股指期权假期前瞻：外围情绪平稳，节后隐波或回落

外围情绪平稳，节后隐波或回落 2025年5月5日 王娜从业资格证号：F3055965投资咨询证号：Z0001999黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 主要观点 •五一节前最后一个交易日期权市场整体表现出较为谨慎的态势，隐波在尾盘出现明显上涨，尤其虚值看跌期权更为明显，节前买入看跌期权做防御布局的意愿较强。 •目前假期结束，按自然日计算的各期权隐含波动率均出现明显上行，其中IO、HO和MO期权平值隐波均值分别回升至19%、18.5%和28.2%左右，与30日历史波动率相比分别有4个百分点、4.1个百分点和10个百分点左右的折价，隐波绝对值再度回升至近一年中等偏高水平，假期期间全球权益资产均呈现不同程度的上行，A50期指上涨1.4%左右，预计节后开盘市场情绪整体较为平稳，隐波在假期落地后或具有较大的回落空间。 股指期权 •IO持仓PCR值在节前开始出现高位滞涨状态，卖出看涨期权投资者比例不断增多，叠加其看涨看跌隐波差值在连续回升后开始出现回落趋向，预示标的市场上方压力仍大。 •从持仓分布上观察，IO看涨看跌期权持仓密集区均在行权价3800点处，预示多空短期市场分歧较大，此情形下或较难产生趋势性行情。MO期权看涨看跌期权持仓密集区则分别在行权价6000点和5800点处，目前临近上方压力附近，预计节后指数高开后上方空间亦或有限。 2•综合而言，市场情绪相对平稳下节后隐波回落将是大概率事件，波动率交易推荐做空波动率为主。同时若有股指期货多头持仓，仍建议利用虚值看涨期权卖方构成备兑防御状态。 目录CONTENTS 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎