轮胎销量持续增长，全球布局再下一城

玲珑轮胎(601966.SH) 汽车｜汽车零部件 轮胎销量持续增长，全球布局再下一城 2025年05月06日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布2024年年报和2025年一季度报。2024年，公司实现营收220.58亿元，同比+9.39%；归母净利润17.52亿元，同比+26.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比+8.40%。费用率方面，全年费用率11.45%，较去年同期的11.38%增加0.07pcts，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为2.94%、7.04%、1.47%，较去年同期分别-0.72pcts、-0.28pcts、+1.07pcts。盈利能力方面，全年毛利率为22.06%，同比+1.78pcts。单季度来看，2024Q4营收61.09亿元，同比+8.41%；营业成本51.27亿元，同比+18.73%；归母净利润0.41亿元，同比-90.59%。2025年一季度实现收入56.96亿元，同比增长12.92%；实现归属净利润3.40亿元，同比下降22.78%。 2024年，我国轮胎产销两旺。根据国家统计局发布的数据，2024年中国橡胶轮胎外胎产量实现了显著增长，全年总产量突破11亿条大关，达到11.87亿条，相比2023年增幅9.2%。出口方面，2024年中国轮胎出口情况呈现稳健增长态势，出口量达68,057万条,同比增长10.5%，体现了国内轮胎竞争力持续提升，出海趋势加速。2024年，公司轮胎销售量达到8544.71万条，同比增长9.57%；2025年一季度销售量达到2140.96万条，同比增长12.78%，保持快速增长的态势。公司产品销售全球173个国家，为60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，车企配套轮胎累计近3亿条。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1玲珑轮胎（601966.SH）公司点评：销量延续高增长，退税收益增厚利润2024-10-11 2玲珑轮胎(601966.SH)中报点评：行业复苏确定，海外提供增量2024-09-093玲珑轮胎（601966.SH）点评报告：多因素边际改善，业绩持续回升（更正）2023-09-11 轮胎市场已形成国内外双循环，公司坚定推进“7+5”战略布局。基于加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，公司推行国内7个基地、海外5个基地的发展规划。暨泰国和塞尔维亚基地后，公司第三个海外基地拟定在南美巴西巴拉纳州，计划投资87.1亿元，项目包含各类高性能子午线轮胎1,470万套，业务辐射范围包括阿根廷、巴拉圭、乌拉圭、委内瑞拉等。计划于2025年第三季度开工，建设周期预计为7年。 盈利预测。受全球贸易摩擦加剧的影响，我们调整公司未来盈利预测。预计公司2025-2027年实现营业收入分别为240.20/256.85/282.28亿 元 ， 归母净 利 润 分 别 为20.21/22.86/25.23亿 元 ， 对 应EPS为1.38/1.56/1.72元。我们给予公司2025年12-15倍PE估值，对应股价区间为16.56-20.70元，维持“买入”评级。 风险提示：全球贸易摩擦超预期，消费地关税大幅提高；下游需求不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438