LPG行情回顾
2025年4月，液化气期货主力合约震荡下跌，波动区间为4230-4680元/吨。PG期货受多重因素影响：4月初无仓单压力，期现基差持续修复；清明节休市期间，中国公布对等关税消息，国际原油下跌，PG期货盘面大幅下挫；国内市场波动对盘面无支撑；国际液化气价格上涨，市场担忧中国PDH装置后期开工；仓单量大增，打压期货走势。期现价差较大，支撑盘面，多空交织，期货趋势震荡。基差方面，截至4月30日，华东525元/吨，华南690元/吨，山东430元/吨，最低可交割品定标地为山东。
逻辑与观点
LPG中期走势受原油影响较大，OPEC+加速增产导致全球供给过剩。市场预期中美贸易战缓和但未落地，国内PG相对原油走强。成本端，国内从美进口丙烷占比较大，贸易战缓解前进口成本存较强支撑。需求端，调油市场需求旺季将至，开工率震荡增加，带动需求。整体来看，长期价格重心有望下移，但贸易战造成区域间价差扩大，国内PG相对原油走强。
重点策略推荐
期货策略：关注库存消化情况，保持震荡偏强思路对待。
风险提示
地缘政治引发原油价格大幅波动。
LPG基本面
- 供应：国产方面，山东地炼常减压开工率波动；进口方面，到港量波动，主要来源为美国、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋；贸易毛利华南地区波动较大。运费方面，阿拉伯海湾地区→远东地区、美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区运费波动。
- 库存：港口库存、厂内库存、库容比均显示一定波动。
- 需求：华南、华东、山东地区产销率波动；PDH装置开工率、生产毛利波动；MTBE异构醚化生产毛利、外销工厂产能利用率波动；烷基化油产能利用率、生产毛利波动。
LPG相关价格数据
- 进口成本：CP远月及当月价格波动，外盘预测价丙烷、丁烷价格波动。
- 现货：国内炼厂民用气价格及进口贴水波动。
- 下游：醚后碳四、MTBE、烷基化汽油、顺酐价格波动。
LPG其他数据
- 价差：LPG主力合约基差、连一-连二价差波动。
- 仓单及交易数据：主要交割库注册仓单量波动。
免责声明及风险提示
本报告仅限本公司客户使用，不构成交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
