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纯碱四月月报

2025-05-05 何宁国金期货邓轶韬

市场回顾：4月纯碱市场整体震荡下行，上半月因供应充足、需求不足导致价格走跌，下半月因部分装置检修及月底补库需求，价格止跌并部分上调。
市场供需：供应端，纯碱装置运行稳定，开工率高达89.5%，周产量达75.9万吨，货源充足；需求端，下游需求疲软，玻璃行业产能变动不大但需求一般，浮法玻璃受地产需求下滑影响，光伏玻璃供大于求局面有望缓解，用户以按需采购为主，备货意愿不强。
库存方面：截止4月28日，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，处于历史同期高位，月底下游补库周期到来后库存压力有所缓解。
相关性行业分析——玻璃：5mm浮法玻璃市场整体持稳，局部试探小幅调涨，中下游采购意愿提升，行业库存小幅回落；但整体需求复苏缓慢，“金三银四”需求不及预期，终端地产项目复工率低，原片消耗能力疲弱。
纯碱成本方面：不同工艺成本差异明显，天然碱法原材料成本约300-400元/吨，氨碱法约480-600元/吨，联碱法约550-660元/吨；能源成本约200-300元/吨，人工成本约50-100元/吨，设备折旧及维护成本约100-150元/吨。
期货市场方面：4月纯碱期货主力合约震荡走低，受宏观因素影响，4月初最高价1448元/吨，4月下旬最低价1310元/吨，随后稍有反弹。
后市展望：5月部分装置检修将逐步收缩市场供应，月底补库周期改善交投氛围，价格止跌并部分上调；长期来看，纯碱行业产能过剩格局未改，需求支撑有限，价格上涨空间受限，预计后期走势震荡偏强，主要取决于下游市场需求变化，需重点关注宏观经济环境变化。