固定收益定期：旅游旺盛零售回升

本期国盛基本面高频指数为125.4点（前值为125.2点），当周（4月 28日-5月2日，以下简称当周）同比增长3.9%（前值为增长3.8%）， 同比涨幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为6%（前值为5.9%）。 工业生产高频指数为125.1，前值为125.0，当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅上升。 商品房销售高频指数为45.3，前值为45.4，当周同比下降13.5%（前值为下降13.2%），同比降幅扩大。 基建投资高频指数为116.9，前值为116.7，当周同比下降0.5%（前值为下降0.7%），同比降幅缩窄。 出口高频指数为144.8，前值为144.9，当周同比上升6.0%（前值为上升6.1%），同比涨幅缩窄。 消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.9%（前值为上升0.9%），同比涨幅不变。 零售和餐饮销售额同比增幅较春节扩大。2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较2025年春节增幅扩大。 物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。 库存高频指数为159.5，前值为159.3，当周同比上升6.8%（前值为增长6.7%），同比涨幅上升。 交运高频指数为126.7，前值为126.5，当周同比上升6.1%（前值为增长5.9%），同比涨幅回升。 融资高频指数为225.5，前值为224.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年4月28日-2025年5月2日： 本期国盛基本面高频指数为125.4点（前值为125.2点），当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅回升。利率债多空信号为多头，信号因子为6%（前值为（5.9%）。 生产方面，工业生产高频指数为125.1，前值为125.0，当周同比增长3.9%（前值为增长3.8%），同比涨幅上升。 总需求方面，商品房销售高频指数为45.3，前值为45.4，当周同比下降13.5%（前值为（ 下降13.2%），同比降幅扩大；基建投资高频指数为116.9，前值为116.7，当周同比下降0.5%（前值为下降0.7%），同比降幅缩窄；出口高频指数为144.8，前值为144.9，当周同比上升6.0%（前值为上升（6.1%），同比涨幅缩窄；消费高频指数为119.4，前值为119.4，当周同比上升0.9%（前值为上升0.9%），同比涨幅不变。 物价方面，CPI月环比预测为0.1%（前值0.1%）；PPI月环比预测为-0.3%（前值为-0.3%）。 库存高频指数为159.5，前值为159.3，当周同比上升6.8%（前值为增长（涨幅上升。 6.7%），同比 交通运输方面，交运高频指数为126.7，前值为126.5，当周同比上升6.1%（前值为增长5.9%），同比涨幅回升。 融资方面，融资高频指数为225.5，前值为224.9，当周同比上升15.0%（前值为增长14.7%），同比涨幅回升。 图表1：基本面高频指数跟踪 图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数 生产：PTA和轮胎开工率小幅回落 当周聚酯开工率为92.5%，前值为91.8%；半胎开工率为72.4%，前值为78.1%；全胎开工率为56.2%，前值为62.5%；PTA开工率为77.0%，前值为80.0%；PX开工率为77.5%，前值为77.3%。 图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗 图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率 图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率 地产销售：新房销售同比持续为负 当周30大中城市商品房成交面积为26.9万平方米，前值为22.2万平方米；100大中城市成交土地溢价率为7.4%，前值为4.4%。 图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积 图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积 基建投资：石油沥青开工率小幅回落 当周石油沥青装置开工率为28.3%，前值为30.7%。 图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 出口：出口集装箱运价指数小幅回落 当周的CCFI指数为1121点，前值为1122点；义乌小商品出口价格指数为104点，前值为103点，RJ/CRB指数为292.1点，前值为296.5点。 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：义乌中国小商品指数 图表21：RJ/CRB商品价格指数 图表22：韩国旬度出口增速 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数 消费：旅游旺盛零售回升 当周乘用车厂家零售日均为70531辆，前值为54522辆；当周日均电影票房为7537万元，前值为3585万元。 国内出行人次相对2019年同期增速继续增长，而国内旅游收入增速明显下降。2025年“五一”假期全国旅游出游合计3.14亿人，同比增长6.4%，按可比口径较2019年同期增长28.8%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%，按可比口径较2019年同期增长22.6%，较2025年春节相对2019年同期的增速明显下降。 人均旅游支出相对2019年同期增速下滑。假期人均旅游支出574.11元，同比增长1.5%，按可比口径较2019年同期下降4.9%。 零售和餐饮销售额同比增幅较春节扩大。2025年“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较2025年春节增幅扩大。 图表24：消费高频指数 图表25：乘用车厂家零售 图表26：日均电影票房 图表27：柯桥纺织价格指数 图表28：2023年以来旅游出行恢复情况 图表29：2023年以来旅游出行人均支出情况 图表30：2023年以来假期零售和餐饮销售额情况 CPI：农产品批发价格指数继续下跌 CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为20.7元/公斤，前值为20.9元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为4.5元/公斤，前值为4.6元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.6元/公斤，前值为7.6元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.2元/公斤，前值为17.3元/公斤。 图表31：CPI环比周频预测 图表32：猪肉平均批发价 图表33：农产品批发价格指数 图表34：食用农产品价格指数波动 PPI：油价继续下跌 PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为653元/吨，前值为658元/吨；布伦特原油期货结算价为63美元/桶，前值为67美元/桶；LME铜现货结算价为9326美元/吨，前值为9371美元/吨。 图表35：PPI环比周频预测 图表36：螺纹钢期货结算价 图表37：国内动力煤和国际动力煤价格 图表38：原油及成品油价 图表39：LME铜和LME铝结算价格 图表40：生产资料价格指数波动 交运：航班班次回升 当周一线城市地铁客运量为3992万人次，前值为4006万人次；公路物流运价指数为1050点，前值为1050点；国内执行航班回升13652至架次，前值为12780架次。 图表41：交运周频预测 图表42：一线城市地铁客流量 图表43：公路物流运价指数 图表44：执飞航班架次 库存：阴极铜持续去库 当周PTA库存天数为4.4天，前值为4.4天。 图表45：库存周频预测 图表46：主要钢材品种库存 图表47：电解铝库存 图表48：纯碱库存 图表49：阴极铜库存 图表50：PTA库存天数 融资：票据利率回升 周内地方债累计净融资为927亿元，前值为1625亿元；信用债累计净融资为-853亿元，前值为1159亿元； 6M 国股银票转贴现利率为1.16%，前值为1.07%。 图表51：融资周频预测 图表52： 6M 国股银票转贴现利率 图表53：地方债和信用债融资 图表54： 6M 国股银票转贴现利率与存单利差 风险提示 地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。