债市基本面跟踪报告：继续修复，量稳价增

今年五一假期整体延续去年量稳价增的修复趋势，出行方面呈现结构性分化：市内及市际短距离出行热度与去年相当，但跨省市的远距离出行明显提升，国内航班执行架次超出2024年和2023年同期。消费数据显示，旅游热度大幅增长，部分平台出游订单量创历史新高，而观影消费遇冷，假期票房较去年近乎减半。楼市继续分化，一二线销售同比为正，三线大幅下滑。海外市场主要聚焦美国非农数据意外强劲导致的风险偏好上升。

具体来看：

• 市内出行：地铁客运量略有提升但并不明显，高德百城拥堵延时指数与去年几乎相当，短距离出行热度几乎持平于去年。
• 远距离出行：全国迁徙规模指数较去年有明显提升，国内航班执行架次超出2023年同期，国际航班执行架次为近年最高。全社会跨区域人员流动量不仅超过去年，也超过2023年同期，铁路、公路、水路、民航客流均实现明显增长。
• 旅游市场：假期延长休假或“请4休11”拼假趋势更显著，旅行热度有望延长到假期结束后的首个周末，人均出游消费金额同比大幅增长。入出境游增速高于国内游，中高端品质消费更受青睐。
• 电影市场：五一档上映影片达到13部，但缺乏大制作，市场整体氛围惨淡，票房为近六年来次低。
• 楼市：30城商品房成交面积总体较去年增长3.4%，一二线楼市成交量恢复最优，同比增长30%和13.9%，三线楼市同比下降42.9%。
• 海外市场：美国4月非农就业数据大超预期，市场对美联储6月降息的预期放缓，美元指数重回100上方，海外债市收益率上行为主，贵金属高位回调，风险资产估值修复。海外股市集体回暖，纳斯达克指数领涨3.0%，中国资产表现不俗。

研究结论：

• 五一假期出行市场呈现结构性分化，远距离出行修复力度更大。
• 消费市场旅游热度高，观影消费遇冷，楼市分化明显。
• 海外市场风险偏好回升，对国内股债市场可能产生影响。