有色金属行业周报：美国关税预期缓和，黄金继续震荡

报告日期：2025年05月05日 美国关税预期缓和，黄金继续震荡 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 美国持续释放缓和预期，金价继续震荡下调。4月22日特朗普公开承认对华关税过高、并表示无意解雇鲍威尔后，4月28日，美国方面陆续放出消息，称已经就关税问题与包括中国在内的国家进行磋商或谈判，并已达成第一份贸易协定，正等待批准，此外白宫也表示特朗普预计将降低汽车关税的影响。在美国方面进一步释放缓和消息、市场预期逐步温和背景下，金价持续震荡走低。截至5月1日，伦金现货最低突破3200美元，随后企稳收回3200美元以上。 投资评级：推荐（维持） 黄金冲高后短期震荡或难避免，长期向上逻辑未变。美联储最新一期议息会议将于美国时间5月7日、北京时间5月8日举行，尽管特朗普继续抨击鲍威尔应尽快降息，但也承诺不会解雇鲍威尔，目前美联储态度或相对独立，市场预期年底前美联储将有4次25基点降息，5月议息会议利率或维持不变。根据人民银行公开数据，3月份人民银行继续增持黄金9万盎司，3月末黄金储备7370万盎司。在美国征加关税、外部环境持续动荡背景下，央行增持黄金有望持续。在以上背景下，尽管黄金价格冲高至3500美元后回落震荡，但包括中国在内的全球央行购金或仍将持续，长期来看将支撑黄金价格继续向上。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com 相关阅读 投资建议：金价短期回调，并且随特朗普公开表态加剧震荡，但长期逻辑仍未改变。维持行业“推荐”评级。建议关注紫金矿业（601899.SH）。 《关税缓和黄金下调，金价短期震荡或加剧—有色金属行业周报》2025.04.28《黄金市场流动性受美股RiskOff冲击，长期逻辑或强化—有色金属行业周报》2025.04.07《黄金向上动能较强，工业金属预期回暖—有色金属行业周报》2025.03.31 风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................64风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：黄金ETF持仓变化...................................................................................................................5图12：COMEX黄金非商业持仓变化.................................................................................................5图13：铜金比（LME现货铜/伦敦现货黄金）变化..........................................................................6图14：油金比（布伦特原油/伦敦现货黄金）变化...........................................................................6图15：中国电解铜月产量....................................................................................................................6图16：中国电解铜表观消费量............................................................................................................6图17：中国电解铜现货库存................................................................................................................7图18：中国电解铜期货库存................................................................................................................7图19：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图20：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图21：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................8图22：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................8图23：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图24：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2025.5.5）...................................................................2表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2025.5.5）.......................................................................2表3：主要金属库存变动（数据截止