印度科技行业的并购

并购在印度科技行业 关键趋势 2025 2025年2月 研究 关键趋势 2025 DMS代码: 117653.1 在备受推崇的《金融时报》亚太区创新律师事务所奖中，连续多年被评为“最具创新力的印度律师事务所”。同时，在这些精英《金融时报》创新排名中，位列“最具创新力的亚太律师事务所”之列。 免责声明 本报告为Nishith Desai Associates的版权所有。任何读者在未经寻求专业建议的情况下，均不得根据本报告中任何陈述采取行动。作者和该机构明确声明，不对任何阅读本报告的人，或以其他方式，就其行为或未行为，或其依赖本报告内容所导致的一切后果，承担任何及所有的法律责任。 Contact 对于任何帮助或协助，请通过电子邮件联系我们。concierge@nishithdesai.com或访问我们www.nishithdesai.com. 致谢 Palomita Sharmapalomita.sharma@nishithdesai.com Parina Muchhalaparina.muchhala@nishithdesai.com Huzefa Tavawallahuzefa.tavawalla@nishithdesai.com 内容 引言1 关键趋势 I. 吸引增加投资活动的行业2II. 印度竞争法的发展：对大型交易加强监管审查4III. 印度数据保护制度的演变：向责任合规的转变5IV. 科技公司向印度发起“反向收购”5V. 对多家科技公司的“重要受益所有人”的审查6 引言 并购格局 (“并购在印度技术行业中，其增长速度正达到前所未有的水平。随着人工智能重塑行业格局，计算已成为企业发展的基石，新兴技术不断涌现，金融科技在整个印度人口中的覆盖范围持续扩大。技术及其相关公司的有机增长如今正越来越多地受到外国投资者通过战略整合、收购和行业合作安排所进行的频繁非有机活动的补充。换言之，2025年，技术领域的企业并购活动继续显示出良好前景，并可能主导印度的交易活动。 2024年，印度的并购格局经历了显著复苏，尤其在科技领域。2024年上半年，涉及印度的已宣布并购交易总额达到373亿美元，其中科技、媒体和电信（“TMT该）领域合计达到近140亿美元，比去年同期交易额翻了一番以上。）12024年第三季度，TMT交易额占全球并购总价值的17.2%，交易数量占14.5%。TMT领域的平均交易规模显著增长，得益于人工智能驱动型公司的成长以及企业软件的战略投资。2. 随着我们步入新年，科技领域的并购格局预计将继续以高速增长。我们已识别出的一些关于并购活动的趋势，包括关键驱动因素、新兴模式以及可能影响2025年交易活动的未来展望，如下所示。 关键趋势 I. 吸引更多投资活动的行业 A. 金融科技与加密货币 2024年，金融科技行业因立法和商业创新的双重推动而持续扩张，这些创新不断吸引着交易方的关注。对该领域兴趣增加的原因可大致分为以下两个因素：（i）印度监管机构的监管环境和改革；（ii）多元化金融科技产品的开发以及印度此类产品客户群体的相应增长。该行业的吸引力预计将继续吸引私募股权和并购，其中大型企业收购小型初创企业以打造协同产品将成为2025年的主要趋势。 2025年，印度的金融科技行业预计将经历显著增长，预计市场规模将达到大约1.5万亿美元。1例如，荷兰科技投资者Prosus计划到2025年之前上市印度数字支付和借贷公司PayU，这反映出印度金融科技公司在全球舞台上的日益重要。2. 另需关注的是，尤其是考虑到特朗普当选美国总统后的影响，预计大量投资者/大玩家将效仿MicroStrategy的模式，投资于虚拟数字资产支撑的技术领域。这将导致更多外资流入印度涉足该行业的公司——无论是通过战略整合还是并购。此外，与金融相关的服务，如交易所交易基金，也可能出现增长。最后，我们预计印度将出台新的加密货币监管法规，这可能会在今年推动并购活动增加。3. B. 空间 印度的航天产业正经历一个转型阶段，其标志是重大政策改革和私营部门参与的提升。值得注意的是，2024年，印度政府放宽了其外国直接投资（“FDI”）政策，允许在卫星制造和运营、卫星数据产品以及地面段和用户段活动中进行高达100%的外国直接投资。具体而言，自动通道下允许高达74%的外国直接投资，超过这一门槛的投资需要政府批准。4. 这项政策转变已同时催化了私营部门参与度激增和并购活动活跃。像拉森与塔布罗（L&T）这样的公司正扩展其航空航天部门，以利用这一预计将在未来十年内达到440亿美元的领域。 L&T与印度斯坦航空有限公司合作，计划于2025年初发射首颗私营建造的极地卫星发射火箭（PSLV）。5. 这些发展与印度到2033年捕获全球太空市场8%的战略愿景一致，将其太空经济扩展至440亿美元。6. 我们预计该领域将出现显著活动，尤其集中于卫星保险、卫星数据/遥感、数据分析等细分领域。2025年也可能见证服务提供商之间的潜在整合，这将创造市场的积极纵向整合，并加强供应链、制造和生产能力。 C. 生成式人工智能（“AI”） 印度的生成式人工智能领域正在经历快速增长。2024年，印度政府批准了约12.4亿美元用于印度人工智能计划，旨在构建人工智能基础设施并促进医疗保健和农业等领域的创新。7此外，据估计，该行业从2025年到2030年复合年增长率将达到42.6%，到2030年营收将达到83亿美元。8预计到2025年，生成式AI行业的增长将受以下四个因素驱动：(i) 类似金融科技的情况，印度各领域的数字化加剧促使消费者群体扩大；(ii) 生成式AI通过重新定义效率改变了企业空间的运作方式，这导致其采用率提高并通过初创企业的建立实现了相应发展；(iii) 政府为推动该领域的创新所做的努力；以及(iv) 生成式AI在创建数字基础设施和赋能国家方面的潜力。 在此背景下，并购活动只会增加。多年来在应用人工智能领域的增长，加上大型语言模型的进步，将使该领域的初创企业尤其吸引早期风险投资者的更多关注。预计在应用人工智能和垂直整合方面的投资和并购活动也将增加。 此外，鉴于医药和生命科学领域的蓬勃发展，涉及人工智能的并购交易将继续加速，这也会推动并购活动更加活跃。9. D. 深度科技 印度的深度科技领域持续成为投资讨论的焦点，这主要得益于技术子领域的增长。政府的大力支持进一步增强了这一趋势，例如财政部长妮尔马尔·西塔拉曼女士在2025年联邦预算中关于建立深度科技基金基金的潜在宣布。该举措旨在促进创新，并支持专注于人工智能、机器学习、网络安全、先进机器人等领域的下一代初创企业的发展。10这些措施显然也表明了政府在此领域吸引资金的承诺。 多年来，印度深度科技创业公司的数量有所增长，但由于该领域创业公司面临规模扩大问题，其获得的资金相对有限。此外，从事该领域研究的学术机构由于盈利限制，未能吸引长期资本。 综上所述，尽管存在这些挑战，我们注意到深度科技创业公司在印度生态系统中取得了显著的渗透，并预见到大型参与者将进行致命收购/早期阶段风险债务和资本融资活动，这些活动将超出A轮。此外，我们预计学术机构的替代融资安排将以项目融资和企业债务的形式进行探索。总而言之，针对深度科技研究进展的投资活动很可能在2025年保持突出主题。 II. 印度竞争法的发展：对大型交易加强监管审查 印度近期引入了重要的监管措施，以加强对并购交易的审查，这些变化特别旨在影响技术领域的此类交易，并促进数字市场的公平竞争。鉴于对时间表产生的相应影响，这些措施可能会影响技术领域并购交易的预期结构和谈判方式。 a.印度并购监管制度的修订——引入交易价值门槛 (DVT) 2024年9月，企业事务部(MCA)已通知关于并购交易执行DVT（数据传输限制）的实施。根据这项新要求，任何“合并”（根据《2002年竞争法》定义）：(“竞争法”)交易金额超过2000亿卢比（约合2.67亿美元）11) 需要事先获得印度竞争委员会的批准（CCI），前提是目标企业拥有“在印度开展的‘实质性业务运营’”12这些要求分别规定于《印度竞争委员会（合并）条例》第2024版，并在我们的文章中进行了详细分析。here. 在DVT引入之前，并购和私募股权领域中的科技行业活动未受到CCI的审查，因为目标公司通常低于合并控制制度规定资产和营业额的门槛。（“最小额豁免”）鉴于技术行业公司的估值通常归因于非货币因素（如用户数量），这种情况更常见于该领域的公司。DVT的引入现在导致“组合”必须评估交易价值，尤其是由于因DVT而需申报的交易无法适用最低金额豁免。 DVT的引入可能会导致在完成前需获得CCI批准的技术部门交易活动增加，这可能会同样影响这些交易的架构和时间表。 尤其，由于引入了这一标准，即使在全球范围内的技术并购活动中，若在印度满足DVT条件，中华电信委员会的批准也可能也是必需的。 b. 提议颁布2024年数字竞争法案草案 与此同时，印度政府正考虑根据3月12日发布的议会委员会报告所提出的建议，制定2024年数字竞争法案草案。13所提议的立法旨在建立事前监管框架，使中国消费者协会能够主动监管大型数字企业，这些企业被称为“系统重要性数字”。 企业”（SSDEs）也可能影响并购格局，因为此类SSDEs将受《数字竞争法》合规性的约束，从而允许中国反垄断局（CCI）从“滥用市场支配地位”的角度进一步监管该行业。 III. 印度数据保护制度的演变：向责任合规的转变 《2023年数字个人数据保护法案》，该法案于2023年8月9日通过，并于2025年1月3日发布了draft DPDPA规则(DPDPA)，预计将在2025年下半年生效。这标志着印度在数据隐私保护方面迈出了关键一步。DPDPA的出台是多年讨论的结晶，其内容基于Srikrishna委员会的建议，该委员会强调了在数字时代建立全面框架保护个人数据的必要性。随着印度数字生态系统的快速发展，DPDPA旨在确保个人数据得到保护，同时促进企业负责任地使用数据。 ：DPDPA要求处理个人数据的组织必须获得个人的明确同意。随着DPDPA的实施，我们预计数据保护合规性将适用于包括外国公司向印度用户提供服务在内的处理个人数据的中国科技公司。一旦DPDPA颁布实施，它也将增强投资者的信心，特别是为印度的通用隐私标准提供保障。 IV. 科技公司向印度发起“反向收购” 反向翻转——一种印度公司将母公司实体从外国司法管辖区迁回印度的现象14have been in the news. 2024年，一些印度公司在电子商务和/或技术领域进行反向并购的显著案例包括（在PhonePe等公司之后）： a.Zepto:2024年10月，Zepto从新加坡启动了逆向并购流程，转向印度。在此举措之后，该公司从印度家族办公室筹集了3.5亿美元用于重构其资本表，同时提升了国内外投资者的代表性。15. b.Razorpay:该公司正在将总部迁回印度的后期阶段。16. 反向并购尤其有利于总部设在印度、注册在海外公司的企业，因为这些公司面临促进退出的潜在机遇增加，业务模式变化需要与其运营地/人力资本部署国建立更紧密的联系，以及运营相关的行政成本降低。 考虑到反向并购涉及一项进入印度的内向并购（该并购需要印度法院的批准），2025年可能会见证印度科技领域的重大内向并购活动。 从长远来看，我们也预期这一趋势将持续发展，并导致印度在技术领域的整合加剧，这将相应地吸引外国投资流入这些成长型企业。 V. 对多家科技公司的“重要受益所有人”的审查 近期监管重点在于加强企业所有权结构的透明度，以防止洗钱和逃税等非法活动。这一举措的核心是执行对主要最终受益所有人的信息披露要求。(SBOs)根据《2013年公司法》。 公司注册处处长最近的一项裁决ROC涉及领英印度案例成为SBO监管执法的标志性时刻。台湾地区以领英印度未能披露其SBO、认定其最终外国母公司的管理人员瑞安·罗斯兰斯基（领