烯烃周报：需求推动海外LPG市场走强

烯烃周报-2025年9月14日 观点荟萃 ◆原油：原油缺乏基本面支撑，地缘给予高空机会 ◆汽柴油：供应压力增加，做空正当时 ◆燃料油：低硫调油料增加vs到港减少，供应能否被弥补尚存疑 ◆聚酯链：终端回暖不及预期，继续关注多TA空EG ◆海外丙烷：需求推动LPG市场走强 ◆甲醇：多空交织，低位僵持 ◆聚烯烃：检修损失趋增，难缓解供需趋弱 海外丙烷 需求推动LPG市场走强 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789郭瑾雯从业资格号：F03124046投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 美国供应：9月总出口预计小幅下调，尤其是对印出现明显下调，余量主要将由主要被日韩、拉丁美洲、东南亚地区吸收 中东供应：9月持续对中、印高输出，印度已反超中国重新成为其最大需求国 亚洲需求：9月日本、韩国、印尼继续稳定大量接收美国LPG货源 中国、印度进口：9月中、印双方总到港量预计稳中有升，但其中美国LPG份额将较前期缩减，印度或降至15万吨以下 加拿大：持续对中高输出，但上限难破30万吨/月 PDH检修情况：河北海伟装置恢复，下周万华蓬莱90万吨PDH装置区计划重启，PDH开工率回升至73% EIA：出口持续回升，叠加国内需求小幅反弹，C3库存周环比增长较上周放缓1.5% 运费：美湾租船需求坚挺，推动运费上涨，BLPG2、3环比上升11%达到年度最高水平 巴拿马运河水位情况 甲醇 多空交织低位僵持 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：基差回暖，但港口压力只增不减 ➢基差与月差：本周，华东近端基差反弹至01-100/-95左右，华南近端基差约01-105/-100。但绝对价格方面，周度港口价格变化有限，华东、华南港口均收于2270-2280元/吨左右水平。截止9.12，MA1-5=-6（-11）。 ➢港口与内地：本周，内地市场表现较好，局部反弹明显。其中，西北地区有烯烃外采支撑。港口市场情况较为复杂，库存突破新高的同时，9.12兴兴重启或小幅缓解压力。 甲醇价格结构：内地价格周内反弹明显 甲醇价格结构 内地供应：9月供应压力小幅反弹 受节前备货支撑，内地订单反弹，库存控制在低位水平 ➢截止9.10，内地生产企业样本库存为34.26万吨（-0.45）、待发订单25.07万吨（+0.94）。 甲醇外盘/进口：伊朗Bushehr临停，但海外开工依旧居高 港口库存水平突破2020年峰值 港口库存水平突破2020年峰值 甲醇下游：兴兴重启预期终落地，观望其对缓解港口库存起到的作用 ➢内陆烯烃方面，神华新疆8.10计划检修中，预计9.10重启。内蒙古宝丰间歇性外采及宁夏宝丰临时外采支撑局部市场价格。沿海烯烃方面，9.12兴兴投料重启。 ➢醋酸、MTBE开工在近期均小幅回落，甲醛开工波动不大。醋酸方面，部分厂家检修计划陆续开始，开工短期回落，对醋酸价格形成底部支撑，叠加甲醇原料价格偏弱运行，醋酸利润小幅改善，但仍在-150元/吨左右偏低水平。关注浙石化醋酸投产后何时外销。鲁北下游招标价在本周上行积极，约2370元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止9.12，01MTO=-224（+60）。 ➢维持观点，MA01承受高库存压力、PP01走势偏弱，导致价差陷入窄幅波动。 聚烯烃 检修损失趋增难缓解供需趋弱 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 各工艺路线利润走势 CFR丙烷价格偏强整理，PDH利润欠佳 外盘走势趋弱 两油库存近期维持去化 PP下游 PE下游 跨品种价差：PP-L ➢截止9.12，01PP-L=-256元/吨(+28）。 ➢维持观点，两品种走势趋同，价差走势主要受波动差异影响。 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。