖和关税政策的不确定性，息差面临下降压力，区域行的息差稳定性相对高于国有行和股份行。此外，尽管手续费收入整体处于负增长状态，但降幅已有所收窄，一季度经济的阶段性企稳和存款流向理财产品及代销产品需求的增加，成为手续费收入回暖的主要驱动因素。后续手续费收入的贡献主要依赖于这些因素的持续发展。 ● 22:34一季度上市银行非息收入下降与债市投资收益影响分析一季度上市银行非息收入下降与债市投资收益影响分析一季度上市银行非息收入增速为-3.2%，其中股份行和续航分别下降18%和11% ，主要受债市负反馈影响。非息收入下降主要因福音减少导致，部分银行通过卖出OCI或AC账户债券维持或提高其他分析收入。2024年其他非息收入占营收比重接近15%，OCI账户浮盈兑现对利润有显著贡献。一季度末OCI账户余额占比20%，若全部兑换可贡献11%的银行利润，但空间在不同银行间存在差异。未来银行可能继续通过债市浮盈兑现营收增长，但取决于市场波动，若债市利率上行可能形成亏损，减少对利润的贡献，构成全年不确定性。 ● 25:50资产质量和拨备对银行利润的影响分析资产质量和拨备对银行利润的影响分析 资产质量整体保持平稳，但零售资产质量的不确定性增加，尤其是信用卡和消费信用贷部分的不良率上升，与居民偿债压力相关。对公信贷资产质量相对稳定，即便房地产贷款不良率有所下降。零售信贷资产压力增长超预期可能阻碍拨备压降，影响利润。拨备覆盖率整体稳定在240%左右，历史对比下仍处于较高水平，提供利润空间。通过释放拨备，银行可补充利润，假设拨备覆盖率和拨贷比底线为150%和2.5%，释放后对利润贡献可达40%到5%。零售资产质量承压和不良认定不充分将影响拨备释放空间，从 而可能减少拨备对利润的贡献。 ● 29:30银行资本充足率与利润增长的分析银行资本充足率与利润增长的分析 这段对话主要讨论了银行资本充足率，特别是核心一级资本充足率的情况，及其对银行资产扩张速度和利润增长的影响。通过分析一季度的数据，指出上市银行整体的核心一级资本充足率约为11%，国有行达到12%，并分析了银行资本充足率对未来资产扩表和资本补充的潜在影响。此外，还探讨了影响全年银行利润的关键因素，包括关税冲击、息差的下行趋势以及债券投资收益等，并预期银行能够通过拨备和央行的货币政策调整维持稳定的盈利增速，预计2024年上市银行平均增速约为2.4%。最终，建议在选股时优先考虑股息较高且盈利和分红稳定的银行。 ● 34:28招商银行一季度业绩分析及未来展望招商银行一季度业绩分析及未来展望一季度招商银行的持仓增量显著，尤其是国内机构投资者大幅增持A 股和港股。然而，市场对于招行股价达到一倍PB后出现分歧，外资部分看空报告导致股价波动。尽管一季报显示营收和利润负增长，但其信息披露丰富，显示出银行穿越周期的能力。核心竞争力体现在风险指标、负债指标和客群指标上。尽管财报数据不尽如人意，但招行未进行业绩调节，更倾向于反映真实情况。预计全年利润有望实现正增 长，结构类似去年，前低后高。随着债市复苏、负债成本改善和财富管理市场弹性，看好招行业绩企稳。股息率方面，A股股息率为4.7%至4.8%，港股接近6%，具有吸引力。整体资产质量良好，财报信息拆解显示招行资产质量优势明显。 ● 37:21招商银行一季度不良生成率边际下降及资产质量分析招商银行一季度不良生成率边际下降及资产质量分析招商银行一季度的不良净生成率水平为1% ，较去年四季度略有下降，主要归功于对公不良生成额的显著下降。零售贷款方面，尽管信用卡和非信用卡贷款的不良生成率处于上升通道，但招行在同业中保持优质水平，信用卡不良生成率为4.3%，非信用卡零售贷款不良生成率为0.85%。招行通过投放资产质量更高的零售客户，有效控制新增不良贷款，资产质量压力相对可控。此外，招行对零售资产质量的确认更为审慎，不良加关注合计指标显示其对潜在风险的前瞻性和谨慎态度，这反映了招行更真实的报表实际情况和扎实的客群资产质量。 ● 41:01招商银行一季度业绩分析及香港银行业情况介绍招商银行一季度业绩分析及香港银行业情况介绍招商银行在一季度并未通过释放拨备来提升利润，保持了410% 的拨备覆盖率，为业绩的可持续性提供了核心保障。此外，招行在负债成本管理上表现出色，一季度新净息差维持全国性银行第一，负债成本降至1.4以下，显示出强大的客户深度综合经营能力和客户场景经营模式。同时，招行的零售客户群持续增长，金葵花客户和零售客户增速保持高位，为未来财富管理中收和国际存款增长提供保障。预计全年利润增速为0%左右，股息水平稳定，具有一定的配置价值。随后，对话转向介绍香港银行业一季度的情况。 ● 45:53中资银行与香港银行一季度业绩对比分析中资银行与香港银行一季度业绩对比分析对话讨论了中资银行和香港银行在一季度的业绩表现，特别是渣打银行的详细情况。渣打银行一季度净利润同比 增长8%，营收同比增长5%，其中净利息收入和非息收入均同比增长。非息收入方面，财富管理和全球市场业务板块实现了双位数增长，超出了预期。资产质量方面，尽管有信贷减值成本上升的情况，但整体信贷成本仍处于较低水平。渣打银行的业绩表现受到海外银行存款增长、资产增长、净息差上行以及高净值客户增加等因素的积极影响。 ● 51:57关税对银行业绩影响及中长期指引关税对银行业绩影响及中长期指引对话集中讨论了关税对渣打和汇丰银行业绩的潜在影响以及这两家银行对于未来中长期盈利增长指引的调整。尽 管关税问题在业绩会上受到投资者高度关注，渣打和汇丰均未调整其长期盈利指引，渣打预计到2026年ROTE达到 13%，而汇丰也维持了其中长期业绩指引不变。渣打和汇丰通过分析与美国相关业务的贡献比例，认为直接影响可控，并且强调了新的业务机会，如产业链重构带来的交易银行业务增长和全球金融需求的增加。尽管中美贸易量下降，渣打和汇丰一季度业绩仍表现出色，尤其是财富管理和交易银行业务收入的增长，这使得他们对中长期业绩持乐观态度。 ● 01:00:11汇丰和渣打银行关于关税影响的业绩反馈及市场策略汇丰和渣打银行关于关税影响的业绩反馈及市场策略 汇丰银行表示其资产负债表稳健，收入来源多元化，使其能够较好地应对未来的不确定性。在关税影响的评估中，汇丰通过不同情景模拟，包括可能的贸易负面影响情景，分析了关税上升对全球贸易量、GDP以及集团收入和信用成本的影响。在关税大幅上升的情境下，对集团收入的影响预计在个位数百分比，且目前未观察到业务需求的显著下降。信用成本方面，若极端冲击情境下的概率从25%上调至100%，信用损失计提将增加5亿美元，对整体利润的影响同样在个位数百分比。尽管当前影响可控，关税的长期影响仍需持续关注。此外，汇丰和渣打银行认为，除非出现全球危机，当前环境可能为它们带来新的产业机会。在选股时，投资者重视股息率和回购带来的资产回报率，汇丰和渣打的分红回 购回报率可达10%以上，这使得它们在应对不确定性时更具吸引力。中资银行则因其资金面的稳定性和应对未来不确定性的韧性而受到青睐。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：本次会议主要关注什么内容？问：本次会议主要关注什么内容？ 发言人答：本次会议主要关注中资银行一季报整体业绩情况，并分享选股建议，特别是对中资银行EQ25业绩报告进行详细介绍，同时讨论香港银行的情况及选股逻辑，以及招商银行的具体情况。 发言人发言人问：问：15年一季度银