上市公司2025一季报点评：一季度迎来开门红，消费行业复苏明显

发布时间：2025-05-06 金工点评 研究所 分析师:肖承志SAC登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 一季度迎来开门红，消费行业复苏明显——上市公司2025一季报点评 近期研究报告 ⚫投资要点 从A股企业营收及盈利增长和净资产收益率角度来看，2025年Q1整体呈现正增长态势，但结构上有所分化。从环比角度来看，2025Q1较2024Q4增速由负转正。主板、创业板较科创板和北证A股盈利更好。民企回升势头明显。净资产收益率触底反弹。从2025年一季报数据来看，半数行业增速已经同比转正。除稳定风格外，其余风格均录得正增长，其中消费行业表现最好。行业方面地产和煤炭行业表现较差。农林牧渔、钢铁、建材、计算机和有色金属等行业累计同比增速居前。 《基金Q1加仓有色汽车传媒，减仓电新食饮通信——公募基金2025Q1季报点评》-2025.04.30 《DeepSeek-R1带动思维链学，DeepMind推出QuestBench基准——AI动态汇总20250428》-2025.04.28 ⚫A股上市公司盈利同比增速 《泛消费打开连板与涨幅高度，ETF资金平铺机器人、人工智能与芯片——行业轮动周报20250427》-2025.04.28 全部A股2025年Q1归母净利润同比增长3.47%，营业总收入同比增长-0.37%。2024年全年归母净利润同比增长-2.97%，营业总收入同比增长-0.24%。从中可以看到，Q1营业总收入同比增速虽然为负，但归母净利润同比增速已经转正。 《年报效应边际递减，右侧买入信号触发——微盘股指数周报20250427》-2025.04.27 ⚫全部A股盈利走势预测 从2年期维度看见顶回落周期基本上走完，后续有望持续回升。从3年期维度看目前几乎已经达到历史3年同比负增长最低值附近，后续仍有望持续回升。从5年期维度看5年期增速在2021年Q1见顶之后走缓慢下行态势，目前也处于回升状态。因此，去年10月份我们写三季报点评时“A股或处在一轮盈利修复的起点”的判断正在逐步兑现。 《动量波动分化，低波高涨占优——中邮因子周报20250427》-2025.04.27 《OpenAI发布GPT-4.1，智谱发布GLM-4-32B-0414系列——AI动态汇总20250421》-2025.04.23 ⚫净资产收益率 全部A股2025年Q1净资产收益率(年化)为8.11%，扣非净资产收益率(年化)为7.46%，呈现触底回升的态势。 《国家队交易特征显著，短期指数仍交易补缺预期，TMT类题材仍需等待——行业轮动周报20250420》-2025.04.21 ⚫中信风格/板块增速 以中信风格（金融、周期、消费、成长和稳定）来统计各自板块的盈利增速。2025Q1盈利增速分别为1.54%、4.22%、11.75%、6.39%和-0.75%。2024全年增速最高的是金融2.71%，其次是稳定-0.72%，最后是成长-34.65%。从2025Q1相对2024Q4单季度增速来看，成长、消费、周期和金融均触底反弹，反而稳定连续4个季度负增长。 《小市值强势，动量风格占优——中邮因子周报20250420》-2025.04.21 ⚫中信一级行业 《基本面与量价共振，如遇回调即是买点——微盘股指数周报20250420》-2025.04.21 根据中信一级行业统计，2025Q1归母净利润增速排名靠前是农林牧渔、钢铁、建材、计算机和有色金属，增速分别为818.56%、391.86%、278.53%、67.68%和64.43%；增速靠后的是房地产、国防军工、煤炭、轻工制造和商贸零售，增速分别为-910.55%、-42.26%、-28.51%、-17.51%和-14.50%。 《Meta LIama 4开源，OpenAI启动先锋计划——AI动态汇总20250414》-2025.04.15 ⚫风险提示： 政策风险；中美关税博弈风险。 目录 1 A股整体企业盈利情况.....................................................................41.1 A股上市公司盈利同比增速.............................................................41.2 A股上市公司净资产收益率.............................................................72 A股板块和行业盈利情况...................................................................92.1板块盈利增速.........................................................................92.2行业盈利增速.........................................................................93风险提示................................................................................123.1政策风险............................................................................123.2中美关税博弈风险....................................................................12 图表目录 图表1：全部A股归母净利润和营收累计同比...............................................4图表2：全部A股除金融石油石化归母净利润和营收累计同比.................................5图表3：全部A股2、3、5年复合增速对比.................................................5图表4：全A按板块统计归母净利润累计同比...............................................6图表5：全A按国企民企统计归母净利润累计同比...........................................6图表6：全部A股净资产收益率...........................................................7图表7：全部A股除金融石油石化净资产收益率.............................................7图表8：全部A股按板块统计净资产收益率.................................................8图表9：国企民企净资产收益率...........................................................8图表10：中信风格板块盈利增速(%).......................................................9图表11：中信一级行业累计盈利增速(%)..................................................10图表12：中信一级行业单季度盈利增速(%)................................................11 1A股整体企业盈利情况 从A股企业营收及盈利增长和净资产收益率角度来看，2025年Q1整体呈现正增长态势，但结构上有所分化。从环比角度来看，2025Q1较2024Q4增速由负转正。主板、创业板较科创板和北证A股盈利更好。民企回升势头明显。净资产收益率触底反弹。 1.1A股上市公司盈利同比增速 全部A股2025年Q1归母净利润同比增长3.47%，营业总收入同比增长-0.37%。2024年全年归母净利润同比增长-2.97%，营业总收入同比增长-0.24%。从中可以看到，Q1营业总收入同比增速虽然为负，但归母净利润同比增速已经转正。 全部A股剔除金融石油石化之后，2025年Q1归母净利润同比增长5.15%，营业总收入同比增长0.36%。2024全年归母净利润同比增长-13.82%，营业总收入同比增长-0.78%。从中可以看到，Q1归母净利润和营业总收入同比增速均转正。从趋势来看，全部A股剔除金融石油石化的盈利增速已经见底回升。 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2025年4月30日 全部A股盈利走势预测：根据我们对全部A股历史2年、3年5年的年复合增速对比研究，不同年份的增速依旧保持这较强的周期性。因此我们可以分别通过近2年、3年和5年的年复合增长去估计未来走势。从2年期维度看见顶回落周期基本上走完，后续有望持续回升。从3年期维度看目前几乎已经达到历史3年同比负增长最低值附近，后续仍有望持续回升。从5年期维度看5年期增速在2021年Q1见顶之后走缓慢下行态势，目前也处于回升状态。因此，去年10月份我们写三季报点评时“A股或处在一轮盈利修复的起点”的判断正在逐步兑现。 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2025年4月30日 全部A股按照板块统计，2025年Q1沪深主板归母净利润同比增长3.83%，创业板归母净利润同比增长15.43%，科创板归母净利润同比增长-63.04%，北证A股归母净利润同比增长-7.65%；2024全年沪深主板归母净利润同比增长-1.87%，创业板归母净利润同比增长-12.93%，科创板归母净利润同比增长-40.41%，北证A股归母净利润同比增长-24.01%。从中可以看到，主板和创业板在Q1均录得正增长，扭亏为盈；科创板是持续恶化，北证A股边际回暖。 从国企和民企的分类来看，2025年Q1国企归母净利润同比增长1.61%，民企归母净利润同比增长16.22%；2024全年国企归母净利润同比增长-0.87%，民企归母净利润同比增长-16.35%。从中可以看到，国企和民企Q1增速均转正，且民企的弹性更大。 资料来源：Wind，中邮证券研究所数据截止日期2025年4月30日 1.2A股上市公司净资产收益率 全部A股2025年Q1净资产收益率(年化)为8.11%，扣非净资产收益率(年化)为7.46%，呈现触底回升的态势。 剔除金融和石油石化后，全部A股2025年Q1净资产收益率(年化)为7.76%，扣非净资产收益率(年化)为6.63%，呈现触底回升的态势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所测算数据截止日期2025年4月30日 按照板块统计，2025年Q1沪深主板净资产收益率(年化)为8.40%，创业板净资产收益率(年化)为5.17%，科创板净资产收益率(年化)为1.54%，北交所净资产收益率(年化)为6.83%。主板的净资产收益率较创业板、科创板、北证A股更具吸引力。 按照国企民企统计，2025年Q1国企净资产收益率(年化)为8.41%，民企净资产收益率(年化)为6.72%，国企下行趋势减缓，民企已经触底反弹。 2A股板块和行业盈利情况 从2025年一季报数据来看，半数行业增速已经同比转正。除稳定风格外，其余风格均录得正增长，其中消费行业表现最好。行业方面地产和煤炭行业表现较差。农林牧渔、钢铁、建材、计算机和有色金属等行业累计同比增速居前。 2.1板块盈利增速 以中信风格（金融、周期、消费、成长和稳定）来统计各自板块的盈利增速。2025Q1盈利增速分别为1.54%、4.22%、11.75%、6.39%和-0.75%。2024全