跨国巨头财报中的线索：关税冲击的影响与应对

2025年以来，全球宏观环境不确定性较高，关税、AI和中国市场是跨国巨头讨论热度最高的话题。超60%的跨国公司在Earnings Call中谈到“不确定性”。

跨国巨头对经济和行业的展望存在较大分歧。信息技术和工业龙头公司持正面态度的比例较高，看好AI发展前景和基建需求，以及地缘冲突下国防需求的提升。能源、部分消费和金融行业龙头经营信心偏弱，担忧不确定性环境和关税冲击可能导致行业需求/利润受损、消费者信心下滑和经济衰退风险提升。

中国市场的前景展望同样分化。部分公司对消费刺激政策有信心，看好中国市场的增长前景，尤其是能源、高端及新兴消费空间，以及中国AI芯片的需求前景。但关税、行业结构性压力、经济复苏态势尚不明朗，以及消费者信心及支出减弱等因素也对跨国企业经营信心造成影响。

关税已对多数跨国公司造成影响，贸易摩擦影响短期难消除，供应链调整同样需要时间。86%的跨国企业表示受到了不同程度的影响，其中贸易敞口较大或对华贸易依赖度较高的公司预计经营将受到显著影响。关税应对措施包括供应链调整、定价调整、本地化生产和库存管理，但供应链调整需要时间和成本，价格调整偏谨慎，对华贸易敞口难下调。

全球消费者信心均有下滑，欧美地区通胀压力仍存，但中国的新消费趋势正引起更多关注。欧美地区消费者更加谨慎，消费渠道更注重性价比，美国财富分化，欧洲赴美旅游趋势在欧美关系紧张的环境下放缓。中国消费信心同样偏承压，但“悦己”和健康化趋势渐起。

AI是跨国巨头在不确定性环境下的明确方向，相关公司资本开支仍然积极。AI产业链跨国巨头对资本开支表态积极，继续投资基础设施建设和先进技术研发。从市场预期看，预计中美科技巨头将维持较高开支增速。