食品饮料零售变革草根调研（三）：江苏兴化好想来全食优选：多种店型打造适配，下沉市场消费升级

事件：近期我们走访江苏兴化好想来全食优选，了解新店型打造情况。 好想来：多种店型打造，加盟扩店在即。万辰集团作为头部量贩零食系统，当前拓展多品类折扣业态，品类丰富度进一步向商超等综合业态看齐。1月24日好想来全食优选开业，在量贩基础上叠加水果生鲜、现制烘焙，引入部分日化大单品。3月末好想来零食视频号官宣3.0门店放开全国加盟、4.0放开江苏区域加盟，后续多品类店型有望进入加速扩店阶段。 草根调研：全食品类拓展，兼具性价比及消费升级。截至4月末全食优选在江苏兴化已布局6家门店，门店选址多集中于社区，面积显著大于量贩零食店。 从品类维度看，全食优选在量贩零食店基础上增加水果生鲜、短保烘焙品类，丰富冻品、低温乳制品及饮品品类，扩充整箱常温奶堆头等；引入日化粮油等品类，但与来优品省钱超市接近商超的丰富SKU体系不同，全食优选为精选大单品模式，日化品类占比显著降低；整体来看，全食优选更多定位食品超市。从货架占比来看，零食品类占比下降至接近40%，饮料占比11%，常温/低温乳制品分别占比7%/2%，啤酒占比4%，水果及现制烘焙均有2个独立陈列区，均占比9%，日化/玩具分别占比7%/4%。 从品质及服务维度看，全食优选整体产品品质较高，水果均为预包装产品，提升标准化程度，日化品类普遍为头部大牌产品，并引入山姆代购产品。 门店水果及烘焙区域均有试吃活动，并提供水果切份及清洗服务。我们认为全食优选并非简单性价比模式，整体品质及服务提升，在下线城市也是升级的消费。 从陈列维度看，门店分区明确，动线清晰，全食优选更偏向精选SKU，单品陈列面更大。我们走访的两家店型虽然品类占比接近，但陈列方式各有差异，板桥店为L型门店，门店分区非常清晰，一侧为零食品类+玩具，另一侧为新增的水果、短保烘焙、日化等品类。体育馆店门店为货架区及堆头区结合，更能带动顾客连带消费，提升逛店体验。 从价格维度看，门店延续性价比趋势，零食及水饮延续量贩零食店价格体系，水果精选品质，短保烘焙主打现制及网红爆品复刻，价格相较盒马更低，冻品、调味品、个护家清等普遍为商超及天猫的7-9折；山姆代购产品相较山姆会员店略高20-30%。 投资建议：多店型充分适配，差异化优势突出。2024年末鸣鸣很忙已拥有14394家、万辰集团已拥有14196家量贩零食门店，头部系统迈入万店时代，行业格局清晰、前端门店规模及后端供应链壁垒深厚。头部量贩零食在零食及水饮品类构建的硬折扣运营经验、后端完善供应链体系，有望顺利拓展其他品类的折扣化，覆盖更广泛的消费需求，开店天花板有望进一步打开。当前万辰放开3.0店型加盟，有望进入快速扩店期，同时4.0开放江苏省内加盟、5.0模型孵化打造，后续有望根据区域及城市情况适配更多店型，实现市场充分覆盖。参考量贩零食的开店进程，下游加速扩店，在上游有望快速实现直营合作，构建供应链优势，借以当前成熟仓配物流体系，实现规模效应。 风险提示：市场竞争加剧，多品类拓展前期规模效应有限，草根调研可能存在误差。 1.好想来全食优选草根调研：多品类拓展，多店型打造 近期我们前往江苏兴化，调研好想来全食优选及周边社区超市、大型商超、水果店等，了解折扣业态行至何处、传统业态运营现状。 1.1好想来多品类折扣业态：多种店型打造，加盟扩店在即 量贩零食头部系统，多模式门店打造。万辰集团作为头部量贩零食系统，截至2024年末已拥有14196家量贩零食门店，在量贩系统跑马圈地、效率取胜的当下，万辰拓展多品类折扣业态，品类丰富度进一步向商超等综合业态看齐。2025年1月10日万辰旗下首家来优品省钱超市开业，引进日化、玩具、米面粮油、调味品、烟酒、短保烘焙、卤味等；1月24日好想来全食优选开业，在量贩基础上叠加水果生鲜、现制烘焙，引入部分日化大单品但SKU丰富度显著小于来优品省钱超市。3月末好想来零食视频号官宣3.0门店放开全国加盟、4.0放开江苏区域加盟，后续多品类店型有望进入加速扩店阶段。 1.2好想来全食优选探店：全食品类拓展，兼具性价比及消费升级 近期我们前往江苏兴化草根调研好想来全食优选门店，全食优选自1月24日首店开业以来，截至4月末在江苏兴化已布局6家门店。从我们走访的两家门店——体育馆店及板桥店来看，门店选址多集中于社区，面积显著大于量贩零食店。 体育馆店为全食优选首店，对面为兴化市体育馆、游泳馆及人民公园，附近为多个社区，门店附近同业态竞争仅转角春萍生鲜超市及附近400米苏果便利，全食优选店面积远大于量贩零食店，接近于社区BC超面积。 图表1：好想来全食优选（兴化体育馆店）选址及周边环境 板桥店位于郑板桥故居对面，附近有多处名人故居及景区，为成熟商圈及住宅区，商业配套全面。好想来全食优选位于十字路口拐角店面，结合L型店面布局，整体陈列面非常突出。附近有多家便利店及水果生鲜店，好想来全食优选作为多品类折扣业态，与传统商超便利店对比，形成充分价格优势，与水果生鲜等业态相比，全食优选仅精选部分常见品类水果，覆盖居民日常消费，以其他品类形成连带消费，各自面向客群有所差异。 图表2：好想来全食优选（兴化板桥店）选址及周边环境 从品类维度看，全食优选在量贩零食店基础上增加水果生鲜、短保烘焙品类，丰富冻品、低温乳制品及饮品品类，扩充整箱常温奶堆头等；引入日化粮油等品类，但与来优品省钱超市接近商超的丰富SKU体系不同，全食优选为精选大单品模式，日化品类占比显著降低；整体来看，全食优选更多定位食品超市。从货架占比来看，零食品类占比下降至接近40%，饮料占比11%，常温/低温乳制品分别占比7%/2%，啤酒占比4%，水果及现制烘焙均有2个独立陈列区，均占比9%，此外日化占比7%、玩具占比4%。 从品质及服务维度看，全食优选整体产品品质更高，水果分级为AA、A、B等，均为预包装产品，提升标准化程度；日化品类普遍为头部大牌产品，如抽纸仅引入德宝、洁柔等品牌，同时加入棉柔保湿纸巾等升级产品。引入山姆代购产品，做好消费者服务，提升用户黏性。门店的服务非常优秀，水果及烘焙区域均有试吃活动，提供“大份水果免费切、小份水果免费洗”的服务。我们认为全食优选并非简单性价比模式，整体品质及细节之处的领先，在下线城市也是升级消费。 图表3：好想来全食优选新增水果、烘焙，扩充冻品、低温乳制品等品类 从陈列维度看，门店分区明确，动线清晰，产品陈列整齐规范。与来优品省钱超市密集陈列方式不同，全食优选更偏向精选SKU，单品陈列面更大，效果更为突出。我们走访的两家店型虽然品类占比接近，但陈列方式各有差异，板桥店为L型门店，门店分区非常清晰，一侧为零食品类+玩具，另一侧为新增的水果、短保烘焙、日化等品类。体育馆店门店为货架区及堆头区结合，除进门正对为烘焙及制作区，右侧为水果区，其余零食、饮品、冻品、日化、乳制品堆头、啤酒堆头陈列区域划分并非严格分离，更能带动顾客连带消费，提升逛店体验。 图表4：好想来体育馆店更多水饮等堆头，冻品陈列更加专业化 从价格维度看，门店延续性价比趋势，零食及水饮延续量贩零食店价格体系，水果精选品质，短保烘焙主打现制及网红爆品复刻，价格为盒马等同类产品5-8折，冻品普遍为商超及天猫的8-9折，调味品普遍为7-8折，个护家清普遍为商超的6-8折、天猫旗舰店的7-9折，但天猫部分大单品以囤货量贩的形式折扣引流，单品价格更低。山姆代购产品为水饮等核心大单品，考虑到运距及人工，价格相较山姆会员店略高20-30%。 图表5：好想来全食优选价格体系 1.3传统商场草根调研：传统渠道客流缩减，印证零售变革之路 传统商超多SKU覆盖，客流有所缩减。我们同步走访兴化本地传统大型商超，下午2点左右前往，并非商超核心购买时间，店内主要为部分中老年人选购折扣烘焙等产品。由于门店面积过大，SKU丰富度非常高，同一SPU陈列诸多SKU，包含众多白牌商品，预计对整体坪效形成一定影响。部分产品货架仅靠前一排，侧面印证动销速度相对较慢，形成一定货架资源浪费。低温乳制品区域整体价盘相对稳定，库存周期可控。从选品维度看，门店滋补礼盒等产品较多，覆盖中老年人客群及礼赠消费场景。整体来看，门店客流相比之前显著收缩，从结账区外数十米推车数量来看，曾经该商场承载了兴化核心消费客流及购物需求。 图表6：传统商超品类选择及货架陈列 2.投资建议：多店型充分适配，差异化优势突出 多店型适配空间充足，头部系统优势突出。经过2-3年加速扩店阶段，2024年末鸣鸣很忙已拥有14394家、万辰集团已拥有14196家量贩零食门店，头部系统迈入万店时代，行业格局清晰、前端门店规模及后端供应链壁垒深厚。头部量贩零食在零食及水饮品类构建的硬折扣运营经验、后端完善供应链体系，有望顺利拓展其他品类的折扣化，覆盖更广泛的消费需求，开店天花板有望进一步打开。当前万辰放开3.0店型加盟，有望进入快速扩店期，同时4.0开放江苏省内加盟、5.0模型孵化打造，后续有望根据区域及城市情况适配更多店型，实现市场充分覆盖。参考量贩零食的开店进程，下游加速扩店，在上游有望快速实现直营合作，构建供应链优势，借以当前成熟仓配物流体系，实现规模效应。 风险提示 市场竞争加剧：当前中国零售业态正快速变革，量贩的扩店及客流的转移均快速进行，市场竞争的加剧可能导致门店单店模型受影响、影响传统渠道客流。 多品类拓展前期规模效应有限：硬折扣模式需要一定采购量规模与上游供应方洽谈合作获得相应较低供货价，仓储物流体系也需要一定门店数量实现仓配环节规模效应，多品类折扣拓展前期可能规模效应相对有限。 草根调研存在误差：草根调研为特定时点样本情况，抽样产品价格不一定能反映门店整体价格状况，与整体情况可能存在一定误差。