海外市场周报：市场走强可持续么？

上周全球股市涨多跌少，恒生科技指数领涨。美股、欧洲市场三大指数集体上涨，涨跌幅分别为+3.4%（纳指）、+3.0%（道指）、+2.9%（标普500）；德国DAX、法国CAC40、英国富时100涨跌幅分别为+3.8%、+3.1%、+2.2%。亚太地区涨多跌少，沪深300和越南VN30指数小幅回调。

核心观点

1. 中美贸易转机隐现：4月下旬特朗普政府释放“中美接触”信号，中方5月初表态“正在进行评估”，为陷入僵局的中美贸易带来积极转机，推动全球市场走强，摆脱4月“抛售美元资产”冲击。
2. 美国经济数据稳健：4月非农超预期，制造业PMI稳健，市场担忧的“衰退交易”未出现。
3. 市场波动难消：尽管经贸谈判进展和美经济数据带来风险偏好回归，但市场对联储降息预期延后，经贸谈判不确定性、宏观经济数据潜在冲击仍存，市场走强持续性待考。

关键数据

• 美股：纳指+3.4%，道指+3.0%，标普500+2.9%
• 欧股：DAX+3.8%，CAC40+3.1%，富时100+2.2%
• 人民币汇率：显著上扬，美元指数回至100
• 美国：4月非农就业超预期，制造业PMI维持强势

研究结论

• 三大隐患：宏观经济数据冲击、经贸谈判不确定性、联储降息预期摇摆，尚未消弭。
• 策略建议：加码布局美债（短债为主，长债交易），权益市场高抛低吸，商品下行风险延续。
• 风险提示：海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期。