迈克生物机构调研纪要

迈克生物机构调研报告 调研日期20250430 迈克生物是一家专注于体外诊断产品研究、生产和销售的公司拥有专业的研发、生产和管理运营团队具备研发制造体外诊断设备、试剂、校准品和质控品的系统化专业能力。产品涵盖生化、免疫、POCT、凝血、输血、血球、尿液、分子诊断、病理等技术平台能够满足医学实验室90以上的需求。公司曾通过CMDISO13485、CQCISO14001、TUVISO13485认证和部分产品CE认证并率先成为国际临床化学与检验医学联合会IFCC在中国的企业会员和CNAS医学参考实验室认可的企业。公司的目标是成为全球诊断产业一流企业致力于为全球客户提供优质的产品和服务将人类生命健康事业作为企业不断前进的动力和方向。 20250506 董事会秘书史炜财务总监尹珊销售总监崔文波 20250430 分析师会议电话会议 国联民生证券 证券公司 郑薇林艾灵 兴业证券 证券公司 龚涵清 中金岭南 其它 赖嘉宁 国信证券宁波三登投资管理合伙企业有限合伙 证券公司投资公司 张超殷澍平 君和资本 徐智敏 大家资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 钱怡 华商基金管理有限公司 基金管理公司 关俊伟 华泰证券 证券公司 杨昌源高鹏 国盛证券 证券公司 王震 深圳华强鼎信投资有限公司 投资公司 易来陟 1、经营业绩介绍 2024年公司持续在“系列化、系统化、自动化、自主化”的产品战略下不断创新与推进加大研发投入扩充产品矩阵增强自主产品竞争优势并按照既定的产品和市场策略加快结构化转型。 1收入与利润情况 2024年度公司实现营业收入2549亿元归属于上市公司股东的净利润为127亿元较上年同期下降1198、59 442025年第一季度公司实现营业收入510亿元归属于上市公司股东的净利润为024亿元较上年同期下降1722 、8009。 公司近年来不断着力于代理业务的剥离与自主产品的聚焦持续加强自主产品的研发投入大力推进智慧化实验室整体解决方案的落地2024年公司代理产品收入612亿元自主产品收入1913亿元自主产品的销售收入增长175。自主产品中免疫试剂102 9亿元同比增长804生化试剂499亿元同比下降1253临检试剂214亿元同比增长2170自主仪器销售 收入158亿元同比增长612。尽管业务调整以及集采政策落地使得公司整体盈利能力在短期内面临一定压力但从长期来看这正是公司核心业务与战略目标逐步落地的体现上述业绩拆分亦能反映出公司在流水线和智慧化实验室解决方案方面的推进成效。 2025年一季度公司整体营业收入510亿元其中代理产品销售收入095亿元自主产品销售收入407亿元一季度自主产品销售收入下滑323。其中免疫试剂21亿元同比下降420生化试剂095亿元同比下降26临检试剂049亿元 基本持平自主仪器051亿元同比增长13467。 2毛利率情况 2024年公司综合毛利率55左右较为平稳。其中自主产品的毛利率下降477个百分点自主试剂毛利率80左右下降约2个百分点基本可控近年来由于仪器销售波动较大因此对整体毛利率的影响较为显著。 2025年第一季度情况来看与2024年一季度相比综合毛利率下降约1个百分点。同样自主产品毛利率受仪器销售影响下降47 6个百分点自主试剂的平均毛利率目前仍然保持相对平稳的状态。 虽然集采政策的执行以及公司业务调整对销售收入带来了一定的影响但从自主产品成本端可以看到通过持续成本优化和规模效应自主 产品毛利率水平整体可控。3费用情况 2024年度公司在运营费用方面基于整体市场环境的考量进行了相应的管理改革。具体措施包括对组织架构以及薪酬体系进行调整 同时加强成本和费用管控旨在提升内部运营效率。尤其是在公司处于直销转分销以及外部环境双重影响的背景下成本费用管控的重要性愈发凸显。从2024年度的情况来看改革成效较为显著公司销售费用得到有效控制小幅下降约1管理费用管控到位下降约10财务费用同比下降约30。在研发投入方面公司一直高度重视该部分费用基本保持平稳状态。 除了期间费用以外公司2024年度业绩的其他重大影响则是商誉减值094亿元带来的。公司2024年在数字化改革方面投入较大 进行了新系统的上线切换随着系统转换的磨合经营和管理效率方面会有所改善。2、核心业务进展介绍 2024年公司自主产品流水线安装346条累计安装891条其中生免流水线128条累计222条2025年第一季度流水 线安装101条其中生免流水线安装36条。整体上公司在流水线市场推广与装机量方面均保持较高水平。在免疫仪器方面公司化学发光分析仪推出了i800、i1000、i3000、i6000系列产品2024年度出库1352台其中i3000、i6000合计560余台2025年第一季度出库142台。 3、投资者问答环节 目前环境下整个行业都会遇到一些挑战与压力请分析一下这个行业这两年对我们影响最大的一些要素以及经济环境变化、关税等的影响 答2025年第一季度市场呈现出一定的承压状况。从公司内部来看主要影响因素在于2024年公司重点加强了代理业务与区域子 公司的剥离。通过加速剥离进程目前阶段虽仍会继续进行相应的代理调整但直销转分销的调整预计2025年处于收尾阶段。因此该 部分对公司2025年的影响相对较小。从行业政策来看医保改革、集采和DRG等政策落地的影响需要一定时间或周期逐步显现其财务影响。这一点从公司近两年生化产品的变化有所体现。从2024年逐渐可以看到DRG政策的影响我们认为终端市场整体检测量的影响在2030不等部分区县二级医院的影响可能超过30。随着DRG政策的全面实施对发光存量的影响预计超过20特别是传染病 、甲状腺功能检测、肿瘤标志物等常规项目的套餐解绑。另外积极的一面可以看到在关税贸易战背景下可能会加速国产厂家的替代入局 。自去年开始公司便加强了公司产品与方案的营销积极发展分销体系建设2025年将继续推进相关工作。 请领导帮忙拆分免疫、生化、临检这几项业务以及2024年度与2025年一季度销售量的增长情况 答2024年公司的生化试剂销量同比增长19162025年一季度同比下降267免疫试剂2024年度同比增长25 272025年第一季度同比增长8临检试剂2024年度同比增长33162025年第一季度同比增长3254。主要产品平台的销量依然通过存量仪器以及流水线装机确保公司在市场竞争中保持增量目标。 集采政策落地对免疫板块的影响如何医院是否已开始调价后续是否还会继续降价 答在集采政策落地后公司免疫板块的传染病项目销量增长1428甲状腺功能检测项目增长39肿瘤标志物项目增长4022心肌项目增长1925。此外炎症、激素等目前体量较小的项目增速也较高。随着集采政策的推进公司市场覆盖率和占有率均有所提升。 2025年第一季度公司传染病项目销量基本保持平稳甲状腺功能检测项目略有下降肿瘤标志物项目增长40心肌项目增长24 73。从一季度的销量情况来看公司对全年仍保持信心。 目前安徽牵头的集采仍处于价格调平复核阶段各联盟省份尚未正式发布实施。虽然部分医院要求供应商主动降价但公司尚未观察到大面积调价的情况。公司预计集采政策落地后医院采购价平均降幅约为50出厂价平均降幅最终可能约为30。除非出现政策性调 整如收费大幅调整否则短期内不会再出现广泛性的进一步降价情况。 公司海外业务收入表现突出请问主要销售哪些产品集中在哪些区域 答2024年度公司实现海外销售收入16亿元同比增长近60。目前公司海外销售的主要产品为临检与发光的低速仪器及其配套试剂主要集中在东南亚、非洲以及部分美洲地区。2025年第一季度海外销售收入近5000万元同比增长90。公司对2025年海外销售整体持乐观预期。随着“161”海外战略的推进公司已积极布局海外市场并推进海外注册证的相关工作。202 5年公司预计成立新的海外销售子公司并计划在未来进一步加大海外市场投入以期取得更好的业绩。 达微的商誉减值是否与数字PCR的预期调整有关目前商誉余额约为5000万元后续是否还会有调整 答达微是公司早期收购的数字PCR产品项目。根据会计准则公司需对收购的资产组进行商誉减值测试。2024年该业务的实际收入与前期预计存在偏差导致商誉减值。此前在2021年2022年新冠特殊时期进行未来收入测算时预测相对较为乐观。然而随着 防控政策的变化、经济环境的调整以及政府预算压力的增加最终结果与预期产生了偏差。公司数字PCR项目未来主要应用于临床市场目前公司正在加紧研发并不断升级技术。由于该产品注册时间相对较长公司已基于科研市场和临床市场对预期进行了调整。基于会计谨慎性原则公司进行了相应的减值处理。公司已从内部着手为销售团队制定了严格的指标希望在当前的科研市场和未来的临床市场中都能取得良好表现。目前商誉减值已基本完成余额约为3000万元但具体情况仍需视数字PCR市场表现而定。 数字PCR是公司在前沿科技领域的重要布局。自2016年起公司便着手开展荧光PCR和数字PCR的相关布局工作。目前公司正在积极推进数字PCR临床产品开发进程并在分子平台多个检测项目方面制定了相应的临床科研合作计划致力实现技术成果的有效转化与应用。 公司提出智慧化实验室是检验科从成本中心向盈利中心转变的有效途径。请问公司如何构想一个成熟的智慧化实验室其可能包含哪些要素能够解决哪些痛点公司计划将AI或机器人等新技术应用于哪些产品 答医学实验室智慧化是未来行业发展趋势随着公司智汇实验室产品和解决方案的推出2025年公司重点加大智慧实验室整体解决方 案的市场推广。公司从实验室设计、改造、全面自动化的流水线硬件、AI智慧化中间体、报告智能审核、AI解读、智慧服务等方面全面打造智慧化实验室。目前公司已建成几家三甲医院智慧实验室示范医院多家医院处于招标流程中。公司还对未来智慧化实验室进行了应用场景展望如无人值守的黑灯实验室和机器人智能体等为智慧化实验室带来了更多想象空间。公司从上至下从研发到后端支持均围绕智慧化实验室能力建设展开。 在激烈的市场竞争中公司通过全产品线和多样化的方案为终端实验室的建设和发展提供切实服务。每一家智慧实验室都将新装多条生免 流水线、临检流水线和急诊流水线。2025年公司预计新装机流水线超过500条。 临检销量2025年Q1增长30但价格持平的原因对今年全年的预期 答公司很早就开始推广临检仪器与流水线除了生免产品外公司还拥有大量临检仪器与流水线。虽然其产出相对较小临检试剂项目也较少但通过跨平台链接能够对各产品线起到协同作用使医疗机构常规项目覆盖率达到近80。临检业务在体外诊断领域的占比虽小 但增长空间较为乐观目前规模约为2亿元预计未来能保持高速增长。 请问发光业务中各疾病领域的营收占比情况如何 答2024年度公司发光业务中免疫产品线营业收入为1029亿元。其中传染病项目在免疫板块中的营收占比约为40甲状 腺功能检测、肿瘤标志物、心肌项目各占1213炎症、激素项目占比约为56。由此可见传染病项目仍是公司的优势领域。随着公司整体项目的增长和能力提升甲状腺功能检测、肿瘤标志物、心肌项目的营收占比也在逐渐提高。 公司目前流水线装机量为891条。从试剂上量角度来看流水线试剂的整体达标率是否能体现出流水线对试剂增长的带动作用 答流水线是公司自动化实验室整体解决方案的核心产品也是当前公司市场竞争策略之一。在存量市场中部分升级替换的流水线能够较快地带来试剂上量然而在增量市场中新装机的流水线由于上量周期较长可能会拉低整体上量速度。公司近几年将继续加大流水线的推广力度提升市场覆盖率并从管理层面加强流水线投入产出效率。目前公司仍处于大力投入阶段同时也受到市场环境的影响短期内可能难以在营收上体现高增长但公司相信在市场充分竞争后相关增长将逐渐呈现。 今年是否会有税率调整 答2025年1月1日起公司将生物制品的税率从3调整为13。公司销售模式分为直销和分销其中分销部分的税率调整会在经 销商层面同步体现。近年来公司一直在推进直销转分销的进程目前直销客户已非常少。根