塑料：震荡下行

核心观点与关键数据

• 供应端：新增榆林化工HDPE、兰州石化HDPE等检修装置，塑料开工率下降至91%左右，但整体仍偏高；山东新时代线性、惠州埃克森美孚一期线性新近投产，部分检修装置重启，开工率偏高。
• 需求端：PE下游开工率环比下降1.32个百分点至38.89%，农膜原料库存和订单持续下降，农膜进入淡季，包装膜订单小幅下降，整体下游开工处于近年同期偏低位。
• 库存与价格：五一假期石化早库累库16.5万吨至83万吨，较去年同期低10万吨，处于近年同期偏低水平；期货方面，塑料2509合约增仓震荡下行，收盘于6987元/吨，跌幅1.61%；现货方面，PE现货市场多数下跌，LLDPE报7305-7860元/吨，LDPE报8900-9750元/吨，HDPE报7330-8070元/吨。
• 外部因素：美国加征关税不利于下游制品出口，乙烷进口受限；OPEC+增产预期加剧原油供应压力，原油价格持续下跌。

研究结论

• 市场趋势：供应端压力加大，但下游需求尚未完全恢复，农膜淡季影响明显，新单跟进缓慢，石化库存偏低，4月份制造业PMI下降至49.0%，预计塑料震荡偏弱。
• 策略建议：逢高做空。

数据来源

• 博易大师、Wind。

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